Il Fondo petrolifero degli Stati Uniti (USO) è un prodotto quotato in borsa (ETP) che cerca di fornire risultati di investimento corrispondenti ai movimenti giornalieri dei prezzi del petrolio greggio dolce leggero WTI (West Texas Intermediate). Il Fondo petrolifero degli Stati Uniti è progettato per gli investitori a breve termine che possono monitorare costantemente le loro posizioni e che sono rialzisti sui contratti a termine a breve termine sul greggio WTI. Poiché il benchmark del fondo è il contratto futures sul petrolio greggio WTI negoziato sul New York Mercantile Exchange (NYMEX), il fondo potrebbe subire contango durante la negoziazione dei contratti futures, il che è sfavorevole per gli investitori a lungo termine.
Panoramica
Il Fondo petrolifero degli Stati Uniti è stato emesso il 10 aprile 2006 dal Fondo delle materie prime degli Stati Uniti. L'obiettivo di investimento del fondo è fornire risultati di investimento giornalieri corrispondenti alle variazioni percentuali giornaliere del prezzo spot del greggio WTI da consegnare a Cushing, in Oklahoma. Le variazioni giornaliere sono misurate dalle variazioni percentuali giornaliere del prezzo dei contratti futures sul greggio WTI del mese prossimo negoziati sul NYMEX. Se il contratto futures sul primo mese si avvicina a due settimane fino alla data di scadenza, il contratto futures sul petrolio greggio WTI che scade il mese successivo è il benchmark del fondo. Sebbene il fondo investa le proprie attività principalmente in contratti futures su greggio quotati in borsa e contratti future su petrolio, come contratti futures su gas naturale, il fondo può anche investire in contratti swap e forward.
Poiché tutti i contratti futures hanno una data di scadenza, gli Stati Uniti Oil Fund devono attivamente rinnovare il loro contratto futures sul primo mese al contratto futures sul petrolio greggio WTI che scade il mese successivo per evitare la consegna della merce. Il fondo detiene principalmente contratti futures sul primo mese sul greggio e deve rinnovare i propri contratti futures ogni mese. Ad esempio, se detiene contratti futures sul petrolio greggio WTI che scadono a settembre 2016, deve rinnovare i suoi contratti e acquistare quelli che scadono a ottobre 2016.
Performance storica
Il Fondo petrolifero degli Stati Uniti ha sottoperformato il prezzo spot del greggio WTI e non ha misurato correttamente la sua performance giornaliera negli ultimi cinque anni. Di conseguenza, gli investitori che sono rialzisti di petrolio a lungo termine potrebbero voler stare alla larga da questo fondo a causa della sua sottoperformance. Tra il 30 giugno 2011 e il 30 giugno 2016, il prezzo spot del greggio WTI è sceso solo del 49, 35%, da $ 95, 30 al barile a $ 48, 27 al barile. Tuttavia, il Fondo petrolifero degli Stati Uniti è diminuito del 68, 23% nello stesso periodo. Inoltre, i prezzi spot del greggio WTI sono aumentati del 31, 13% da inizio anno (YTD) al 30 giugno 2016, mentre il Fondo petrolifero degli Stati Uniti è aumentato solo del 4, 9% YTD. La sottoperformance del fondo e il grande errore di tracciamento sono principalmente dovuti al costo di rotazione dei contratti futures su ogni mese e contango.
Rendimento da Contango e Roll negativo
Il contango si verifica quando il prezzo di un contratto future su un'attività sottostante è superiore al prezzo spot futuro atteso. Poiché i contratti futures sul primo mese sono più economici di quelli che scadono più avanti nel tempo, si dice che la curva dei futures sia inclinata verso l'alto. Ciò provoca rendimenti negativi, poiché gli investitori perderanno denaro quando vendono i contratti futures in scadenza e acquistano ulteriori contratti datati a un prezzo più elevato. Contrariamente al contango, il backwardation si verifica quando il prezzo di un contratto futures su un'attività sottostante è inferiore al prezzo spot futuro atteso. Di conseguenza, il backwarding fa sì che gli investitori traggano profitto quando trasferiscono contratti futures in scadenza a contratti futures che scadono in un mese successivo.
Il petrolio greggio e il gas naturale sono tra i prodotti che hanno storicamente vissuto lunghi periodi di contango. Pertanto, il Fondo petrolifero degli Stati Uniti soffre di rendimenti negativi quando si acquistano ulteriori contratti futures WTI datati alla scadenza del contratto futures sul primo mese. A lungo termine, i rendimenti negativi dei rulli si sommano, causando perdite agli investitori degli Stati Uniti. Pertanto, gli investitori che prevedono di ottenere un'esposizione al mercato petrolifero a lungo termine dovrebbero evitare investimenti nel Fondo petrolifero degli Stati Uniti.
