Immergere liquidità nel mercato giornaliero di $ 200 miliardi per i contratti futures E-mini S&P 500 sta rendendo più difficile per gli investitori più piccoli coprire le proprie posizioni azionarie o speculare su ampi movimenti del mercato. Questo calo della liquidità è stato il risultato dell'aumento della volatilità del mercato azionario nel 2018 e il risultato è che è diventato più difficile negoziare senza influenzare materialmente il prezzo.
"La cosa strana è che i mercati non sono stati così volatili in questo trimestre, ma la profondità degli ordini non si è davvero ripresa", ha detto al Wall Street Journal Hovannes Jagaspanyan, un commerciante algoritmico della società commerciale ad alta velocità Quantlab. La tabella seguente offre un'anteprima dei contratti futures E-mini S&P 500.
Un breve profilo del contratto futures E-mini S&P
- Volume di trading giornaliero medio di $ 200 miliardi (circa 2 milioni di contratti) Volume di trading 8 volte maggiore di quello per 3 ETF S&P 500 maggiori combinati Dimensione del contratto = $ 50 x valore dell'indice S&P 500 ($ 140.923 al 26 marzo chiuso) Il contratto futures S&P 500 standard è 5 volte più grande ($ 704.615 al 26 marzo)
Significato per gli investitori
Il segno distintivo dei mercati dei titoli liquidi è la partecipazione di un gran numero di acquirenti e venditori disposti, portando a una negoziazione continua e il che significa che transazioni relativamente grandi possono essere eseguite al minimo, se del caso, con un impatto sui prezzi. Durante il selloff del mercato azionario di dicembre 2018, la profondità del portafoglio ordini in S&P 500 E-minis è scesa ai livelli visti l'ultima volta durante la crisi finanziaria del 2008, secondo una ricerca di JPMorgan Chase citata dal Journal.
Misurando la profondità del portafoglio ordini in base al numero di preventivi pubblicati pubblicamente dalle società commerciali, JPMorgan Chase rileva che ha recuperato un po 'da dicembre, ma è ancora al di sotto del suo livello a settembre, prima dell'inizio della ritirata del mercato azionario, e rimane vicino ai minimi del 2008. Con la liquidità in ribasso, le oscillazioni dei prezzi negli E-minis sono aumentate e possono diventare particolarmente gravi durante un grande selloff del mercato azionario. "Soprattutto se il mercato va in un modo, quell'impatto sarà esacerbato da una mossa verso l'alto o verso il basso", ha detto al Journal un Hallie Martin, uno stratega di derivati con sede a New York presso Deutsche Bank.
Anche la negoziazione all'estero di questi contratti è interessata. "Durante la sessione di Londra, la liquidità è diminuita drasticamente negli ultimi mesi", secondo Darren Smith, un commerciante di derivati con sede nel Regno Unito con UBS, come riportato nello stesso articolo. Fino al 2017, centinaia di questi contratti avrebbero cambiato le mani senza spostare il prezzo, ma non di più, aggiunge.
La ridotta liquidità nel mercato di E-mini è sintomatica di tendenze più ampie. Gli analisti di JPMorgan, Deutsche Bank e Bernstein, società di gestione degli investimenti, sono tra quelli che avvertono che la liquidità del mercato azionario è in grave declino, con crescenti pericoli che un modesto selloff del mercato azionario potrebbe innescarsi in un vero e proprio incidente. Il gestore degli investimenti miliardario Stanley Druckenmiller teme che la riduzione della liquidità possa innescare una grave crisi dei mercati e l'economia in generale.
Guardando avanti
Bernstein ha offerto tre raccomandazioni agli investitori, per proteggersi dall'evaporazione della liquidità, come presentato in un rapporto dettagliato. Questi sono: aumentare la liquidità, evitare grandi posizioni in titoli affollati e cercare strategie di investimento attive che possano trarre profitto in questo ambiente.
