Sommario
- Che cos'è un'opzione obbligazionaria?
- Comprensione delle opzioni obbligazionarie
- Rischi di opzione
- Opzioni obbligazionarie negoziabili
- Opzione Call Bond
- Opzione Put Bond
- Opzioni integrate in obbligazioni
- Prezzi delle opzioni obbligazionarie
Che cos'è un'opzione obbligazionaria?
Un'opzione obbligazionaria è un contratto di opzione in cui l'attività sottostante è un'obbligazione. Come tutti i contratti di opzione standard, un investitore può assumere molte posizioni speculative tramite opzioni di call bond o put put. In generale, tutti i tipi di opzioni, comprese le opzioni obbligazionarie, sono prodotti derivati che consentono agli investitori di effettuare scommesse speculative sulla direzione dei prezzi delle attività sottostanti o di coprire determinati rischi di attività all'interno di un portafoglio.
Key Takeaways
- Un'opzione obbligazionaria è un contratto di opzione con un'obbligazione come attività sottostante. Gli individui possono acquistare o vendere alcune opzioni call o bond put sul mercato secondario sebbene i derivati su opzioni obbligazionarie abbiano una portata molto più limitata rispetto alle azioni o ad altri tipi di contratti di opzione. Gli emittenti di obbligazioni incorporano anche opzioni call call o put put in clausole del contratto obbligazionario.
Comprensione delle opzioni obbligazionarie
Per comprendere le opzioni obbligazionarie, è utile comprendere prima alcune nozioni di base sulle opzioni. Le opzioni sono disponibili in due forme: opzioni call o opzioni put. Un'opzione call dà al titolare il diritto di acquistare un'attività sottostante a un prezzo specifico. Un'opzione put dà al titolare il diritto di vendere un'attività sottostante a un prezzo specifico. La maggior parte delle opzioni saranno americane e ciò consentirà al detentore dell'opzione di esercitare in qualsiasi momento fino alla data di scadenza. Esistono opzioni europee che richiedono che un investitore si eserciti solo alla data di scadenza.
I partecipanti al mercato utilizzano le opzioni obbligazionarie per ottenere vari risultati per i loro portafogli. Gli hedger possono utilizzare le opzioni obbligazionarie per proteggere un portafoglio obbligazionario esistente da movimenti avversi dei tassi di interesse. Gli speculatori negoziano opzioni obbligazionarie nella speranza di trarre profitto da movimenti favorevoli a breve termine dei prezzi. Gli arbitri utilizzano le opzioni obbligazionarie per trarre profitto da discrepanze nei prezzi delle opzioni o, come gli speculatori, cercano di identificare errori favorevoli nel mercato obbligazionario.
Rischi di opzione
Le opzioni possono creare una serie di rischi a seconda del posizionamento di un investitore, quindi può essere importante comprendere il valore a rischio con ciascun contratto di opzione attraverso diagrammi di payoff. Come per tutte le opzioni, il titolare del contratto non è obbligato a esercitare. Tuttavia, il mancato esercizio comporterà una perdita del valore e delle commissioni di acquisto del contratto. Pertanto, la combinazione del valore di acquisto e delle commissioni crea il livello di pareggio su un'opzione. Per tutte le opzioni, gli investitori che acquistano un'opzione call o put avranno una perdita massima pari al valore di acquisto dell'opzione.
La vendita di un'opzione call o put crea un potenziale di perdita illimitato. Il venditore di un'opzione è obbligato a mantenere la sua posizione quando il titolare del contratto esercita. Pertanto, l'acquirente e il venditore sperano in due risultati completamente diversi. Quando un asset aumenta con un'opzione call su di esso, il guadagno del titolare della chiamata è uguale alla perdita del venditore della chiamata. Quando un'attività cade con un'opzione put su di essa, il guadagno del put put è uguale alla perdita del venditore put. Le opzioni call hanno un potenziale illimitato di guadagno da parte dell'acquirente quando aumenta il prezzo di un'attività e un potenziale illimitato di perdita da parte del venditore che deve fornire la garanzia. Con un'opzione put, l'acquirente potrebbe ottenere l'intero valore dell'attività sottostante se il suo valore scende a zero, rendendo l'intero valore a rischio per il venditore (tasse escluse).
La vendita di un'obbligazione call o un'opzione put bond può avere un rischio illimitato di perdita.
Opzioni obbligazionarie negoziabili
A differenza delle azioni, le opzioni obbligazionarie si trovano meno facilmente sui mercati secondari. La maggior parte delle opzioni obbligazionarie esistenti verranno scambiate al banco. Le opzioni sui mercati secondari sono disponibili su titoli del Tesoro USA. Oltre a ciò, gli investitori devono cercare opzioni sui fondi negoziati in borsa (ETF).
Molte opzioni obbligazionarie sono incorporate. Ciò significa che vengono forniti con un'obbligazione e possono essere esercitati su richiesta dell'emittente o dell'investitore a seconda della disposizione dell'opzione di obbligazione incorporata.
Opzione Call Bond
Un'opzione call obbligazionaria è un contratto che dà al detentore il diritto di acquistare un'obbligazione entro una determinata data per un prezzo prestabilito. Un acquirente del mercato secondario di un'opzione call obbligazionaria si aspetta un calo dei tassi di interesse e un aumento dei prezzi delle obbligazioni. Se i tassi di interesse diminuiscono, l'investitore può esercitare i suoi diritti di acquisto delle obbligazioni. (Ricorda che esiste una relazione inversa tra i prezzi delle obbligazioni e i tassi di interesse: i prezzi aumentano quando i tassi di interesse diminuiscono e viceversa.)
Per un esempio, si consideri un investitore che acquista un'opzione call obbligazionaria con un prezzo di esercizio di $ 950. Il valore nominale del titolo obbligazionario sottostante è di $ 1.000. Se durante la durata del contratto, i tassi di interesse diminuiscono, spingendo il valore dell'obbligazione fino a $ 1, 050, il detentore dell'opzione eserciterà il suo diritto di acquistare l'obbligazione per $ 950. D'altra parte, se invece i tassi di interesse fossero aumentati, spingendo il valore dell'obbligazione al di sotto del prezzo di esercizio, è probabile che l'acquirente scelga di far scadere l'opzione dell'obbligazione.
Opzione Put Bond
L'acquirente di un'opzione put obbligazionaria si aspetta un aumento dei tassi di interesse e una diminuzione dei prezzi delle obbligazioni. Un'opzione put dà all'acquirente il diritto di vendere un'obbligazione al prezzo di esercizio del contratto. Ad esempio, un investitore acquista un'opzione put obbligazionaria con un prezzo di esercizio di $ 950. Il valore nominale del titolo obbligazionario sottostante è di $ 1.000. Se, come previsto, i tassi di interesse aumentano e il prezzo dell'obbligazione scende a $ 930, l'acquirente put eserciterà il suo diritto di vendere la propria obbligazione al prezzo di esercizio di $ 950. Se si verifica un evento economico in cui i tassi diminuiscono e i prezzi superano i $ 950, il detentore dell'opzione put put lascerà scadere il contratto dato che sta meglio vendendo il bond al prezzo di mercato più elevato.
Opzioni integrate in obbligazioni
Le opzioni call e put di obbligazioni sono utilizzate anche per fare riferimento alle caratteristiche simili a opzioni di alcune obbligazioni. Un'obbligazione richiamabile ha un'opzione call incorporata che dà all'emittente il diritto di "richiamare" o riacquistare le sue obbligazioni esistenti prima della scadenza quando i tassi di interesse diminuiscono. L'obbligazionista, in effetti, ha venduto un'opzione call all'emittente. Un'obbligazione puttable ha un'opzione put che dà agli obbligazionisti il diritto di “mettere” o rivendere l'obbligazione all'emittente a un prezzo specificato prima che scada.
Un altro legame con un'opzione incorporata è il legame convertibile. Un'obbligazione convertibile ha un'opzione che consente al detentore di richiedere la conversione di obbligazioni in azioni dell'emittente a un prezzo predeterminato in un determinato periodo di tempo in futuro.
Prezzi delle opzioni obbligazionarie
Esistono circa due modelli principali utilizzati nelle opzioni di pricing dei bond. Questi modelli includono il modello Black-Derman-Toy e il modello Black. Le variabili utilizzate in entrambi sono principalmente le stesse. Le variabili chiave coinvolte nel prezzo delle opzioni obbligazionarie includeranno il prezzo spot, il prezzo a termine, la volatilità, il tempo di scadenza e i tassi di interesse.
