Che cos'è un appiattimento dell'orso?
Un appiattimento dell'orso descrive un ambiente di tassi di rendimento in cui i tassi di interesse a breve termine stanno aumentando a un tasso più rapido rispetto ai tassi di interesse a lungo termine. Questo evento fa sì che la curva dei rendimenti si appiattisca quando i tassi a breve e lungo termine iniziano a convergere.
Key Takeaways
- Un appiattimento dell'orso è un ambiente di tassi di rendimento in cui i tassi di interesse a breve termine aumentano a un ritmo più rapido rispetto ai tassi di interesse a lungo termine, causando l'appiattimento della curva dei rendimenti mentre convergono i tassi a breve e lungo termine. la curva dei rendimenti si inclina verso l'alto, sottolineando il fatto che le obbligazioni con scadenze a breve termine producono rendimenti inferiori rispetto alle obbligazioni con scadenze a lungo termine. La parte corta del rendimento aumenta quando la Federal Reserve dovrebbe aumentare i tassi e diminuisce quando è probabile che i tassi diminuiscano. La parte lunga della curva dei rendimenti è influenzata dalla crescita economica, dalla domanda degli investitori e dalle prospettive inflazionistiche.
Come funzionano gli appiattitori di orsi
La curva dei rendimenti è una rappresentazione su un grafico che traccia i rendimenti di obbligazioni di qualità simile rispetto alle loro scadenze, che vanno dal più breve al più lungo. I cicli di maturità vanno da tre mesi a 30 anni.
In un normale ambiente di tassi di interesse, la curva si inclina verso l'alto, da sinistra a destra, indicando una normale curva dei rendimenti, in cui le obbligazioni con scadenze a breve termine producono rendimenti inferiori rispetto alle obbligazioni con scadenze a lungo termine. La parte breve della curva dei rendimenti basata sui tassi di interesse a breve termine è influenzata dalle attese variazioni della politica della Federal Reserve.
È ovvio che la curva sale quando si prevede che la Fed aumenterà i tassi e diminuisce quando è probabile che i tassi d'interesse vengano ridotti. La parte lunga della curva dei rendimenti è influenzata da fattori quali le prospettive sull'inflazione, la domanda degli investitori e la crescita economica.
Le variazioni dei tassi di interesse a breve o lungo termine determinano un inasprimento o un appiattimento della curva dei rendimenti. Il ripiegamento si verifica quando aumenta la differenza tra i rendimenti a breve e a lungo termine. Ciò tende a verificarsi quando i tassi di interesse sulle obbligazioni a lungo termine stanno aumentando più rapidamente dei tassi delle obbligazioni a breve termine. Se la curva si sta appiattendo, lo spread tra i tassi a lungo termine e quelli a breve termine si sta restringendo.
Un spianatore può essere uno spianatore di tori o uno spianatore di orsi. Si osserva un rialzo del toro quando i tassi a lungo termine diminuiscono a un ritmo più rapido rispetto ai tassi a breve termine. La variazione della curva dei rendimenti precede spesso la Fed che abbassa i tassi di interesse a breve termine, il che segnala un'economia rialzista.
Al contrario, quando i tassi a breve termine stanno aumentando più rapidamente rispetto ai tassi a lungo termine, un appiattimento dell'orso segue presto. Ad esempio, il 9 febbraio 2018, il rendimento su una T-bill a tre mesi era dell'1, 55% e il rendimento su una nota a sette anni era del 2, 72%. Lo spread in questo periodo è stato di 117 punti base (2, 72% - 1, 55%). Ad aprile, il rendimento della bolletta a tre mesi è salito al 2, 05%, mentre i rendimenti dei titoli a sette anni sono saliti modestamente al 2, 80%. Lo spread minore di 75 punti base ha indotto una curva dei rendimenti più piatta.
Gli investitori obbligazionari si sforzano di trarre profitto dalle variazioni dei tassi di interesse, nonché dalle fluttuazioni delle forme delle curve dei rendimenti.
La linea di fondo
In linea generale, una curva appiattita segnala un'economia ribassista, a scapito delle banche, quando i loro costi di finanziamento aumentano. Inoltre, i tassi di interesse più elevati sulle obbligazioni a breve termine tendono a produrre rendimenti più elevati rispetto alle azioni. I tassi in aumento deprimono i prezzi delle obbligazioni a breve termine, il che aumenta rapidamente i loro rendimenti a breve termine, rispetto ai titoli a lungo termine.
In un tale clima economico, gli investitori vendono ampiamente i loro titoli e reinvestono i proventi nel mercato obbligazionario.
