Che cos'è uno scambio di credito predefinito (LCDS)?
Un credit credit default swap (LCDS) è un tipo di derivato del credito in cui l'esposizione creditizia di un prestito sottostante viene scambiata tra due parti. La struttura di un credit default swap creditizio è la stessa di un normale credit default swap (CDS), tranne per il fatto che l'obbligo di riferimento sottostante è limitato ai prestiti garantiti sindacati, piuttosto che a qualsiasi tipo di debito societario. I credit default swap su crediti sono anche denominati "credit default swap solo su prestito".
Comprensione di un prestito di default credit swap (LCDS)
L'LCD è stato introdotto sul mercato nel 2006. All'epoca, il mercato caldo degli credit default swap mostrava che c'era ancora appetito per più derivati di credito e l'LCD era ampiamente visto come un CDS con l'obbligo di riferimento che si spostava sul debito sindacato invece del debito aziendale. L'International Swaps and Derivatives Association (ISDA) ha contribuito a standardizzare i contratti utilizzati contemporaneamente alla crescita dei prestiti garantiti sindacati a scopo di acquisizione di leva finanziaria.
Un credit default swap (LCDS) utilizza prestiti sicuri sindacati come obbligo di riferimento anziché debito societario.
L'LCD è disponibile in due tipi. Un LCDS cancellabile viene spesso definito LCDS statunitense ed è generalmente progettato per essere un prodotto commerciale. Come suggerisce il nome, gli LCDS cancellabili possono essere cancellati in una data o date concordate in futuro senza costi di penalità. Un LCDS non cancellabile, o LCDS europeo, è un prodotto di copertura che incorpora il rischio di pagamento anticipato nella sua composizione. Gli LCDS non cancellabili restano in vigore fino a quando i prestiti sindacati sottostanti non vengono rimborsati per intero (o un evento di credito lo attiva). Poiché un LCDS americano ha la possibilità di annullare, questi swap sono venduti a un tasso superiore rispetto a swap non cancellabili comparabili.
Credit Default Swap in prestito e Credit Default Swap
Come con un normale CDS, questi derivati possono essere utilizzati per la copertura dell'esposizione creditizia dell'acquirente o per ottenere un'esposizione creditizia per il venditore. Un LCDS può anche essere utilizzato per effettuare scommesse sulla qualità del credito di un'entità sottostante a cui le parti non hanno avuto un'esposizione precedente.
La più grande differenza tra un LCDS e un CDS è il tasso di recupero. Il debito sottostante un LCDS è garantito alle attività e ha la priorità in qualsiasi procedura di liquidazione, mentre il debito sottostante un CDS, mentre senior alle azioni, è minore ai prestiti garantiti. Pertanto, l'obbligo di riferimento di qualità più elevata per un LCDS porta a valori di recupero più elevati in caso di inadempienza del prestito. Di conseguenza, gli LCDS vengono generalmente scambiati a spread più stretti.
È interessante notare che studi hanno dimostrato che LCDS e CDS delle stesse aziende con la stessa scadenza e clausole scambiate alla pari durante la crisi finanziaria del 2007-2008, ma i profitti degli LCDS erano più elevati in quasi tutti i casi. In un certo senso, detenere un LCDS in questo scenario ha offerto un premio forte e privo di rischi rispetto ai CDS comparabili.
