La ricerca di profitti degli investitori li sta portando a nuovi, inesplorati livelli di rischio mentre i rendimenti obbligazionari scendono. Ciò potrebbe avere implicazioni negative per le obbligazioni, i titoli e l'economia in generale, come indicato in una recente storia di Barron.
Una quantità record di debito globale con rendimenti negativi e la prospettiva di tagli dei tassi ha portato gli investitori a correre verso obbligazioni spazzatura per i loro rendimenti super alti, acquistando società con rating spazzatura.
Tassi più bassi aumentano le attività rischiose
Solo lunedì, 7 società ad alto rendimento hanno venduto obbligazioni collettive per $ 4 miliardi. Queste aziende includevano NextEra Energy (NEE), Post Holdings (POST) e Icahn Enterprises (IEP). Una domanda superiore al previsto per tali vendite ha spinto i sottoscrittori in due delle offerte ad aumentare le dimensioni. Il giorno seguente, sei ulteriori vendite di obbligazioni ad alto rendimento sono ammontate a $ 2, 9 miliardi.
"Ci aspetteremmo che un taglio della Fed aumenti le attività rischiose, comprese le obbligazioni ad alto rendimento", ha scritto gli strateghi di Citigroup in una nota recente, secondo Barron.
Queste società cariche di debito potrebbero essere schiacciate nell'economia e scivolare in una recessione, martellando i loro prezzi delle azioni. Nel frattempo, i dettagli delle vendite di obbligazioni stesse dimostrano un sentimento più ribassista che sta crescendo tra gli investitori che sono sempre più diffidenti verso la fine di un ciclo toro lungo la fine di un decennio.
"Siamo più a fondo nel ciclo del credito, con un aumento della leva finanziaria sui bilanci aziendali e un minor numero di salvaguardie da proteggere in un contesto in peggioramento", hanno scritto gli strateghi di Citigroup.
Delle recenti vendite di obbligazioni, circa la metà proveniva da società con rating investment grade (BB +, BB, BB-), nessuna delle quali proveniva da società con il rating di credito più basso (CCC +, CCC, CCC-). Solo una delle vendite proveniva da una società che si preparava al fallimento.
Le società che hanno venduto obbligazioni all'inizio di questa settimana hanno indicato che lo stavano facendo per rifinanziare il debito a breve termine. Mentre i dettagli dei piani di riduzione della leva finanziaria delle imprese differivano, questo rifinanziamento significa che non dovranno generare così tanto flusso di cassa nei prossimi anni.
Charter Communications (CHTR) ha recentemente raccolto $ 500 milioni per scopi aziendali generali, che possono includere il rimborso di debiti o l'esecuzione di riacquisti di azioni. William Lyon Homes (WLH) ha raccolto $ 300 milioni per riscattare le banconote in scadenza nel 2020.
Guardando avanti
Barron osserva che, in generale, non sono le imprese ad alto rendimento che stanno aumentando la propria leva finanziaria, un segno che gli investitori sono preoccupati che una Fed accomodante non compenserà una recessione economica.
