Che cos'è un'obbligazione totalmente convertibile?
Un'obbligazione totalmente convertibile (FCD) è un tipo di titolo di debito in cui l'intero valore è convertibile in azioni azionarie su avviso dell'emittente. Il rapporto di conversione è deciso dall'emittente al momento dell'emissione dell'obbligazione. Al momento della conversione, gli investitori godono dello stesso status di azionisti ordinari della società.
PRINCIPALI ATTIVITÀ
- Un'obbligazione totalmente convertibile (FCD) è un tipo di titolo di debito in cui l'intero valore è convertibile in azioni azionarie su avviso dell'emittente. La principale differenza tra FCD e la maggior parte delle altre obbligazioni convertibili è che la società emittente può forzare la conversione in azioni. Le obbligazioni totalmente convertibili offrono agli investitori un modo per partecipare alla crescita di una società, riducendo al contempo il rischio a breve termine. Sul lato negativo, è probabile che le imprese forzino la conversione quando è vantaggioso per gli azionisti esistenti piuttosto che per gli investitori FCD.
Comprensione delle obbligazioni interamente convertibili (FCD)
Un'obbligazione è uno strumento di debito a medio-lungo termine utilizzato dalle grandi società per prendere in prestito denaro a un tasso di interesse fisso. Questa garanzia a reddito fisso non è garantita, il che significa che non vi è alcuna garanzia a garanzia dei pagamenti di interessi e dei rimborsi principali. Pertanto, un'obbligazione è supportata dalla piena fiducia e credito dell'emittente. Se la società è inadempiente o fallisce, il detentore di obbligazioni recupererà i fondi investiti solo dopo aver pagato tutti i creditori garantiti.
I detentori di obbligazioni totalmente convertibili non potrebbero ricevere nulla in caso di fallimento dell'emittente.
Un debito può essere non convertibile o convertibile. Un titolo obbligazionario non convertibile non sarà convertito in patrimonio netto. Comanda quindi un tasso di interesse più elevato rispetto alle obbligazioni convertibili. Una obbligazione convertibile può essere convertita in azioni ordinarie della società emittente dopo un periodo di tempo prestabilito. Questa volta è determinato dal trust indenture. Il detentore convertibile ha il vantaggio di godere dell'apprezzamento del prezzo delle azioni della società dopo la conversione. Di conseguenza, le obbligazioni convertibili sono emesse con tassi di interesse inferiori rispetto alle obbligazioni non convertibili.
Al momento dell'emissione, il trust indenture evidenzia il tempo di conversione, il rapporto di conversione e il prezzo di conversione. Il tempo di conversione è il periodo dalla data di assegnazione delle obbligazioni. Trascorso tale tempo, l'emittente può esercitare la sua opzione di conversione dei titoli. Il rapporto di conversione è il numero di azioni che converte ogni obbligazione e può essere espresso per obbligazione o per 100 obbligazioni. Il prezzo di conversione è il prezzo al quale i possessori di obbligazioni possono convertire i loro titoli di debito in azioni. Il prezzo è generalmente superiore all'attuale prezzo di mercato del titolo.
La principale differenza tra FCD e la maggior parte delle altre obbligazioni convertibili è che la società emittente può forzare la conversione in azioni. Con altri tipi di titoli convertibili, il proprietario dell'obbligazione può disporre di tale opzione. A differenza delle pure emissioni di debito, come le obbligazioni societarie, le obbligazioni totalmente convertibili non rappresentano un rischio di credito per la società emittente poiché gli FCD alla fine si convertono in azioni.
Debiti totalmente o parzialmente convertibili
Un prestito obbligazionario convertibile può essere parzialmente o totalmente convertito in patrimonio netto. Le obbligazioni parzialmente convertibili (PCD) comportano il riscatto di una frazione del valore del titolo in contanti e la conversione dell'altra parte in azioni. Un'obbligazione totalmente convertibile (FCD) comporta una conversione completa del titolo di debito in patrimonio netto su avviso dell'emittente. La conversione completa delle obbligazioni in azioni è un metodo utilizzato per ripagare i debiti in natura con azioni. Questo pagamento in natura elimina la necessità di rimborsare il capitale in contanti.
Vantaggi delle obbligazioni totalmente convertibili
Le obbligazioni totalmente convertibili offrono agli investitori un modo per partecipare alla crescita di un'azienda riducendo al contempo il rischio a breve termine. Negli anni precedenti la conversione, i possessori di FCD hanno diritto a ricevere un flusso di pagamenti di interessi. Sebbene di solito inferiori a quelli per le obbligazioni non convertibili, questi pagamenti vengono prima di ogni dividendo agli azionisti. Inoltre, i proprietari di FCD ricevono pagamenti indipendentemente dalla redditività dell'azienda. Per investimenti a lungo termine relativamente illiquidi, ciò può costituire un vantaggio sostanziale.
Un altro vantaggio delle obbligazioni totalmente convertibili è che possono aiutare l'impresa emittente a sopravvivere a difficili situazioni finanziarie. Se la società emette un gran numero di obbligazioni non convertibili che maturano in un momento specifico, l'impresa potrebbe affrontare una stretta creditizia in caso di recessione in quel momento. Con obbligazioni totalmente convertibili, l'impresa evita di dover inventare i soldi per rimborsare il capitale. Ancora meglio, l'impresa può forzare la conversione ed eliminare i pagamenti di interessi. Dato che i detentori di FCD diventano azionisti, alla fine guadagnano anche se la società si riprende.
Critica alle obbligazioni totalmente convertibili
Il lato negativo più ovvio delle obbligazioni totalmente convertibili per gli investitori è la capacità della società emittente di forzare la conversione. È probabile che le imprese forzino la conversione a volte vantaggioso per gli azionisti esistenti piuttosto che per gli investitori FCD.
Supponiamo che il trust indenture specifichi che la società emittente ha il diritto di convertire l'FCD in azioni al 50% al di sopra del prezzo attuale in cinque anni. Se il prezzo delle azioni scende del 50% a causa del cattivo andamento del business, la società potrebbe aver bisogno di migliorare il flusso di cassa il più presto possibile. Gli investitori di FCD saranno probabilmente costretti a convertirsi in perdita sostanziale non appena i cinque anni saranno trascorsi.
D'altra parte, gli azionisti esistenti non vorranno diluire il loro capitale se i prezzi delle azioni sono tre volte più alti perché l'attività ha fatto bene. La società potrebbe ritardare la conversione il più a lungo possibile, forse fino a quando non si presenta la necessità di migliorare il flusso di cassa durante una recessione. A quel punto, i prezzi delle azioni saranno probabilmente più bassi, limitando i guadagni dei possessori di obbligazioni totalmente convertibili.
