Il colosso mondiale della birra, del vino e degli alcolici Constellation Brands Inc. (STZ) sta esercitando un crescente controllo sulla problematica società canadese di prodotti a base di cannabis Canopy Growth Corp. (CGC), in cui detiene una quota di proprietà di circa il 37%. Il prezzo delle azioni di Canopy è crollato del 60% dal suo massimo del 2019 di $ 52, 79 fissato nel trading intraday il 30 aprile, ad un prezzo di chiusura di $ 21, 13 il 12 dicembre. Nel processo, la sua capitalizzazione di mercato è stata ridotta da circa $ 18, 2 miliardi a soli $ 7, 3 miliardi.
Con una mossa tipica per le aziende in difficoltà, David Klein, Chief Financial Officer (CFO) di Constellation Brands, diventerà il terzo CEO di Canopy in un anno il 14 gennaio 2020. Mentre le azioni di Canopy sono balzate sulle notizie, sono ancora drasticamente ridotte da il suo massimo di aprile.
Key Takeaways
- Il gigante delle bevande alcoliche Constellation ha fatto una grande scommessa sul piatto legale: la sua partecipazione nella compagnia canadese Canopy Crescita è in rosso. La Canopy sta producendo perdite, in quanto il mercato nero è molto più economico.
Significato per gli investitori
Nel novembre 2017, Constellation ha acquisito 18, 9 milioni di azioni di Canopy, che rappresenta una partecipazione del 9, 9%, oltre a warrant per l'acquisto di ulteriori 18, 9 milioni di azioni, per $ 191, 3 milioni. Nel novembre 2018, Constellation ha acquistato ulteriori 104, 5 milioni di azioni Canopy per $ 3, 87 miliardi, oltre a warrant per l'acquisto di altre 139, 7 milioni di azioni. Ciò ha portato la quota di proprietà di Constellation al 36, 6%.
Al prezzo di mercato attuale, l'investimento di $ 4, 1 miliardi di Constellation in Canopy vale ora solo $ 2, 6 miliardi. Ciò rappresenta una perdita cumulativa di $ 1, 5 miliardi, pari al 37%. L'analista di Oppenheimer Rupesh Parikh stima che Canopy perderà più di $ 500 milioni durante il periodo di due anni che termina il marzo 2021.
Per il trimestre conclusosi il 30 settembre 2019, Canopy ha perso $ 375 milioni in dollari canadesi, mentre la perdita per il periodo di sei mesi conclusosi a tale data è stata di $ 1, 656 miliardi. Al tasso di cambio attuale, queste cifre si traducono rispettivamente in $ 285 milioni e $ 1, 259 miliardi. Le perdite sono aumentate del 13% e del 292%, rispettivamente, rispetto agli stessi periodi dell'anno fiscale precedente.
Gli analisti Owen Bennett e Ryan Tomkins della Jefferies sono scettici e mantengono un punteggio sottoperformato su Canopy. "Non siamo convinti che questo sia un risultato del tutto positivo", hanno scritto in un recente rapporto di ricerca. Temono che Constellation possa spingere Canopy a investire in bevande contenenti THC e CBD, un'azienda che definiscono "non dimostrata".
Un altro problema è che la legalizzazione della cannabis ricreativa, o della marijuana, nell'uso in giurisdizioni come la California e il Canada non ha messo in crisi il mercato nero illegale. Due anni dopo la legalizzazione, l'80% del piatto venduto in California è ancora attraverso il mercato nero e la spesa per il piatto legale è diminuita del 17%. In Canada, si stima che il mercato nero fornirà il 71% di tutte le vendite di pentole nel 2019.
Guardando avanti
"Non ci sono abbastanza negozi in Canada per vendere i nostri prodotti… ed è molto difficile entrare nel mercato nero", ha dichiarato Mark Zekulin, CEO uscente di Canopy, in un'intervista televisiva, come citato da Forbes. Il vaso legale in Canada costa circa l'83% in più rispetto al vaso illegale, in gran parte a causa della forte tassazione, aggiunge il rapporto.
Nel frattempo, Forbes stima che Canopy dovrebbe aumentare le sue vendite annuali in Canada di circa $ 3 miliardi per raggiungere il pareggio. Ciò rappresenterebbe da circa 300.000 a 600.000 chili, o più della metà dell'intero consumo della nazione, secondo Statistics Canada.
