Sono le due aziende più iconiche dell'industria dominante del 21 ° secolo, con somiglianze che superano le loro differenze. Entrambi hanno sede sulla costa del Pacifico. Uno è stato fondato nell'aprile del 1975, l'altro meno di un anno dopo. I loro leggendari fondatori non erano solo icone culturali, ma rivali, associati e, in rare occasioni, partner simbiotici. Una società era la più grande esistente e oggi non è molto indietro. L'altro è emerso dalla depressione della mezza età per raggiungere una dimensione ora doppia rispetto alla prima. Ovviamente, le società in questione sono Microsoft Corporation (MSFT) e Apple, Inc. (AAPL), ciascuna con un record di successo che supera di gran lunga persino il monolitico Standard Oils e East India Companies di anni fa. Ma dopo quattro decenni, cosa quantifica esattamente Microsoft e Apple come così tanto successo? Accumulare attività e creare equità per gli azionisti allo stesso modo? Scopriamolo.
Contanti a portata di mano e fino al braccio
Puramente come entità contabile, Apple è la più famosa (o nota, a seconda del punto di vista) per essere seduta su abbondanti quantità di denaro. La pila della società ha raggiunto il massimo nel 2014 a $ 178 miliardi, una cifra superiore alla capitalizzazione di mercato di circa 12 società al mondo. Ciò accadrà quando una società domina il mercato in diversi settori, ispira una forte fedeltà al marchio e va dal 1995 al 2012 senza pagare un dividendo.
Nel frattempo, non è che Microsoft sia in balia delle banche stesse. Alla fine dell'anno Microsoft aveva $ 8, 7 miliardi in contanti, il che non è solo sufficiente per prendersi cura dei suoi impegni a breve termine per i prossimi quattro anni, ma rappresenta un aumento del 128% rispetto all'anno precedente.
È difficile immaginare dove potrebbero essere migliorati i bilanci di Microsoft o Apple. I loro rapporti attuali variano, con Microsoft che ha un vantaggio distinto: 1, 1 per Apple e 2, 5 per Microsoft. Apple si trova nella fascia bassa della gamma 1, 5 - 3 storicamente approvata, ma questo è emblematico di una tendenza attuale in cui le aziende sono più veloci nell'utilizzare il capitale circolante che nel mantenerlo inutilizzato. Inoltre, quando le aziende diventano grandi come Apple e Microsoft, si applicano regole diverse e più liberali. Anziché esaminare il rapporto , esaminare la differenza tra le attività correnti e le passività correnti: capitale circolante. Il capitale circolante di Apple è di $ 5 miliardi, $ 68 miliardi di Microsoft. I soldi di Apple ottengono i titoli, ma Microsoft vince la guerra di liquidità.
Questa non è l'intera storia, comunque. Un'altra grande differenza tra Microsoft e Apple — a parte l'una che si sta scrollando di dosso una reputazione di stodginess e l'altra che ha una base di clienti con vari gradi di devozione fanatica — è la dipendenza di Apple da titoli negoziabili a lungo termine, che attualmente ammontano a $ 130 miliardi, un multiplo di dimensioni decenti del totale di Microsoft. Questo non è denaro, ma è abbastanza vicino. Se Apple avesse mai bisogno di più liquidità rispetto ai miliardi che ha già a disposizione, quei Treasurys e le carte commerciali possono essere facilmente convertiti in denaro. La saggezza convenzionale afferma che disporre di titoli negoziabili a lungo termine in bilancio, per non parlare di un totale di 12 cifre, è un modo inefficiente per qualsiasi società (diversa da una banca o un assicuratore) di sfruttare le proprie attività finanziarie. Non è che Apple stia ricavando molto reddito da tutti quegli strumenti.
Cittadino del mondo
Inoltre, il paese di origine di Apple riscuote le imposte sulle società più elevate al mondo. Qual è la connessione? Quasi tutto quel denaro è sotto forma di utili non distribuiti detenuti all'estero. Se il denaro dovesse essere rimpatriato negli Stati Uniti, Apple dovrebbe pagare le tasse. Ed è sicuro dire che qualunque sia la più alta fascia fiscale disponibile, Apple è presente. A suo merito, l'amministratore delegato Tim Cook ha testimoniato prima del Congresso e ha affermato che Apple sarebbe felice di lasciare che i politici americani ottengano i loro guantoni sui miliardi della sua azienda… se solo il Congresso farebbe la cosa onorevole e semplificasse il codice fiscale. Conoscendo la complessità e la contraddizione interna del Codice delle entrate, il pannello del Senato ha fatto marcia indietro e non ha mai affrontato più la questione.
Uno sguardo ai crediti di Apple e Microsoft mostra un'altra grande disparità, in particolare se quotata come vendite giornaliere in sospeso. Apple ha 17 anni, Microsoft 52. Quindi, a parità di condizioni, Apple viene pagata più rapidamente. Contrastare i crediti con un'altra importante categoria di attivi, le rimanenze e le due società sono quasi identiche. Per ciascuno, i crediti sono circa 7, 4 volte più grandi delle rimanenze.
I numeri di proprietà, impianti e attrezzature sono comparabili per i due colossi. L'avviamento, d'altra parte, varia ampiamente tra di loro. Apple ha meno di $ 1, 6 miliardi di avviamento nei suoi libri, Microsoft oltre $ 20 miliardi. Perché il primo è così basso?
Fai spazio al cellulare
La domanda rilevante è: perché quest'ultima è così alta? Puoi attribuirlo a una transazione: l'acquisto di Microsoft 2012 della divisione telefonica di Nokia Corporation (NOK). Nokia era la più grande compagnia telefonica al mondo. Microsoft ha pagato in eccesso nel tentativo di rendere popolare il Windows Phone prodotto da Nokia, altrimenti noto come RC Cola per Coca-Cola per iPhone e Pepsi per Android. Microsoft perde denaro su ogni Lumia che vende e non riesce a recuperare volume. I telefoni Windows comprendono meno di 1/40 del mercato mobile negli Stati Uniti. Ci sono ancora milioni di americani che non hanno mai visto un Windows Phone allo stato brado, o ovunque al di fuori della teca in un negozio di telefonia.
Microsoft ha sostanzialmente pagato in eccesso per Nokia per $ 7, 2 miliardi. Il che non spiegherebbe un valore di avviamento di $ 20 miliardi, a meno che la divisione telefonica non abbia un valore negativo. Microsoft ha effettivamente pagato miliardi per qualcosa di meno che inutile? Non esattamente, anche se di recente potrebbe esserci un simbolismo in Microsoft che ha chiuso il negozio al dettaglio di punta di Nokia nel centro di Helsinki. Dopotutto, Nokia è un punto di orgoglio finlandese tanto quanto Sibelius o le renne. Da parte di Microsoft, anche dopo anni di tentativi sul cellulare - Windows CE, Kin di breve durata, ecc. - la società rimane ancora un po 'protagonista negli smartphone.
Tuttavia, il software del telefono di Microsoft è economico e funziona su hardware economico. Ciò rende non solo il contrario di iOS di Apple, ma potrebbe consentire ai telefoni Windows di ottenere una maggiore quota di mercato nelle parti più povere del mondo. L'acquisto di Nokia è stato un investimento a lungo termine, piuttosto che immediatamente vantaggioso.
Dabbling in debito
Nella seconda metà del bilancio, entrambe le società dovrebbero avere passività correnti quasi trascurabili, giusto? Nemmeno. Apple ha circa $ 6, 4 miliardi di debito a breve termine e Microsoft $ 2 miliardi. Perché una società così immersa in contanti dovrebbe prendere in prestito denaro, figuriamoci due? Beh perchè no? Possono godere di tassi di interesse favorevoli, che offrono linee di credito a basso costo a Microsoft e Apple per facilitare un'ulteriore espansione. Microsoft ha circa $ 21 miliardi di debito a lungo termine, Apple ha poco meno di $ 17 miliardi. Si tratta di un rapporto debito / PIL a lungo termine dell'8% per Apple, 12% per Microsoft. Va notato che Apple ha contratto tutto quel debito a lungo termine nell'ultimo anno. Quando Apple ha iniziato a emettere obbligazioni nel 2013, gli investitori non sono stati in grado di prestargli denaro abbastanza velocemente, allo stesso modo in cui Apple guadagna denaro più velocemente di quanto possa spenderlo.
La linea di fondo
Quando le aziende godono dello stesso successo di Microsoft e Apple, i loro bilanci iniziano a differire non solo in termini di laurea ma anche di forma rispetto a quelli di società puramente sane. Nessuna delle due società rimarrà in cima per sempre, ma con così tanti soldi a disposizione, così tanto capitale proprio ($ 90 miliardi per Microsoft, $ 112 miliardi per Apple) e così tanti altri indicatori positivi, sia il Rock of Redmond che il Cupertino Colossus saranno in grado prevedere i problemi anni prima che diventino insormontabili.
