L'economia americana sembra andare bene. La crescita, per la maggior parte, è andata tendendo verso l'alto, sebbene lentamente; il mercato del lavoro continua a brillare; e l'inflazione sta diventando meno preoccupante per la Federal Reserve. Tuttavia, un indicatore sta suggerendo che non tutto è roseo come sembra, e una recessione potrebbe essere dietro l'angolo.
La curva dei rendimenti è lo spread tra rendimenti obbligazionari a breve e lungo termine (tassi di interesse). Una normale curva dei rendimenti è quella in cui i tassi a breve termine sono inferiori ai tassi a lungo termine e gli investitori ritengono che l'economia si stia espandendo. Una curva dei rendimenti invertita è quella in cui i tassi a breve termine sono superiori ai tassi a lungo termine. È un brutto segno perché mostra agli investitori che vogliono proteggere i loro soldi a breve termine e cercare rendimenti a lungo termine. La maggior parte degli analisti osserva i 2s10: lo spread tra il rendimento a 2 anni e il rendimento a 10 anni. (Per ulteriori informazioni: Informazioni sui tassi della curva dei rendimenti del tesoro .)
Curva di resa invertita come predittore di recessione
Una curva dei rendimenti invertita ha previsto le ultime sette recessioni risalenti agli anni '60. Il più recente è stato nel 2006 quando Alan Greenspan e la Federal Reserve hanno aumentato il tasso sui fondi della Fed di 400 punti base e il rendimento a 10 anni è salito di meno di 50 punti base. Gli economisti all'epoca lo respinsero, dicendo "questa volta è diverso" e l'economia è in forma migliore. "Non ho la sensazione che ci sia il panico perché le aziende hanno imparato molto dal 2000 sull'essere prudenti", ha detto un analista di Celent nel 2005. Oh, come si sbagliavano.
C'è un'argomentazione secondo cui oggi le cose vanno peggio di quanto non fossero nel 2006. In testa al 2006, il PIL negli Stati Uniti è stato solido, con una percentuale superiore al 3 percento dal 2003 al 2006, mentre oggi l'ultimo rapporto sul PIL mostra che l'economia americana è cresciuta dell'1, 6 percento e l'instabilità politica a Washington DC ha dato al commercio di Trump una dose di realtà.
A dicembre, un mese dopo l'elezione di Trump, il suo stimolo fiscale e le politiche pro-business hanno visto crescere le aspettative di crescita e lo spread 2s10 ha raggiunto l'1, 33 per cento. Tuttavia, con il calare del sentimento, questa diffusione è tornata ai livelli di dicembre. Anche dopo una dichiarazione falca della Fed a giugno, la curva ha continuato ad appiattirsi, portando lo spread a 0, 83, a soli 7 punti base dal minimo del 2016, che è il livello più basso da novembre 2007, mesi prima della Grande Recessione.
Quindi cosa potrebbe impedire l'inversione della curva dei rendimenti? La prima risposta è semplice; l'economia riprende, la crescita ritorna al 3 percento e l'inflazione resta al di sopra del tasso obiettivo del 2 percento della Fed. Sono tutti felici. Se ciò non accade, la Fed ha qualcosa dalla sua parte: un bilancio apparentemente illimitato. C'è un caso in cui se l'economia dovesse ricadere in una recessione, la Fed potrebbe avviare la macchina da stampa e tornare a una politica di allentamento aggressiva, qualcosa che sembrava altamente improbabile alcuni anni fa. Ma forse questa volta sarà diverso, e il 2006 è stata un'anomalia - così come il 2000, il 1989 e così via. (Per la lettura correlata, vedere "Tempo di preoccuparsi delle inversioni della curva di rendimento?")
In ogni caso, la curva dei rendimenti invertita sta iniziando la conversazione che nessuno vuole avere. C'è una recessione dietro l'angolo?
