Movimenti del mercato
Proprio quando sembrava che le azioni statunitensi si stessero dirigendo verso un terzo giorno di ribasso giovedì dopo aver toccato nuovi massimi di tutti i tempi all'inizio della settimana, la Fed è tornata in soccorso ancora una volta.
Questa volta, il presidente della Fed di New York John Williams ha dichiarato in un discorso che "è meglio prendere misure preventive piuttosto che aspettare che si verifichi il disastro". Fondamentalmente, Williams sembrava sostenere un approccio più rapido e più aggressivo alla riduzione dei tassi di interesse di quanto ci si aspettasse in precedenza. Gli indici azionari erano scesi in rosso più in profondità giovedì prima del discorso di Williams, ma si sono rapidamente invertiti e si sono spostati più in alto su questo nuovo segno di maggiore accomodamento della Fed.
Per inciso, poche ore prima del discorso di Williams, l'indice di produzione statunitense della Fed di Philly è uscito molto meglio del previsto, ponendo alcuni dubbi sulla logica della Fed per il taglio dei tassi di interesse. Questo particolare punto dati non è il più critico tra gli influenzatori delle decisioni per la Fed. Ma quando viene visto in congiunzione con altri numeri economici positivi come i grandi posti di lavoro di giugno pubblicati all'inizio di questo mese, viene messa in discussione la richiesta di un taglio dei tassi basato sul rallentamento della crescita economica.
Tuttavia, le parole di un presidente della Fed superano qualsiasi speculazione sui dati economici e i mercati si sono chiusi nel verde per la prima volta da lunedì. Per dare un'idea di quanto impatto abbiano avuto le parole di Williams sulle aspettative degli investitori, di seguito è riportata un'istantanea dello strumento FedWatch del Gruppo CME presa dopo il discorso. Per settimane, gli investitori si aspettavano una probabilità del 100% di un taglio dei tassi alla fine di luglio.
Ancora più importante, tuttavia, prima del discorso di Williams di mercoledì, c'era una probabilità attesa del 65, 7% di un taglio dei tassi di 25 punti base (BPS) e una probabilità del 34, 3% di un taglio maggiore di 50 BPS. Dopo il discorso di Williams di giovedì, i tavoli sono decisamente cambiati. Ora, c'è un'enorme probabilità attesa del 69, 0% di un taglio completo di 50 BPS. Di conseguenza, i mercati azionari hanno reagito positivamente.
Come prevedibile, le maggiori scommesse su tagli ai tassi della Fed potenzialmente più aggressivi hanno provocato un ulteriore calo dei rendimenti obbligazionari e del dollaro USA e un aumento dei prezzi delle obbligazioni e dell'oro.
Greenback Pullback
Per quanto riguarda il dollaro USA, il biglietto verde è calato bruscamente contro le sue principali controparti giovedì dopo il discorso accomodante del presidente della Fed. L'indice del dollaro USA è un punto di riferimento primario per il dollaro USA, in quanto misura il valore del dollaro rispetto a un paniere di altre principali valute, tra cui l'euro, lo yen giapponese, la sterlina britannica, il dollaro canadese, la corona svedese e il franco svizzero.
In generale, le valute hanno una correlazione positiva con i tassi di interesse. Quando tutti gli altri fattori vengono mantenuti costanti, il denaro scorre verso valute con rendimenti più elevati e lontano da valute con rendimenti più bassi. Questa è la base per il carry trade in valuta.
In questo caso, come mostrato sul grafico dell'indice del dollaro, le nuove aspettative di tassi di interesse più bassi negli Stati Uniti hanno spinto il dollaro. Nel complesso, l'indice del dollaro è ancora in una tendenza al rialzo a più lungo termine, ma il suo slancio al rialzo è stato messo alla prova negli ultimi tempi, soprattutto perché la Fed è diventata più fermamente accomodante.
Giovedì, l'accresciuta discrezione di John Williams ha indotto l'indice a scendere ancora una volta al di sotto della sua media mobile a 200 giorni. Se l'ambiente della Fed dovish viene mantenuto o si intensifica in vista della prossima riunione del FOMC alla fine del mese, il dollaro potrebbe continuare a crollare. Il prossimo principale obiettivo di supporto al ribasso in questo caso è intorno ai minimi dell'area di 96, 00.
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Obbligazioni sul rimbalzo
I rendimenti obbligazionari come il rendimento del Tesoro USA decennale di riferimento tendono a diminuire quando si prevede che la Fed manterrà bassi tassi di interesse o taglierà i tassi di interesse. Quindi i rendimenti sono calati giovedì quando il presidente della Fed di New York ha telegrafato tassi più bassi. E i rendimenti e i prezzi delle obbligazioni sono inversamente correlati: quando i rendimenti diminuiscono, i prezzi delle obbligazioni generalmente aumentano.
Questo è esattamente ciò che stiamo vedendo sul grafico dell'ETF iShares Treasury Bond 20+ Year (TLT). In effetti, abbiamo assistito a un netto rimbalzo nella scorsa settimana rispetto alla media mobile a 50 giorni. Abbiamo discusso del potenziale di tale rimbalzo la scorsa settimana e sembra che il rimbalzo sia effettivamente avvenuto. Se le aspettative dovish continuano a prevalere fino alla decisione del FOMC alla fine del mese, TLT potrebbe vedere una ripresa della tendenza rialzista con un potenziale breakout a nuovi massimi pluriennali al di sopra del massimo di $ 134, 29.
