Bill Miller, il leggendario investitore tecnologico, sta riscuotendo nuovamente successo dopo che il suo fondo tecnologico Legg Mason è stato devastato dalla crisi finanziaria. Ora, il suo fondo Miller Value Partners da $ 2 miliardi ha sovraperformato il mercato di circa 3 punti percentuali all'anno nell'ultimo decennio, secondo Morningstar. Miller afferma di rimanere "completamente investito" in quello che vede come un "mercato toro in corso", secondo la sua ultima lettera di mercato Q4 del 5 gennaio.
"Questa è l'unica volta nei miei 37 anni di gestione del denaro che abbiamo visto afflussi nonostante una correzione del mercato", ha dichiarato in un'intervista a Investitore istituzionale. Miller Opportunity Trust ha registrato un afflusso di $ 377 nel 2018. “La disoccupazione è bassa; l'inflazione è bassa; le valutazioni sono state compresse dal 15 al 20 percento quest'anno perché i guadagni sono aumentati e i prezzi delle azioni no. Penso che questa sia una correzione normale in un mercato toro in corso. Fino a quando qualcosa non cambia a livello macro e con le valutazioni, siamo completamente investiti ", ha detto il veterinario di strada.
Il suo ottimismo riguardo a un imminente rimbalzo del mercato è il motivo per cui si aspetta che le sue scelte migliori superino, tra cui: Facebook Inc. (FB), ADT Inc. (ADT), Avon Products Inc. (AVP) e Amazon Inc. (AMZN), per MarketWatch.
Le 4 scelte preferite di Bill Miller
- ADT; $ 5, 4 miliardi, 16, 6% Amazon; $ 816, 9 miliardi, 8, 1% Avon; $ 876 milioni, 29% Facebook; $ 428, 2 miliardi; 12, 3%
2019: 'Anno del maiale'
Miller si avvicina allo zodiaco cinese, osservando che mentre l'anno scorso è stato “l'anno del cane”, con l'S & P 500 che ha registrato la sua peggior performance annuale in un decennio e dicembre al suo punto più debole dal 1931, 2019 è l'anno del maiale.
"In questo anno del maiale, penso che il coraggio sarà premiato nel mercato azionario, proprio come ha fatto per la maggior parte degli ultimi 10 anni", ha scritto l'investitore. Considera sia la crisi finanziaria sia la Grande depressione come eventi irripetibili, mentre il primo ha reso fobico il rischio e la volatilità degli investitori.
"Quando i mercati iniziano a calare, come è accaduto all'inizio del 2016 e nell'ultimo trimestre, gli investitori si affrettano a uscire dalle azioni e in obbligazioni e liquidità", ha spiegato. Miller si aspetta che le attuali "preoccupazioni macro ben pubblicizzate" si rivelino brevi come quelle del 2016. Nel frattempo, vede le paure per il restringimento della Fed come esagerate, citando le recenti osservazioni del presidente Powell che sottolineano "flessibilità, adattabilità e apertura mentale". Anche la disoccupazione storicamente bassa e l'inflazione contenuta sono state citate come indicatori positivi.
Nonostante questi catalizzatori di mercato, gli investitori hanno ora un prezzo inferiore a 15 volte gli utili stimati del 2019, il punto più basso dalla fine del 2013 e molto inferiore a 37 volte il rendimento annualizzato, da detenere a scadenza su titoli del tesoro a 10 anni, ha scritto l'investitore.
"I guadagni e i dividendi aziendali dovrebbero crescere di circa il 5% circa nel lungo periodo, mentre i buoni decennali di oggi non lo faranno", ha aggiunto, osservando che, come affermato da Buffett tra i minimi del 2008, non sa esattamente quando è il momento giusto per comprare, ma sa che i prezzi sono i più interessanti che sono stati dai minimi pluriennali. "Ci sono molte occasioni da fare", ha concluso.
Azienda di cura personale, Tech Giant
Uno di questi affari evidenziato da Miller è la società di bellezza Avon Products. A un prezzo dell'azione poco meno di $ 2 lunedì, il titolo riflette una perdita del 21, 9% in 12 mesi e un rimbalzo del 29% circa nel 2019. All'inizio di questo mese, le azioni della società con sede a Londra si sono rally dopo che Avon ha annunciato un accordo per vendere il suo Operazioni di produzione in Cina. Il venditore diretto dell'industria cosmetica ha tentato di tagliare i costi mentre accelera il suo piano di trasformazione, perfezionandosi nel commercio elettronico, nei servizi di consegna e nelle partnership strategiche. Nel terzo trimestre, i guadagni hanno superato le aspettative con un punteggio positivo, eppure la società ha avvertito che un'inversione di tendenza avrebbe richiesto tempo in quanto ha registrato vendite in calo rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso.
Per quanto riguarda Amazon, Miller suggerisce che gli investitori non dovrebbero essere spaventati dalla sua valutazione elevata. “Non permetto che il prezzo delle azioni di un'azienda mi confonda sui fondamenti di un'azienda. Raramente questa è la fine della storia ", ha affermato.
Guardando avanti
Avremo sicuramente un'idea del fatto che la tesi di Miller sia valida o meno mentre le principali società tecnologiche si schierano per riportare i recenti risultati trimestrali di questa settimana. In particolare, i rapporti di Amazon e Alphabet Inc. (GOOGL) nelle prossime settimane dovrebbero indicare se Miller ha ragione ed è ancora in fase di sviluppo. Se si sbaglia, potrebbe perdere una grande quantità di denaro e la fiducia degli investitori.
