Affila i tuoi artigli e preparati a banchettare con i deboli e i morenti. Dovrai pensare come un avvoltoio mentre entriamo nel mondo spietato di investimenti in debito in difficoltà. In questo mondo, gli investitori cercano in particolare società con scarsi risultati o sull'orlo della bancarotta. Quindi acquistano le obbligazioni e prendono il controllo.
Ci sono sempre aziende sul mercato che sembrano terribili ma che probabilmente torneranno sulla strada giusta. Il primo istinto per l'investitore regolare di investire in azioni di una società finanziariamente in difficoltà, ma, come apprenderemo, il debito (obbligazioni) di queste imprese è spesso un investimento molto più interessante. E anche se acquistare grossi pezzi di debito può costare milioni di dollari, ci sono ancora modi per incassare anche i piccoli.
Acquisto in aziende deboli
Gli investimenti in debito in sofferenza comportano l'acquisto di obbligazioni di imprese che hanno già presentato istanza di fallimento o che probabilmente lo faranno. Le aziende che hanno assunto troppi debiti sono spesso obiettivi primari. L'obiettivo è quello di diventare un creditore della società acquistando le sue obbligazioni a un prezzo basso. Ciò conferisce all'acquirente un notevole potere durante una riorganizzazione o una liquidazione della società, consentendo all'acquirente di avere una voce significativa in ciò che accade alla società.
Gli avvoltoi stanno circondando
Esistono fondi, noti come "fondi avvoltoio", specializzati esclusivamente in debito in sofferenza. L'attenzione per queste società è spesso sul debito pubblico o sul debito pubblico, piuttosto che su quello delle società. Questi fondi sono molto controversi e sono spesso odiati dai governi o dagli enti pubblici in questione.
Molti hedge fund usano anche debiti in sofferenza, ma in modo diverso dagli altri investitori. Gli hedge fund si concentrano sull'acquisto di titoli di debito liquidi che possono vendere con profitto nel breve periodo. Al contrario, gli investitori in private equity sono interessati a società che necessitano di ristrutturazione o stanno per fallire.
Va notato che tali investimenti costituiscono solo una componente di molti hedge fund. Questi fondi hanno molte altre strategie, come l'arbitraggio, le vendite allo scoperto e le opzioni di negoziazione o derivati.
Rischio e natura del gioco
Un altro punto importante è che, in caso di liquidazione, i possessori di debito hanno la priorità sui detentori di azioni. Per questo motivo, è meglio investire nel debito di una società in difficoltà piuttosto che investire in azioni.
La filosofia alla base degli investimenti in difficoltà è quindi semplice: generalmente si prevede che la società interessata possa e verrà ristrutturata con successo o riportata in vita attraverso una fusione, acquisizione o qualche forma di reingegnerizzazione e ringiovanimento della direzione. In alternativa, in caso di fallimento, i valori delle attività devono superare sostanzialmente la valutazione del mercato.
Questi investimenti sono rischiosi per loro stessa natura. Tuttavia, come molti altri investimenti intrinsecamente ad alto rischio, presentano un vantaggio significativo: la mancanza di correlazione con altri rischi di borsa. Questa mancanza di correlazione significa che il debito in difficoltà è un ottimo modo per diversificare.
Identificazione di aziende malate e morenti
L'obiettivo di base è acquistare beni a un prezzo ben al di sotto dei loro valori intrinseci o equi. È qui che entrano in gioco i sensi acuti di uno scavenger. Gli "avvoltoi" devono esaminare attentamente e meticolosamente le aziende in difficoltà per rilevare titoli ipervenduti o anche tipi specifici di problemi contabili.
Seguono le industrie e le società che sono sull'orlo del collasso o che sono già passate sotto. Se le obbligazioni di una società vengono negoziate ben al di sotto di quanto sembrano valere, potrebbe esserci un'opportunità. Le attività di fusioni e acquisizioni e le trattative sul credito vengono analizzate per trovare occasioni.
Infine, l'intelligence e le informazioni provenienti da varie fonti sono combinate con competenze legali e finanziarie di alto livello per identificare il potenziale di guadagno. Ciò che conta fondamentalmente è che le attività sono sottovalutate e possono essere acquistate con un grande sconto. Ma tutti vogliono un affare, quindi uscire avanti richiede abilità. Non è una vita per i più pigri o non istruiti.
Esempi famosi di investitori di avvoltoi
L'avvoltoio autodescritto Martin Whitman iniziò a investire per la prima volta nel debito in sofferenza negli anni '70, perché le grandi case obbligazionarie come Lehman Brothers consideravano "sotto la loro dignità" trattare con aziende fallite.
Nel 1987, Whitman acquistò $ 14 milioni di debito e azioni in Anglo Energy, una compagnia petrolifera in difficoltà. Ha poi acquisito il controllo della società, l'ha messa in bancarotta e ha fatto un accordo debito-per-capitale con gli altri creditori. Meno di un anno dopo, la società riemerse dalla bancarotta senza debiti e Whitman ottenne un notevole guadagno.
Nel 1995, un'unità di Franklin Mutual Funds ha aiutato a salvare Canary Wharf, il complesso di uffici di Londra costruito dalla famiglia Reichmann, gli sviluppatori immobiliari canadesi. Dopo che la holding dello sviluppatore è fallita, le banche creditrici hanno acquisito il controllo del progetto. Un gruppo di investitori, compresi i fondi della Mutual Series di Franklin, ha riacquistato lo sviluppo dalle banche. Non molto tempo dopo, il mercato immobiliare di Londra si riprese, e nel 1999 Canary Wharf quotò in borsa, il che fornì grandi ritorni sugli investimenti di Franklin.
La linea di fondo
Per gli investitori privati non è particolarmente facile indebitarsi. Il modo più rapido è acquistare un hedge fund che contenga un'allocazione prudente del debito in difficoltà. Tuttavia, per la maggior parte degli investitori, i requisiti minimi degli hedge fund rendono impossibile investire in questo modo.
Ci sono alcuni fondi comuni di investimento e hedge fund accessibili anche a investitori regolari.
Se l'idea fa appello ai tuoi istinti più predatori e puoi accedere a questo mercato, tieni presente che si tratta di un campo ad alto rischio. Rischiato ma redditizio è sicuramente il nome del gioco.
