All'inizio del 2019, le azioni si sono parzialmente rafforzate in base alle aspettative che l'economia mondiale stesse toccando il fondo e che avrebbero iniziato a rimbalzare nel corso dell'anno. Tra gli scettici più importanti c'è stato Michael Wilson, capo stratega azionario statunitense e direttore degli investimenti (CIO) di Morgan Stanley. "Non siamo d'accordo con quella narrativa, suggerendo che l'economia globale probabilmente non avrebbe toccato il fondo nel primo trimestre", scrive Wilson nell'edizione del 1 settembre 2019 del rapporto Sunday Start di Morgan Stanley.
"Abbiamo sostenuto che i profitti delle imprese sarebbero delusi e quindi anche la spesa in conto capitale e infine altre attività aziendali che incidono sull'economia, compresi assunzioni e aumenti salariali", continua Wilson. "Avanti veloce ad oggi, ed è sicuro dire che l'economia globale ha deluso la maggior parte delle aspettative quest'anno, anche la nostra", aggiunge.
Significato per gli investitori
Wilson elabora ulteriormente: "Dallo scorso ottobre, sono stato fermo nel mio appello per una recessione degli utili negli Stati Uniti quest'anno e scettico sulla grande ripresa della seconda metà che i team di gestione dell'azienda hanno promesso di nuovo nel primo trimestre. Con la stagione degli utili del secondo trimestre che si raffredda acqua sulla ripresa del secondo semestre nella crescita degli utili, le aspettative S&P 500 3Q EPS sono ora scese al -2, 7%, ben al di sotto della crescita del -0, 5% nella prima metà dell'anno."
"La storia rialzista di oggi è che mentre la parte industriale / manifatturiera dell'economia degli Stati Uniti è debole, il consumatore americano rimane forte, quindi l'economia americana può evitare un ulteriore rallentamento o recessione", afferma Wilson. Le spese per consumi personali (PCE) rappresentano attualmente circa il 68% del PIL degli Stati Uniti, secondo la Federal Reserve Bank di St. Louis. Tuttavia, il deterioramento dei profitti aziendali inevitabilmente frenerà la crescita dei salari, che alla fine rallenterà il tasso di aumento della spesa per consumi. Potrebbe andare anche peggio di così.
"Un'ampia recessione dei profitti, se non migliora presto, è esattamente ciò che potrebbe portare a licenziamenti. Ovviamente, un tale risultato influenzerebbe negativamente il consumatore americano ed è davvero tutto ciò che separa l'economia americana da un risultato recessivo. punteggio, stiamo già vedendo le aziende intervenire sul lavoro riducendo il numero di ore lavorate e assumendo a un ritmo molto più lento rispetto allo scorso anno ", avverte Wilson.
Nel frattempo, la Federal Reserve ha suonato una nota ottimista. "Il mercato del lavoro rimane forte", secondo una dichiarazione del FOMC pubblicata a giugno. "I guadagni di lavoro sono stati solidi, in media, negli ultimi mesi e il tasso di disoccupazione è rimasto basso", hanno aggiunto.
Guardando avanti
Wilson non prevede che i licenziamenti diffusi siano all'orizzonte, ma crede che "il rischio è elevato". Si aspetta che i profitti del 3 ° trimestre 2019 continueranno a essere deboli, in parte a causa delle nuove tariffe entrate in vigore il 1 ° settembre e che l'S & P 500 scenderà a un valore di 2.700, ovvero del 7, 1% al di sotto della chiusura del 3 settembre.
Wilson consiglia agli investitori di sovrappeso in titoli difensivi come servizi di pubblica utilità e beni di prima necessità. "Fai attenzione ai costosi titoli a crescita secolare che non hanno un prezzo per un mercato del lavoro potenzialmente più debole e un rischio maggiore di recessione", aggiunge.
