A partire dal 28 gennaio 2015, il dollaro USA ha regnato supremo nei mercati dei cambi globali, con 16 valute principali che sono diminuite in media di quasi l'11% rispetto al biglietto verde dall'inizio del 2014. Durante quel periodo, le performance di più le valute ampiamente scambiate rispetto al dollaro sono state le seguenti: euro -17, 4%, dollaro canadese -14, 2%, dollaro australiano -10, 8%, yen giapponese -10, 7% e sterlina britannica -8, 4%. Di conseguenza, l'indice del dollaro USA, che misura il valore del dollaro rispetto alle valute di sei principali partner commerciali, è salito al suo massimo in oltre 11 anni all'inizio del 2015.
Il fatto che l'avanzamento implacabile del dollaro abbia un effetto sull'economia americana è indiscutibile, ma l'impatto complessivo è positivo o negativo? Questo dibattito è stato portato in primo piano quando un certo numero di società statunitensi hanno messo in guardia sull'impatto del dollaro forte sui loro guadagni nel gennaio 2015. Ecco una ripartizione di come l'apprezzamento del dollaro USA influisca su vari aspetti dell'economia:
I consumatori
La spesa per consumi rappresenta circa il 70% dell'economia degli Stati Uniti e un dollaro più forte è un vantaggio netto per questo motore trainante dell'economia. Rende le importazioni più economiche, quindi tutto, dai noodles alle automobili di lusso, dovrebbe costare meno. Una berlina di lusso europea che costa $ 70.000 quando ogni euro prelevato 1, 40 dollari dovrebbe costare $ 57.500 se il dollaro successivamente apprezzasse e l'euro ora valesse solo 1, 15 dollari. Il dollaro più forte rende anche le esportazioni statunitensi più costose, quindi un eccesso di beni di produzione nazionale dovrebbe tradursi anche in prezzi più bassi.
Beni di consumo più economici comporterebbero un reddito più disponibile per gli americani, e quindi più denaro da spendere in cose divertenti come shopping, ristorazione, intrattenimento e vacanze. Settori specifici dell'economia che trarrebbero beneficio da questa frenesia della spesa includono rivenditori, ristoranti, casinò, compagnie di viaggio, compagnie aeree e compagnie di crociera. La domanda interna più forte aiuta anche a ridurre l'impatto dannoso di un dollaro forte sull'industria del turismo degli Stati Uniti, poiché il numero di visitatori stranieri diminuisce significativamente perché il biglietto verde più alto rende più costoso viaggiare negli Stati Uniti e trascorrere le vacanze lì.
Complessivamente : impatto positivo sui beni di prima necessità e sui settori discrezionali dei consumatori.
Industria
L'effetto del dollaro più forte sull'industria è misto. Ad esempio, la maggior parte delle materie prime globali ha un prezzo in dollari USA, quindi un biglietto verde più forte può ridurre la domanda oltremare e quindi incidere sui ricavi e sulla redditività dei produttori di risorse statunitensi. Le aziende manifatturiere sono particolarmente colpite dal crescente dollaro, in quanto devono competere su un mercato globale e una valuta nazionale che è persino più forte del 5% può avere un impatto notevole sulla loro competitività.
D'altro canto, un apprezzamento del dollaro avvantaggia le aziende che importano una grande quantità di macchinari e attrezzature, come le società di ingegneria e industriali, poiché ora costerebbero meno in termini di dollari.
Il dollaro più forte offre il più grande vantaggio alle società che importano la maggior parte dei loro beni ma vendono sul mercato interno, poiché i loro profitti e utili traggono vantaggio da una forte domanda interna e minori costi di input.
Al contrario, le vendite e gli utili di numerose multinazionali statunitensi che vendono i loro prodotti e servizi a livello globale sarebbero influenzati dal dollaro più forte. Prodotti farmaceutici e tecnologia sono due settori in cui le società statunitensi hanno una presenza importante in tutto il mondo, quindi sono sostanzialmente influenzate da un biglietto verde in aumento.
Nel gennaio 2015, alcune delle più grandi società statunitensi come Microsoft Corp. (MSFT), Procter & Gamble Co. (PG), EI Du Pont De Nemours & Co (DD), Pfizer Inc. (PFE) e Bristol-Myers Squibb Co. (BMY) ha affermato che le fluttuazioni dei tassi di cambio (ovvero il dollaro forte) ridurrebbero le vendite - fino a 5 punti percentuali in alcuni casi - e avrebbero anche un impatto negativo sugli utili. Tuttavia, aziende come Apple Inc. (AAPL) (che ottiene oltre la metà delle sue entrate dall'estero) e Honeywell International Inc. (HON) sono state in grado di mitigare la maggior parte degli effetti del dollaro più forte attraverso tempestive coperture valutarie.
Complessivamente : impatto negativo su multinazionali, produttori e produttori di risorse.
Commercio internazionale e flussi di capitali
Le oscillazioni valutarie hanno il maggiore impatto sul commercio internazionale, rendendo le importazioni più economiche e le esportazioni più costose. Nel tempo, un dollaro USA più forte servirà ad ampliare il deficit commerciale, che eserciterà gradualmente una pressione al ribasso sul biglietto verde e lo ridurrà.
In termini di flussi di capitali, un dollaro più forte potrebbe avere un impatto limitato sugli investimenti esteri diretti (IDE) negli Stati Uniti, che è stata a lungo una delle principali destinazioni di investimento del mondo. Le società internazionali hanno investito $ 236 miliardi negli Stati Uniti nel 2013, con un aumento del 35% rispetto al 2012, rendendolo il principale destinatario di investimenti diretti esteri in quell'anno. Gli IDE tendono ad essere investimenti di lunga durata che durano per decenni e le società straniere che sono attratte dal dinamismo e dall'enorme potenziale del mercato statunitense potrebbero essere disposte a portare avanti il biglietto verde più forte.
Il dollaro più forte rende anche più economico per le società statunitensi investire all'estero, in attività fisiche o entità estere, portando a deflussi di capitali più elevati. Le fusioni e le attività di acquisizione transfrontaliere da parte delle società statunitensi potrebbero aumentare durante un periodo di rafforzamento del dollaro, soprattutto se si verifica quando i mercati dei capitali e delle azioni statunitensi sono vicini ai massimi di tutti i tempi (dal momento che le società americane possono utilizzare i loro elevati prezzi azionari come valuta per le acquisizioni), come è avvenuto all'inizio del 2015.
Anche gli investimenti in portafogli esteri (FPI) negli Stati Uniti possono aumentare durante un periodo di forza del dollaro, poiché coincide generalmente con una solida espansione economica degli Stati Uniti. Un dollaro in apprezzamento aumenterebbe i rendimenti degli investimenti statunitensi, una proposta interessante per gli investitori internazionali.
Complessivamente : positivo per le importazioni, negativo per le esportazioni, neutro per i flussi di capitale.
Mercati finanziari
Anche l'effetto di un dollaro più forte sui mercati finanziari è misto. Forse l'impatto più diretto di un biglietto verde in aumento è il suo impatto negativo sugli utili aziendali. Questo è stato uno dei motivi principali per cui l'S & P 500 ha registrato il suo più grande declino in un anno a gennaio 2015.
Come notato in precedenza, la prospettiva di rendimenti degli investimenti sostenuti da una valuta in apprezzamento aumenta anche il fascino dei Treasury statunitensi (e di altri strumenti a reddito fisso) per gli investitori esteri, purché il rischio di tassi di interesse più elevati non sia significativo. Tale domanda oltremare è un fattore per mantenere bassi i tassi di interesse statunitensi a lungo termine, il che a sua volta aiuta a stimolare l'economia. Si noti che un dollaro più forte mantiene anche un coperchio sull'inflazione "importata", il che rende meno convincente il caso di un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve.
Un'area dell'economia globale in cui il dollaro più forte può provocare il caos è nei mercati emergenti. Occasionalmente, un biglietto verde in costante aumento può far precipitare le valute dei mercati emergenti sulla preoccupazione per i disavanzi delle partite correnti di queste nazioni e le prospettive economiche. Le valute precipitanti aumentano notevolmente le passività denominate in dollari dei governi e delle società dei mercati emergenti, creando una spirale discendente che è difficile da fermare. Questo a volte può provocare un vero e proprio disastro come la crisi finanziaria asiatica del 1997. In un'economia globale sempre più interconnessa, il rischio di un aumento del dollaro che provoca una crisi in alcune parti del mondo che provoca il contagio del mercato finanziario non può essere sottovalutato o ignorato.
Nel complesso : negativo per gli utili societari statunitensi, negativo per il debito dei mercati emergenti.
La linea di fondo
L'apprezzamento del dollaro USA è un netto netto per l'economia degli Stati Uniti, poiché la forte domanda dei consumatori e l'inflazione attenuata si traducono in una forte crescita economica, compensando effetti negativi come l'impatto sulle esportazioni e sugli utili societari.
