Che cos'è un portafoglio dedicato?
Un portafoglio dedicato è un portafoglio di investimenti in cui i flussi di cassa sono progettati per corrispondere alle passività previste. I portafogli dedicati sono generalmente gestiti passivamente e sono composti da attività a reddito fisso stabili e investment grade.
Comprensione del portafoglio dedicato
Portafogli dedicati sono stati promossi dal ricercatore finanziario Martin L. Leibowitz, che ha scritto ampiamente sull'idea, definendola una strategia di abbinamento dei contanti. In un portafoglio dedicato, le obbligazioni e altri strumenti a reddito fisso vengono acquistati e generalmente detenuti fino alla scadenza. L'obiettivo è creare un flusso di cassa dai coupon che corrisponda ai pagamenti che devono essere effettuati in un determinato periodo di tempo.
I portafogli dedicati utilizzano titoli investment grade per ridurre al minimo il rischio di insolvenza. La sicurezza e la stabilità dei titoli investment grade possono tuttavia limitare i rendimenti.
Vantaggi di un portafoglio dedicato
I portafogli dedicati sono più appropriati per gli investitori che hanno bisogno di una fonte di reddito affidabile per il futuro. Possono fornire flussi di cassa prevedibili riducendo al contempo il rischio di mercato, il rischio di reinvestimento, il rischio di inflazione, il rischio di insolvenza e il rischio di liquidità.
Svantaggi di un portafoglio dedicato
Determinare il portafoglio meno costoso con una durata e un coupon corrispondenti può essere matematicamente impegnativo. La costruzione di portafogli dedicati richiede competenze sul reddito fisso, matematica di alto livello e conoscenza e comprensione della teoria dell'ottimizzazione delle responsabilità. Inoltre, molte forme di obbligazioni non sono appropriate per portafogli dedicati.
Esempio di un portafoglio dedicato
Supponiamo che un'azienda abbia un fondo pensione e che preveda di effettuare pagamenti a partire da 20 anni. La società potrebbe determinare le passività previste, quindi creare un portafoglio che, in base al valore complessivo più i pagamenti di interessi, genererebbe la quantità corretta di liquidità per pagare le passività con un rischio di investimento ridotto.
Investimento guidato dalla responsabilità: LDI
Una popolare applicazione di un portafoglio dedicato agli investimenti pensionistici si chiama investimento guidato dalla responsabilità. Tali piani utilizzano un "percorso di scorrimento" che mira a ridurre nel tempo i rischi - come i tassi di interesse o i rischi di mercato - e a conseguire rendimenti che corrispondono o superano la crescita delle passività previste del piano pensionistico.
Le strategie di investimento basate sulla responsabilità differiscono da una strategia "basata sul benchmark", che si basa sul raggiungimento di rendimenti migliori rispetto a un indice esterno come l'S & P 500 o un insieme di parametri di riferimento che rappresentano varie classi di attività di investimento. Gli investimenti basati sulla responsabilità sono appropriati per le situazioni in cui le passività future possono essere previste con un certo grado di precisione. Per gli individui, l'esempio classico sarebbe il flusso di prelievi da un portafoglio pensionistico nel tempo a partire dall'età pensionabile. Per le aziende, l'esempio classico sarebbe un fondo pensione che deve effettuare pagamenti futuri ai pensionati nel corso della loro vita prevista.
