L'advisory Merger and Acquisition (M&A) è una grande impresa, che è stata tradizionalmente dominata dalle banche di investimento globali e dalle grandi società di contabilità. Di recente, sta prendendo forma una nuova tendenza in cui i negozi di consulenza M&A di piccole dimensioni, comunemente chiamati boutique di consulenza M&A, stanno acquisendo sempre più importanti offerte di consulenza M&A da parte di giocatori più grandi.
Questo articolo si concentra sulle boutique di consulenza M&A, sulle tendenze in evoluzione in questo nuovo flusso di attività di M&A, sulle potenziali opportunità e sfide future affrontate. (Correlato: Investopedia spiega fusioni e acquisizioni)
Cosa sono le boutique di consulenza M&A?
Le boutique di consulenza M&A, note anche come banche di consulenza indipendenti (o microfirm M&A o chioschi di M&A), sono società di piccole dimensioni di solito di proprietà di una o poche persone che offrono servizi di consulenza in materia di fusione e acquisizione. A seconda delle dimensioni dell'installazione, i servizi offerti possono essere specifici per determinati settori aziendali o industriali o possono essere di natura generica a livello regionale o globale. I proprietari di tali boutique sono di solito banchieri ex-investimento con comprovata esperienza nella consulenza su operazioni di fusione e acquisizione globali o regionali di grandi dimensioni. Le boutique sono di proprietà di singoli individui di solito hanno personale giovane ma estremamente talentuoso per le buste paga, mentre quelle con più proprietari sono gestite su base di partnership, che possono assumere personale secondo necessità.
Le boutique di consulenza M&A si distinguono in termini di piccola impresa dedicata gestita da privati, rispetto alla grande struttura organizzativa di banche di investimento e società di contabilità.
L'evoluzione delle boutique di consulenza M&A:
Sulla base dei dati di Dealogic, il Financial Times riferisce che le boutique di consulenza in M&A hanno conquistato una quota di mercato dell'8% nel 2008. Negli ultimi 5 anni è aumentata dall'8% nel 2008 al 20% nel 2013. Le commissioni di consulenza in acquisizioni acquisite da si dice che queste boutique ammontino a 1, 5 miliardi di dollari. Il rapporto cita inoltre che " sette dei 20 principali beneficiari delle commissioni di fusione e acquisizione sono ora consulenti indipendenti ", che segna un cambiamento significativo nel modo in cui le attività di consulenza in materia di fusioni e acquisizioni si sono evolute negli ultimi tempi e l'enorme potenziale di questo nuovo flusso di attività nei prossimi tempi.
Perché le boutique di consulenza M&A stanno diventando popolari?
A parità di condizioni, la gente compra dagli amici. La natura di qualsiasi attività di consulenza in qualsiasi settore dipende dal rapporto personale. I proprietari hanno inoltre un'affinità emotiva con le loro attività, ed è la natura umana fidarsi di più e lavorare con persone conosciute personalmente, rispetto a lavorare con una grande organizzazione in una grande organizzazione. Sebbene a ciascun affare sia assegnato un team dedicato di individui, l'attrito nelle grandi organizzazioni può anche giocare a sportelli, costringendo i clienti a trattare frequentemente con nuovi individui, a loro dispiacere. Le boutique, gestite direttamente dai proprietari, ottengono buoni risultati con il coinvolgimento diretto diretto di uno stratega esperto.
Le grandi banche sono spesso vincolate da vincoli politici e regolamentari, che possono imporre vincoli indesiderati alle attività di consulenza in caso di conflitti di interesse. Le boutique di M&A godono di grande flessibilità in questo senso. Indipendentemente dai vincoli politici e normativi, le boutique di consulenza M&A offrono una soluzione perfetta per i servizi di consulenza specializzati dedicati a settori specifici.
Le grandi banche di investimento possono anche detenere partecipazioni in società clienti, per cui i regolamenti potrebbero costringerle ad astenersi dall'entrare in qualsiasi operazione di fusione e acquisizione e servizi di consulenza associati. Le boutique indipendenti che sono pura società di consulenza di gioco non hanno tali vincoli.
Le attività di consulenza nel settore delle fusioni e acquisizioni hanno acquisito slancio nel contesto della crisi finanziaria del 2008. Si diceva che i tradizionali consulenti in materia di fusioni e acquisizioni, banche di investimento e società di contabilità fossero in conflitto di interessi e avessero basato le loro decisioni e i loro consigli sui bilanci delle parti. Le boutique hanno approfittato di questa opportunità, in quanto affermano di rimanere libere da sfide di interessi contrastanti e sono ricche di capitale umano e servizi dedicati oltre ai bilanci e ai numeri. L'industria sembrava aver risposto bene a queste affermazioni e giustificazioni, determinando in tal modo una crescente quota di mercato delle boutique M&A.
Come si comportano le boutique di consulenza M&A:
Gestito da singoli o come gruppo, sono disponibili molte storie di successo per le transazioni condotte dalle boutique di M&A:
Spettacolo di una sola persona:
- Paul J. Taubman, che ha lavorato come consulente finanziario indipendente dal 2012 in poi, ha fornito consulenza su due grandi affari del 2013: "l'acquisizione da parte di Verizon di 130 miliardi di dollari del Vodafone nel Regno Unito" e "la fusione di Comcast / Time Warner Cable per un valore di 45 miliardi di dollari". Nel 2013, ha riferito di aver gestito affari per oltre 175 miliardi di dollari da solo. Il proprietario di LionTree, Aryeh Bourkoff, ha fornito consulenza alle due società via cavo Virgin Media e LibertyGlobal, in merito a una fusione di 23 miliardi di dollari. Zaoui & Co.: Gestito da due fratelli, Michael e Yoel Zaoui, ex dipendenti di Goldman Sachs, hanno consigliato diverse delle migliori offerte in Europa. È stato riferito che la loro azienda ha "superato il traguardo di $ 80 miliardi nel credito commerciale" nel 2014.
Configurazioni di dimensioni medio-piccole:
- In piena attività di successo, Moelis & Co. ha lanciato la sua IPO su NYSE, che è stata inizialmente martellata, ma è aumentata in modo significativo e ha persino pagato un dividendo nell'agosto 2014. Ha al suo attivo importanti affari come l'acquisizione di Nuveen da 6, 3 miliardi di dollari da parte di TIAA -CREF. L'espansione globale in Europa, Asia e Medio Oriente è già in corso, con uffici installati in importanti località internazionali di importanza strategica.
- Greenhill & Co.: un altro vecchio timer fondato nel 1996 con una quotazione al NYSE, questa boutique è nota per i regolari pagamenti di dividendi ai suoi azionisti. Quest'anno ha consigliato ad Actavis l'acquisizione di Forest Labs da 25 miliardi di dollari. In precedenza ha anche consigliato Actavis per l'acquisto di 5 miliardi di dollari di Warner Chilcott. Evercore Partners: una delle boutique più antiche fondata nel 1996, l'attuale coinvolgimento di questa azienda comprende accordi di vari settori: la società farmaceutica Shire Plc ha venduto ad AbbVie per circa 55 miliardi di dollari, la vendita TW Telecom a Level 3 Communications per 5, 7 miliardi di dollari, e anche consigliare ad AstraZeneca di tenere lontana l'offerta di oltre 100 miliardi di dollari di Pfizer.
Sfide con le boutique di consulenza M&A:
Sebbene sia stata una corsa fluida con un alto tasso di crescita, il settore delle boutique di consulenza M&A ha una propria quota di sfide.
Affermato di essere un fornitore di servizi dedicato o specializzato, l'attività di consulenza aziendale di M&A rimane completamente frammentata. Mentre le grandi banche di investimento possono sfruttare le loro grandi dimensioni e la portata globale in più settori industriali, le boutique rimangono limitate ai loro flussi specializzati a livello locale o regionale. Trovare boutique specializzate con esperienza in specifici settori industriali rimane una sfida.
La maggior parte dell'azione sta avvenendo negli Stati Uniti e in Europa per le boutique commerciali, mentre le banche di investimento sono impegnate a esplorare nuove opportunità nelle aree geografiche dei mercati emergenti come Asia, Africa e Medio Oriente. Le boutique di M&A potrebbero non essere presenti in queste località, ma ciò offre spazio per un'ulteriore crescita.
La maggior parte delle boutique rimane negozi di una persona, anche se un buon numero è emerso come grandi aziende con un numero elevato di dipendenti. La dipendenza da una sola persona rimane un rischio, che è difficile da mitigare per i clienti.
Recenti rapporti del Financial Times indicano pochi segni di declino in Europa, in base ai dati disponibili da Thomson Reuters nell'agosto 2014. " Negli ultimi 18 mesi, la quota di mercato europea delle case di finanza aziendale indipendenti è leggermente diminuita per raggiungere il 30, 2% in la prima metà di quest'anno ”.
Resta da vedere se questo declino sia una tendenza temporanea o se le attività di boutique vedranno ulteriori segni di sbiadimento nei prossimi tempi.
La linea di fondo
Ogni azienda ha più fazioni e lo stesso vale per le società di consulenza M&A. Per il momento, le boutique commerciali di fusioni e acquisizioni stanno umilmente investendo nella quota di mercato delle tradizionali attività di fusioni e acquisizioni di grandi banche di investimento e società di contabilità. Correndo il rischio di dipendenza individuale con concentrazione regionale negli Stati Uniti e in Europa, queste boutique offrono significativi vantaggi di servizi dedicati e specializzati senza pressioni normative alle banche di investimento. Ogni flusso di attività continuerà a trovare nuove opportunità in termini di esplorazione di nuove posizioni e idee innovative per sopravvivere in una sana atmosfera competitiva, offrendo una vasta gamma di scelte ai clienti M&A oggi e negli anni a venire.
