Cos'è il modello Lintner?
Nel 1956, John Lintner, professore di economia e amministrazione aziendale presso l'Università di Harvard, propose il modello Lintner per la politica dei dividendi aziendali, incentrato su due nozioni fondamentali:
- Rapporto di pagamento target di un'azienda La velocità con cui i dividendi correnti si adeguano al target
Key Takeaways
- Il modello Lintner è una formula economica per determinare la politica dei dividendi ottimale per un'azienda. Il modello si concentra sul rapporto di distribuzione dei dividendi target e sul tempo impiegato per aumentare i dividendi per dimostrarsi stabile. Seguendo il modello, il consiglio di amministrazione di una società può valutare facilmente l'efficacia della sua politica dei dividendi.
La formula per il modello Lintner è
La seguente formula descrive il pagamento dei dividendi di una società matura:
Modello di Lintner. Investopedia
Dove:
- Il dividendo t è il dividendo al momento t, la variazione rispetto al dividendo precedente al periodo (t - 1) PAC <1 è un coefficiente di aggiustamento parziale è una costante è il termine di errore
Comprensione del modello Lintner
Nel 1956, John Lintner sviluppò questo modello di dividendo attraverso la ricerca induttiva con 28 grandi aziende manifatturiere pubbliche. Oggi, sebbene Lintner sia deceduto anni fa, il suo modello rimane il punto di partenza accettato per capire come si comportano i dividendi delle aziende nel tempo.
Lintner ha osservato i seguenti aspetti importanti delle politiche sui dividendi aziendali:
- Le aziende tendono a fissare rapporti dividendi / utili target a lungo termine in base alla quantità di progetti di valore attuale netto (NPV) positivi che hanno a disposizione. Gli aumenti degli utili non sono sempre sostenibili. Di conseguenza, la politica dei dividendi non cambierà materialmente fino a quando i gestori non potranno vedere che i nuovi livelli di guadagno sono sostenibili.
Mentre tutte le società desiderano sostenere un costante pagamento dei dividendi per massimizzare la ricchezza degli azionisti, le fluttuazioni naturali del business costringono le aziende a proiettare i dividendi nel lungo periodo, in base al loro rapporto di payout target.
Dalla formula di Lintner, il consiglio di amministrazione di una società basa quindi le sue decisioni sui dividendi sull'attuale utile netto dell'impresa, ma li adegua a determinati shock sistemici, adattandoli gradualmente ai cambiamenti nel reddito nel tempo.
Il modello Lintner e l'impostazione dei dividendi aziendali
Il consiglio di amministrazione di una società stabilisce la politica dei dividendi, incluso il tasso di pagamento e la (e) data (e) di distribuzione. Questo è un caso in cui gli azionisti non sono in grado di votare su questa misura societaria (a differenza di casi come una fusione o acquisizione e altre questioni critiche come il compenso esecutivo).
I tre principali approcci alla politica dei dividendi societari sono i seguenti:
- L'approccio residuo, in cui i pagamenti dei dividendi escono dal capitale residuo o residuo solo dopo aver soddisfatto i requisiti patrimoniali specifici del progetto. (In tali casi, le società fanno affidamento sul patrimonio netto generato internamente per finanziare eventuali nuovi progetti.) Le società che utilizzano l'approccio del dividendo residuo di solito cercano di mantenere l'equilibrio nei loro rapporti debito / patrimonio netto prima di effettuare qualsiasi distribuzione. L'approccio di stabilità, in cui il consiglio spesso stabilisce dividendi trimestrali a una frazione dei guadagni annuali. Ciò riduce l'incertezza per gli investitori e fornisce loro una fonte di reddito costante. Un ibrido sia dell'approccio residuo sia dell'approccio della stabilità, in cui il consiglio di amministrazione di una società considera il rapporto debito / capitale come un obiettivo a più lungo termine. In questi casi, le società di solito decidono su un dividendo prestabilito che è una porzione relativamente piccola di reddito annuale e che può essere facilmente mantenuta, nonché un pagamento di dividendi extra da distribuire solo quando il reddito supera i livelli generali.
