Sommario
- 1. Erode il potere d'acquisto
- 2. Incoraggia la spesa, gli investimenti
- 3. Provoca una maggiore inflazione
- 4. Aumenta il costo del prestito
- 5. Riduce il costo del prestito
- 6. Riduce la disoccupazione
- 7. Aumenta la crescita
- 8. Riduce l'occupazione, la crescita
- 9. Indebolisce o rafforza il denaro
Poiché gli investitori non hanno visto aumenti significativi dei prezzi negli anni, vale la pena ripulire gli effetti più comuni dell'inflazione.
In che modo l'inflazione può essere positiva per l'economia?
1. Erode il potere d'acquisto
Questo primo effetto dell'inflazione è in realtà solo un modo diverso di affermare di cosa si tratta. L'inflazione è una diminuzione del potere d'acquisto della valuta a causa di un aumento dei prezzi in tutta l'economia. Nella memoria vivente, il prezzo medio di una tazza di caffè era un centesimo. Oggi il prezzo è più vicino a due dollari.
Un simile cambiamento di prezzo potrebbe essere probabilmente derivato da un'impennata della popolarità del caffè, o dalla messa in comune dei prezzi da parte di un cartello di produttori di caffè, o da anni di devastanti siccità / inondazioni / conflitti in una regione chiave per la coltivazione del caffè. In tali scenari, il prezzo dei prodotti del caffè aumenterebbe, ma il resto dell'economia continuerebbe in gran parte senza essere influenzato. Tale esempio non si qualificherebbe come inflazione poiché solo i consumatori più addizionati di caffeina sperimenterebbero un deprezzamento significativo del loro potere d'acquisto complessivo.
L'inflazione richiede che i prezzi aumentino attraverso un "paniere" di beni e servizi, come quello che comprende la misura più comune delle variazioni di prezzo, l'indice dei prezzi al consumo (IPC). Quando i prezzi dei beni non discrezionali e impossibili da sostituire (cibo e carburante) aumentano, possono influenzare l'inflazione da soli. Per questo motivo, gli economisti spesso spogliano cibo e carburante per esaminare l'inflazione "core", una misura meno volatile delle variazioni dei prezzi.
2. Incoraggia la spesa, gli investimenti
Una risposta prevedibile al calo del potere d'acquisto è, piuttosto che dopo. La liquidità perderà solo valore, quindi è meglio evitare di fare acquisti e fare scorta di cose che probabilmente non perderanno valore.
Per i consumatori, ciò significa riempire i serbatoi di gas, riempire il congelatore, acquistare scarpe della misura successiva per i bambini e così via. Per le imprese, significa fare investimenti di capitale che, in circostanze diverse, potrebbero essere rimandati a dopo. Molti investitori acquistano oro e altri metalli preziosi quando l'inflazione prende piede, ma la volatilità di queste attività può annullare i vantaggi del loro isolamento dagli aumenti dei prezzi, soprattutto a breve termine.
A lungo termine, le azioni sono state tra le migliori coperture contro l'inflazione. Alla chiusura del 12 dicembre 1980, una quota di Apple Inc. (AAPL) costa $ 29 in dollari correnti (non adeguati all'inflazione). Secondo Yahoo Finance, tale azione varrebbe il valore di $ 7.035, 01 alla chiusura del 13 febbraio 2018, dopo essersi adeguata per dividendi e frazioni azionarie. Il calcolatore dell'IPC del Bureau of Labor Statistics (BLS) fornisce tale cifra come $ 2.449, 38 in dollari del 1980, il che implica un guadagno reale (corretto per l'inflazione) dell'8, 346%.
Supponiamo che tu abbia seppellito quei $ 29 nel cortile di casa. Il valore nominale non sarebbe cambiato quando l'hai scavato, ma il potere d'acquisto sarebbe sceso a $ 10, 10 in termini del 1980; si tratta di un deprezzamento del 65%. Ovviamente non tutte le azioni si sarebbero comportate allo stesso modo di Apple: nel 1980 sarebbe stato meglio seppellire i propri contanti piuttosto che acquistare e detenere una quota di Houston Natural Gas, che sarebbe diventata Enron.
3. Provoca una maggiore inflazione
Sfortunatamente, l'impulso di spendere e investire di fronte all'inflazione tende a stimolare a sua volta l'inflazione, creando un circuito di feedback potenzialmente catastrofico. Mentre le persone e le aziende trascorrono più rapidamente nel tentativo di ridurre il tempo in cui detengono la loro valuta deprezzante, l'economia si trova inondata di liquidità che nessuno desidera particolarmente. In altre parole, l'offerta di moneta supera la domanda e il prezzo del denaro - il potere d'acquisto della valuta - scende a un tasso sempre più rapido.
Quando le cose si mettono davvero male, una ragionevole tendenza a tenere riforniti gli affari e la casa piuttosto che stare seduti in contanti si trasforma in accaparramento, portando a svuotare gli scaffali dei negozi di alimentari. Le persone diventano disperate di scaricare valuta in modo che ogni giorno di paga si trasformi in una frenesia di spendere per qualsiasi cosa purché non sia denaro sempre più senza valore.
Il risultato è l'iperinflazione, che ha visto i tedeschi tappezzare le pareti con i segni inutili della Repubblica di Weimar (gli anni '20), i caffè peruviani che aumentavano i loro prezzi più volte al giorno (gli anni '80), i consumatori dello Zimbabwe che trasportavano carichi di carriole di milioni e miliardi di Banconote da un dollaro Zim (anni 2000) e ladri venezuelani che si rifiutano persino di rubare bolívares (2010).
4. Aumenta il costo del prestito
Come mostrano questi esempi di iperinflazione, gli Stati hanno un forte incentivo a tenere sotto controllo gli aumenti dei prezzi. Negli ultimi anni negli Stati Uniti, l'approccio è stato quello di gestire l'inflazione utilizzando la politica monetaria. Per fare ciò, la Federal Reserve (la banca centrale americana) si affida al rapporto tra inflazione e tassi di interesse. Se i tassi di interesse sono bassi, le aziende e gli individui possono prendere in prestito a buon mercato per avviare un'attività, conseguire una laurea, assumere nuovi lavoratori o acquistare una nuova barca splendente. In altre parole, tassi bassi incoraggiano la spesa e gli investimenti, che generalmente alimentano l'inflazione a sua volta.
Aumentando i tassi di interesse, le banche centrali possono mettere un freno a questi spiriti animali furiosi. Improvvisamente i pagamenti mensili su quella barca, o quell'emissione di obbligazioni societarie, sembrano un po 'alti. Meglio mettere un po 'di soldi in banca, dove può guadagnare interessi. Quando non ci sono così tanti soldi in giro, il denaro diventa più scarso. Questa scarsità aumenta il suo valore, sebbene di norma le banche centrali non vogliano che il denaro diventi letteralmente più prezioso: temono una deflazione totale tanto quanto l'iperinflazione. Piuttosto, tirano i tassi di interesse in entrambe le direzioni al fine di mantenere l'inflazione vicino a un tasso obiettivo (generalmente dal 2% nelle economie sviluppate e dal 3% al 4% in quelle emergenti).
Un altro modo di considerare il ruolo delle banche centrali nel controllo dell'inflazione è attraverso l'offerta di moneta. Se la quantità di denaro sta crescendo più velocemente dell'economia, il denaro sarà inutile e ne conseguirà l'inflazione. Questo è ciò che è accaduto quando Weimar Germania ha acceso le macchine da stampa per pagare le riparazioni della prima guerra mondiale e quando lingotti aztechi e inca hanno inondato la Spagna degli Asburgo nel XVI secolo. Quando le banche centrali vogliono alzare i tassi, generalmente non possono farlo con una semplice fiat; piuttosto vendono titoli di stato e rimuovono i proventi dall'offerta di moneta. Man mano che l'offerta di moneta diminuisce, aumenta anche il tasso di inflazione.
5. Riduce il costo del prestito
Quando non esiste una banca centrale, o quando i banchieri centrali sono assistiti da politici eletti, l'inflazione generalmente ridurrà i costi di finanziamento.
Supponi di prendere $ 1.000 a un tasso di interesse annuo del 5%. Se l'inflazione è del 10%, il valore reale del debito diminuisce più rapidamente dell'interesse combinato e del principio che stai pagando. Quando i livelli di debito delle famiglie sono elevati, i politici trovano vantaggioso dal punto di vista elettorale stampare denaro, alimentare l'inflazione e allontanare gli obblighi degli elettori. Se il governo stesso è fortemente indebitato, i politici hanno un incentivo ancora più ovvio per stampare denaro e usarlo per ripagare il debito. Se l'inflazione è il risultato, così sia (ancora una volta, la Germania di Weimar è l'esempio più infame di questo fenomeno).
L'affermazione occasionalmente dannosa per l'inflazione dei politici ha convinto diversi paesi che le politiche fiscali e monetarie dovrebbero essere condotte da banche centrali indipendenti. Mentre la Fed ha un mandato statutario per cercare la massima occupazione e prezzi costanti, non ha bisogno di un via libera congressuale o presidenziale per prendere le sue decisioni di fissazione dei tassi. Ciò non significa che la Fed abbia sempre avuto una mano totalmente libera nell'elaborazione delle politiche. Narayana Kocherlakota, ex presidente della Fed di Minneapolis nel 2016, ha scritto che l'indipendenza della Fed è "uno sviluppo post-1979 che si basa in gran parte sulla moderazione del presidente".
6. Riduce la disoccupazione
Vi sono prove che l'inflazione può ridurre la disoccupazione. I salari tendono ad essere appiccicosi, nel senso che cambiano lentamente in risposta ai cambiamenti economici. John Maynard Keynes teorizzò che la Grande Depressione derivava in parte dalla viscosità al ribasso dei salari. La disoccupazione è cresciuta perché i lavoratori hanno resistito ai tagli alle retribuzioni e sono stati licenziati (l'ultimo taglio alle retribuzioni).
Lo stesso fenomeno può anche funzionare al contrario: la viscosità verso l'alto dei salari significa che una volta che l'inflazione raggiunge un certo tasso, i costi reali del personale per i dipendenti diminuiscono e sono in grado di assumere più lavoratori.
Questa ipotesi sembra spiegare la correlazione inversa tra disoccupazione e inflazione - una relazione nota come curva di Phillips - ma una spiegazione più comune mette in discussione la disoccupazione. Mentre la disoccupazione diminuisce, la teoria va, i datori di lavoro sono costretti a pagare di più per i lavoratori con le competenze di cui hanno bisogno. Con l'aumento dei salari, aumenta anche il potere di spesa dei consumatori, portando l'economia a riscaldarsi e a stimolare l'inflazione; questo modello è noto come inflazione a costo ridotto.
7. Aumenta la crescita
A meno che non vi sia un'attenta banca centrale a disposizione per aumentare i tassi di interesse, l'inflazione scoraggia il risparmio, poiché il potere d'acquisto dei depositi si erode nel tempo. Tale prospettiva offre ai consumatori e alle imprese un incentivo a spendere o investire. Almeno a breve termine, l'incremento della spesa e degli investimenti porta alla crescita economica. Allo stesso modo, la correlazione negativa dell'inflazione con la disoccupazione implica la tendenza a far lavorare più persone, stimolando la crescita.
Questo effetto è molto evidente in sua assenza. Nel 2016, le banche centrali di tutto il mondo sviluppato si sono trovate irrimediabilmente incapaci di indurre l'inflazione o la crescita a livelli sani. La riduzione dei tassi di interesse a zero e al di sotto non sembra funzionare. Né l'acquisto di obbligazioni per un valore di trilioni di dollari in un esercizio di creazione di denaro noto come allentamento quantitativo. Questo enigma ha ricordato la trappola della liquidità di Keynes, in cui la capacità delle banche centrali di stimolare la crescita aumentando l'offerta di moneta (liquidità) è resa inefficace dall'accaparramento di liquidità, a sua volta il risultato dell'avversione al rischio degli attori economici a seguito di una crisi finanziaria. Le trappole della liquidità causano disinflazione, se non deflazione.
In questo contesto, l'inflazione moderata è stata vista come un motore di crescita desiderabile e i mercati hanno accolto con favore l'aumento delle aspettative di inflazione a causa delle elezioni di Donald Trump. Nel febbraio 2018, tuttavia, i mercati hanno subito una forte svalutazione a causa delle preoccupazioni che l'inflazione avrebbe portato a un rapido aumento dei tassi di interesse.
8. Riduce l'occupazione, la crescita
I discorsi maliziosi sui benefici dell'inflazione probabilmente suoneranno strani a coloro che ricordano i guai economici degli anni '70. Nel contesto odierno di bassa crescita, alta disoccupazione (in Europa) e minacciosa deflazione, ci sono ragioni per cui un sano aumento dei prezzi - 2% o addirittura 3% all'anno - farebbe più bene che male. D'altra parte, quando la crescita è lenta, la disoccupazione è alta e l' inflazione è a doppia cifra, hai quello che un parlamentare britannico Tory nel 1965 ha soprannominato "stagflazione".
Gli economisti hanno faticato a spiegare la stagflazione. All'inizio, i keynesiani non accettarono che ciò potesse accadere, poiché sembrava sfidare la correlazione inversa tra disoccupazione e inflazione descritta dalla curva di Phillips. Dopo essersi riconciliati con la realtà della situazione, hanno attribuito la fase più acuta allo shock dell'offerta causato dall'embargo petrolifero del 1973: quando i costi di trasporto sono aumentati, la teoria è andata avanti, l'economia si è fermata. In altre parole, è stato un caso di inflazione a costo ridotto. La prova di questa idea può essere trovata in cinque trimestri consecutivi di declino della produttività, terminando con una sana espansione nel quarto trimestre del 1974. Ma il calo del 3, 8% della produttività nel terzo trimestre del 1973 si è verificato prima che i membri arabi dell'OPEC chiudessero i rubinetti nell'ottobre di quell'anno.
Il nodo nella sequenza temporale indica un altro, precedente contributo al malessere degli anni '70, il cosiddetto shock Nixon. A seguito della partenza di altri paesi, gli Stati Uniti hanno ritirato l'accordo di Bretton Woods nell'agosto 1971, ponendo fine alla convertibilità del dollaro in oro. Il biglietto verde è precipitato contro altre valute: ad esempio, un dollaro ha acquistato 3, 48 marchi tedeschi nel luglio 1971, ma solo 1, 75 nel luglio 1980. L'inflazione è un tipico risultato del deprezzamento delle valute.
Eppure anche la svalutazione del dollaro non spiega pienamente la stagflazione da quando l'inflazione ha iniziato a decollare dalla metà alla fine degli anni '60 (la disoccupazione è rimasta indietro di alcuni anni). Come lo vedono i monetaristi, alla fine la colpa è stata della Fed. Lo stock di moneta M2 è cresciuto del 97, 7% nel decennio fino al 1970, quasi due volte più velocemente del prodotto interno lordo (PIL), portando a ciò che gli economisti comunemente descrivono come "troppi soldi che inseguono troppi beni" o inflazione da domanda.
Gli economisti dell'offerta, che sono emersi negli anni '70 come una pellicola dell'egemonia keynesiana, hanno vinto la discussione alle urne quando Reagan ha spazzato via il voto popolare e il collegio elettorale. Incolpavano le tasse elevate, la regolamentazione onerosa e un generoso stato sociale per il malessere; le loro politiche, combinate con un inasprimento aggressivo ispirato al monetarista da parte della Fed, hanno posto fine alla stagflazione.
9. Indebolisce o rafforza la valuta
L'inflazione elevata è generalmente associata a un tasso di cambio in calo, sebbene questo sia generalmente il caso della valuta più debole che porta all'inflazione, non viceversa. Le economie che importano quantità significative di beni e servizi - che, per ora, sono praticamente tutte le economie - devono pagare di più per queste importazioni in termini di valuta locale quando le loro valute scendono contro quelle dei loro partner commerciali. Supponiamo che la valuta del Paese X scenda del 10% rispetto al Paese Y. Quest'ultimo non deve aumentare il prezzo dei prodotti che esporta nel Paese X affinché costino al Paese X il 10% in più; solo il tasso di cambio più debole ha questo effetto. Moltiplicare gli aumenti dei costi attraverso un numero sufficiente di partner commerciali che vendono abbastanza prodotti e il risultato è un'inflazione a livello di economia nel Paese X.
Ma ancora una volta, l'inflazione può fare una cosa o l'opposto polare, a seconda del contesto. Quando togli la maggior parte delle parti mobili dell'economia globale, sembra perfettamente ragionevole che l'aumento dei prezzi porti a una valuta più debole. Sulla scia della vittoria elettorale di Trump, tuttavia, le crescenti aspettative di inflazione hanno spinto il dollaro in rialzo per diversi mesi. Il motivo è che i tassi di interesse in tutto il mondo sono stati incredibilmente bassi - quasi sicuramente il più basso che siano stati nella storia umana - facendo sì che i mercati possano cogliere l'opportunità di guadagnare un po 'di denaro per i prestiti, piuttosto che pagare per il privilegio (come i detentori di $ 11, 7 trilioni in obbligazioni sovrane stavano facendo a giugno 2016, secondo Fitch).
Poiché gli Stati Uniti hanno una banca centrale, l'inflazione in aumento si traduce generalmente in tassi di interesse più elevati. La Fed ha aumentato il tasso dei fondi federali cinque volte dopo le elezioni, dallo 0, 5% -0, 75% all'1, 5% -1, 75%.
