Quando i tassi di interesse sono bassi, gli investitori a reddito fisso cercano modi creativi, a volte più rischiosi, per ottenere entrate extra. Per questo motivo, i fondi comuni di investimento a tasso variabile attirano l'attenzione sia degli investitori assetati di rendimento sia delle società di fondi comuni che amano nutrirli. Continua a leggere per saperne di più sui fondi comuni a tasso variabile e alcuni dei punti importanti da considerare prima di prendere il tuo primo boccone.
I fondi comuni di investimento a tasso variabile possono essere sia aperti che chiusi. Attenzione agli acquirenti: alcuni fondi a tasso variabile consentono di acquistare azioni quotidianamente, ma consentono di riscattare le proprie quote solo mensilmente o trimestralmente. I fondi a tasso variabile di solito investono almeno il 70-80% delle loro partecipazioni in prestiti bancari a tasso variabile. L'altro 20-30% delle partecipazioni del fondo è comunemente investito in liquidità, obbligazioni investment grade e spazzatura e derivati. Molti di questi fondi tentano di aumentare i loro rendimenti utilizzando la leva finanziaria. È più probabile che si vedano grandi quantità di leva finanziaria utilizzate in un fondo a tasso variabile chiuso rispetto a un fondo aperto.
I rendimenti offerti dai fondi a tasso variabile rientrano generalmente tra i rendimenti dei fondi obbligazionari investment grade e dei fondi obbligazionari ad alto rendimento. Ogni fondo comune è strutturato in modo diverso per quanto riguarda l'uso della leva finanziaria, la strategia di investimento, le spese e le regole sia per l'acquisto che per il riscatto delle azioni. Come sempre, è importante leggere attentamente il prospetto di un fondo comune prima di investire.
Prestiti bancari a tasso variabile 101
Quando si investe in fondi a tasso variabile, è importante comprendere le basi dei prestiti a tasso variabile. I prestiti a tasso variabile sono prestiti a tasso variabile concessi da istituti finanziari a società generalmente considerate di bassa qualità creditizia. Sono anche noti come prestiti sindacati o prestiti bancari senior. I mutuatari stipulano questi prestiti per raccogliere capitali per cose come ricapitalizzazioni, rifinanziamento del debito o per effettuare acquisizioni. Dopo che le banche hanno originato i prestiti, li vendono agli hedge fund, alle obbligazioni di prestito garantite (CLO) e ai fondi comuni di investimento.
I prestiti sono denominati "tasso variabile" perché gli interessi pagati sui prestiti si adeguano periodicamente, di solito ogni 30-90 giorni, in base alle variazioni dei tassi di riferimento ampiamente accettati, come il LIBOR, più uno spread di credito predeterminato sul tasso di riferimento. La dimensione dello spread creditizio dipende da aspetti quali la qualità creditizia del mutuatario, il valore della garanzia a sostegno del prestito e le alleanze associate al prestito. I prestiti a tasso variabile sono classificati come debito senior e di solito sono garantiti da attività specifiche, come l'inventario, i crediti o la proprietà del debitore.
La parola "debito senior" è particolarmente importante qui. Ciò significa che i prestiti sono generalmente senior rispetto agli obbligazionisti, agli azionisti preferiti e agli azionisti comuni nella struttura del capitale del debitore. Non tutti i prestiti a tasso variabile "galleggiano" continuamente. Alcuni prestiti possono essere originati con opzioni, come i piani di tasso di interesse, che possono influenzare il rischio di tasso di interesse legato alla proprietà del prestito.
Qualità chiave dei fondi a tasso variabile
- Stato spazzatura e anzianità: poiché generalmente investono nel debito di debitori di bassa qualità creditizia, i fondi a tasso variabile dovrebbero essere considerati una parte più rischiosa del vostro portafoglio. La maggior parte delle entrate guadagnate dai fondi sarà compensata dal rischio di credito. Parte del rischio di credito connesso all'investimento nel debito di società di bassa qualità creditizia è compensato dalla "preesistenza" della struttura patrimoniale di un prestito a tasso variabile e dalla garanzia a supporto. Storicamente, i tassi di recupero di default sui prestiti a tasso variabile sono stati superiori a quelli delle obbligazioni ad alto rendimento, il che ha comportato minori perdite di credito potenziali per gli investitori. Un portafoglio diversificato di prestiti a tasso variabile dovrebbe funzionare bene quando l'economia si sta riprendendo e gli spread del credito si stanno restringendo.
Durata limitata: il valore patrimoniale netto (NAV) di un fondo a tasso variabile dovrebbe essere meno sensibile alle oscillazioni dei tassi debitori a breve termine rispetto ad altri fondi comuni di reddito, come i fondi obbligazionari a lungo termine. La durata di un prestito a tasso variabile è di circa sette anni, ma il tasso di interesse sottostante sulla maggior parte dei prestiti si adeguerà ogni 30-90 giorni, in base alle variazioni del tasso di riferimento. Per questo motivo, il valore di mercato di un prestito a tasso variabile sarà meno sensibile alle variazioni dei tassi debitori a breve rispetto alla maggior parte degli investimenti a tasso fisso. Ciò rende i fondi a tasso variabile attraenti per gli investitori a reddito nei periodi in cui l'economia si sta riprendendo e si prevede che i tassi di indebitamento a breve termine aumentino.
Diversificazione e mercato di nicchia: i fondi a tasso variabile possono offrire vantaggi di diversificazione agli investitori in reddito. Poiché i prestiti a tasso variabile sono strutturati in modo univoco, tradizionalmente hanno basse correlazioni con le principali classi di attività come azioni, titoli di stato, obbligazioni societarie di alto livello e obbligazioni municipali.
Tuttavia, è noto che le correlazioni dei prezzi tra prestiti a tasso variabile e altre classi di attività rischiose convergono durante i periodi di stress dei mercati finanziari. Il mercato dei prestiti a tasso variabile è un mercato di nicchia abbastanza inutilizzato, al quale la maggior parte degli investitori non ha accesso diretto. Questi mercati meno controllati possono avere i loro vantaggi. Meno efficiente è il mercato, maggiore è l'opportunità per i buoni gestori di fondi di generare rendimenti adeguati al rischio superiori. Per questo motivo, è particolarmente importante verificare il track record di performance del gestore degli investimenti, il mandato nel fondo e l'esperienza di investimento in attività alternative prima di investire in un fondo a tasso variabile.
La linea di fondo
Gli ambienti a basso tasso di interesse possono incoraggiare gli investitori a raggiungere rendimenti extra con una scarsa comprensione del rischio che si stanno assumendo. La crescente popolarità dei prodotti finanziari che producono reddito, come i fondi a tasso variabile, rende importante per gli investitori conoscere le basi delle classi di attività alternative. I fondi a tasso variabile possono offrire agli investitori a reddito una diversificazione e una certa protezione dal rischio di tasso. Possono essere un modo alternativo (anche se più rischioso) per aggiungere un reddito extra al tuo portafoglio affamato di rendimento. Assicurati solo di essere a tuo agio con i loro rischi e di non mordere più di quanto puoi masticare.
