DEFINIZIONE di Studio con condivisione attiva
Lo studio sulla condivisione attiva si riferisce a uno studio accademico condotto da ricercatori della Yale School of Management nel 2006. Lo studio ha esaminato quanto la partecipazione di un fondo comune differiva dal suo benchmark, con la differenza indicata come quota attiva. Maggiore è la differenza tra la composizione patrimoniale del fondo e il suo benchmark, maggiore è la quota attiva.
RIPARTIZIONE Studio di condivisione attiva
Secondo lo studio, “Quanto è attivo il gestore del fondo? Una nuova misura che prevede la performance ”, dei professori di finanza Antti Petajisto e Martijn Cremers, esiste una correlazione positiva tra il valore delle azioni attive di un fondo e la performance del fondo rispetto al suo benchmark.
La quota attiva è la frazione delle posizioni in portafoglio di un fondo che si discosta dall'indice di riferimento. La quota attiva di un fondo comune va da zero (puro fondo indicizzato) al 100 percento (nessuna sovrapposizione con il benchmark). La gestione attiva è stata tradizionalmente misurata monitorando l'errore, che misura la volatilità del rendimento del portafoglio rispetto a un indice di riferimento. Il metodo di Petajisto e Cremers ha utilizzato la condivisione attiva insieme all'errore di tracciamento per fornire un quadro completo di quanto sia attivo un fondo nelle dimensioni di partecipazioni e rendimenti.
La quota attiva rivela i "fondi Index Closet"
Lo studio sulla condivisione attiva ha provocato in modo provocatorio che un terzo dei fondi comuni di investimento gestiti attivamente era costituito da "indicizzatori più chiusi". I fondi dell'indice di tipo chiuso sono fondi gestiti attivamente che rispecchiano da vicino le posizioni dei loro parametri di riferimento pur continuando ad addebitare commissioni di gestione attiva.
Il metodo di misurazione di un fondo attivo utilizzando sia il tracking tracking che la quota attiva consente ai fondi di essere caratterizzati da quanto e da quale tipo di gestione attiva praticano. I fondi con una quota attiva elevata e un errore di tracciabilità basso sono selezionatori di titoli diversificati (ad es. T. Rowe Price Small Cap); la quota attiva bassa e l'elevato errore di tracciamento sono scommesse fattoriali (ad esempio, Investment Co. of America); elevata quota attiva e elevato errore di tracciamento sono stock picker concentrati (ad es. Fidelity Low Price); bassa quota attiva e basso errore di tracciamento sono indicizzatori di armadio (ad es. Fidelity Magellan); e zero quota attiva e zero errori di tracciamento sono puri fondi indicizzati (ad es. Vanguard 500).
Lo studio ha confermato la saggezza convenzionale secondo cui i fondi più piccoli sono stati gestiti più attivamente, mentre un numero significativo di fondi di grandi dimensioni, in particolare quelli con oltre 1 miliardo di dollari di attività gestite, erano indicizzatori di armadi. Gli autori dello studio hanno affermato che, misurata con la quota attiva, la gestione attiva prevede la performance del fondo. I fondi con la più alta quota attiva hanno sovraperformato significativamente i loro benchmark sia prima che dopo le spese e i loro rendimenti sono stati coerenti di anno in anno. I fondi con la quota attiva più bassa hanno sottoperformato dopo le spese.
