Il valore degli investimenti è significativamente influenzato dalle variazioni dei tassi di cambio globali. Gli investitori dovrebbero apprezzare l'influenza che il mercato dei cambi ha sulle attività di loro proprietà e sul loro livello di esposizione valutaria.
Esposizione valutaria e delle transazioni
I tassi di cambio influenzano gli investitori di tutto il mondo. Ad esempio, gli investitori nella casa automobilistica Toyota Motor Corp. (TM) hanno un'esposizione valutaria perché la società vende automobili in paesi al di fuori del Giappone. Toyota vende automobili negli Stati Uniti per dollari USA, in Francia per euro e in India per rupie. Dopo aver ricevuto queste valute estere, Toyota converte le valute in valuta nazionale (yen). La modifica dei tassi di cambio influenza il valore della valuta che Toyota riceve quando viene riconvertita in yen. A sua volta, gli investitori in Toyota sono interessati da questa attività.
Gli investitori hanno anche un'esposizione valutaria a causa del rischio di transazione affrontato dalle società coinvolte nel commercio internazionale. Questo è il rischio che i tassi di cambio cambino dopo che le obbligazioni finanziarie sono già state regolate. L'esposizione valutaria di un'attività, come le azioni, è la sensibilità del rendimento di tale attività misurata nella valuta domestica dell'investitore alle fluttuazioni dei tassi di cambio.
asporto chiave
- Il valore degli investimenti è influenzato dalle variazioni dei tassi di cambio globali. Gli investitori, in quanto proprietari di società e attività, hanno un'esposizione valutaria attraverso le fluttuazioni dei tassi di cambio. L'influenza dei cambi sulle performance operative di una società influenzerà i suoi prezzi azionari. Esistono tre correlazioni tra l'andamento dei prezzi delle azioni e le fluttuazioni dei tassi di cambio: correlazione zero, correlazione negativa e correlazione positiva.
L'influenza globale del Forex
I movimenti dei tassi di cambio reali possono avere un'influenza significativa sulle economie e sulle società internazionali. Man mano che i tassi di cambio reali vanno su e giù, gli utili, i costi, i margini e gli incentivi operativi delle aziende cambiano.
Ad esempio, si consideri il produttore di pneumatici francese Michelin (MGDDF). Se l'euro si apprezza sostanzialmente nei confronti di una varietà di valute, allora Michelin è influenzata in vari modi.
Innanzitutto, l'apprezzamento dell'euro inciderebbe sull'intera economia francese. I beni francesi diventerebbero più costosi perché ci vuole più valuta estera per acquistare franchi. Pertanto, le esportazioni nette al di fuori dell'Europa probabilmente diminuirebbero. Michelin, in quanto esportatore dalla Francia, venderebbe prodotti più costosi all'estero e probabilmente subirebbe una diminuzione delle vendite totali. Se le vendite diminuissero davvero, la redditività della Michelin verrebbe danneggiata e il prezzo delle azioni potrebbe diminuire.
In alternativa, se il franco si deprezzasse sostanzialmente rispetto a un paniere di valute, i pneumatici Michelin diventerebbero competitivi in termini di prezzi. Le vendite probabilmente aumenterebbero e la redditività di Michelin migliorerebbe. Inoltre, Michelin potrebbe abbassare il suo prezzo di vendita sui mercati esteri senza danneggiare i margini e ci sarebbero incentivi a fabbricare prodotti in Francia dove i costi di produzione sono inferiori.
Gli investitori devono notare l'impatto che il tasso di cambio del dollaro USA ha su tutte le attività. Molte materie prime, incluso il petrolio, hanno un prezzo in dollari. L'ammortamento del dollaro USA in genere aumenta il prezzo delle materie prime mentre un apprezzamento del dollaro tende a diminuire i prezzi delle materie prime. Questa relazione unica dovrebbe essere presa in considerazione in qualsiasi analisi dell'esposizione valutaria.
Andamento dei prezzi delle azioni e fluttuazioni dei tassi di cambio
Tutte queste influenze forex sulla performance operativa di una società avranno ovviamente un effetto a catena sui prezzi delle azioni. La maggior parte degli investitori è influenzata da queste variazioni valutarie tramite azioni (sebbene altre attività, inclusi reddito fisso, materie prime e attività alternative siano influenzate dalle variazioni dei tassi di cambio globali).
Esistono tre correlazioni generali tra l'andamento del prezzo delle azioni e le fluttuazioni dei tassi di cambio: correlazione zero, correlazione negativa e correlazione positiva.
- Correlazione zero - Quando non vi è alcuna reazione da parte del prezzo delle azioni alle variazioni dei tassi di cambio, non vi è alcuna correlazione zero. Un esempio di correlazione zero è se il prezzo delle azioni del produttore statunitense di dispositivi elettronici Apple Inc. (AAPL) non cambia mentre il dollaro USA scende dell'1% in valore. Correlazione negativa: esiste una correlazione negativa quando un prezzo delle azioni aumenta man mano che la valuta locale si deprezza. Un esempio di correlazione negativa è se il prezzo delle azioni del produttore farmaceutico tedesco Bayer AG aumenta con un deprezzamento dell'euro. Correlazione positiva: esiste una correlazione positiva quando un prezzo delle azioni diminuisce mentre la valuta locale si deprezza. Un esempio di correlazione positiva è se il prezzo delle azioni della Toyota dovesse diminuire con un deprezzamento dello yen.
Le correlazioni possono aiutare gli investitori a condurre una valutazione più completa di un investimento. Supponiamo che un investitore preveda che l'euro diminuirà di valore rispetto a un paniere di valute. La debolezza dell'euro sarebbe utile se Bayer AG avesse una correlazione negativa. Man mano che l'euro diminuisce di valore, il prezzo delle azioni di Bayer aumenterebbe.
È importante rendersi conto che tali correlazioni sono osservazioni puramente empiriche della relazione tra prezzi delle azioni e tassi di cambio. L'impatto netto delle fluttuazioni valutarie può essere più complicato. Ad esempio, se il dollaro USA perde valore e la catena di ristoranti americana McDonald's Corp. (MCD) ha una correlazione negativa, il prezzo delle azioni potrebbe aumentare. Tuttavia, il petrolio e le altre risorse naturali utilizzate nel processo di produzione diventeranno, con ogni probabilità, più costose. Ciò avrebbe un effetto negativo sulle prestazioni operative della società in futuro e altererebbe il risultato netto dell'impatto valutario.
La linea di fondo
La relazione tra i rendimenti delle attività e i movimenti dei tassi di cambio è fondamentale nella valutazione internazionale delle attività. L'impatto valutario complessivo dipende dalla struttura valutaria di esportazioni, importazioni e finanziamenti. Potrebbe essere necessario condurre un'analisi più approfondita delle società con diverse operazioni internazionali. Ciò comporta la valutazione delle attività operative e il finanziamento di una società in ciascun paese in cui operano.
Utilizzando i rendimenti di attività quali azioni e variazioni dei tassi di cambio per un determinato periodo di tempo, è possibile misurare l'esposizione valutaria in un determinato periodo.
Comprendendo l'impatto sulle singole società e attività e le correlazioni che le fluttuazioni dei tassi di cambio hanno con i rendimenti delle attività, gli investitori sono in grado di valutare meglio l'esposizione valutaria del loro portafoglio.
