Fondata da uno dei più grandi inventori d'America, Thomas Edison, e il componente più longevo della Dow Jones Industrial Average, General Electric Co. (GE) ha una mistica che probabilmente ha avuto un ruolo nel far sì che anche l'investitore più astuto salti il tuffo del titolo durante l'ultimo anno. Scott Davis di Melius Research è uno di questi investitori e di recente ha scritto delle lezioni che ha appreso come toro di GE durante la peggiore rotta del titolo dopo la crisi finanziaria. Le sue sei lezioni sono state delineate in un articolo pubblicato all'inizio di questa settimana da Barron.
Le azioni di GE sono diminuite di oltre il 55% rispetto a 10 anni fa, mentre lo S&P 500 è aumentato di oltre il 90% nello stesso periodo. GE è sceso di oltre il 50% dai massimi più recenti della scorsa estate, rispetto al calo di S&P di circa il 6% dopo aver raggiunto un nuovo massimo alla fine di gennaio scorso. Ma molti investitori sono stati fiduciosi su GE in questo periodo, e di seguito sono riportate le spiegazioni di Davis su ciò che ha sbagliato e ciò che ha imparato.
Lezione 1: Guarda il flusso di cassa
Uno dei principali segni che GE era nei guai era il suo flusso di cassa in calo. Mentre è abbastanza normale per le aziende forti sperimentare di volta in volta fluttuazioni dei flussi di cassa, il calo dei flussi di cassa dovrebbe essere una bandiera rossa che non può essere facilmente ignorata nonostante ciò che dice il management. (A, vedi: Il calo del flusso di cassa di GE diminuisce il tragico calo delle azioni. )
Lezione 2: Guarda la cultura
Sebbene sia più difficile da identificare rispetto al flusso di cassa, la cultura di un'azienda è un altro indicatore chiave di ciò che il futuro riserva ai profitti dell'azienda. Secondo Davis, la cultura di GE stava diminuendo, evidenziata dalle espansioni dell'azienda in Cina per dimostrare la crescita dei mercati emergenti e altre decisioni economiche sbagliate. GE deve tornare alle sue radici innovative per potersi veramente voltare.
Lezione 3: Evitare schede deboli
Le schede non diversificate che approvano ogni decisione sono un altro segnale di avvertimento. La direzione di GE aveva creato un consiglio di amministrazione che era disposto ad approvare ogni progetto, non importa quanto improbabile avesse successo. In futuro, Davis ha in programma di annotare e mettere in evidenza le aziende con consigli che sono insolitamente grandi in numero, che mancano di diversità e mancano di talento nel settore della tecnologia.
Lezione 4: La complessità può essere un segnale di avvertimento
Pur essendo un grande conglomerato con diversi settori di attività, come GE, può aiutare a diversificare il rischio, ma può anche portare ad un aumento della complessità di una società al punto in cui gli investitori iniziano a rendersi conto di non capire più i finanziari della società. Questo è quello che è successo a GE, e se la società vuole aumentare il suo fascino per gli investitori, Davis suggerisce che dovrà ridurre il suo grado di complessità.
Lezione 5: I tempi di risposta richiedono tempo
Davis si rese conto che la sua tendenza al rialzo su GE era mal fondata intorno alla metà dello scorso anno, a quel punto iniziò a concentrarsi sul potenziale dell'azienda per un'inversione di tendenza. Mentre crede nelle capacità del nuovo CEO nonostante sia già in azienda da un anno e senza segni di ripresa, Davis avverte anche che i tempi di consegna per aziende come GE richiedono circa 3-5 anni o più.
Lezione 6: Pensa per te stesso
Davis sottolinea anche l'importanza di fare affidamento sulla propria conoscenza e comprensione piuttosto che prendere la parola del management al valore nominale. Non si può analizzare ciò che non si capisce. (A, vedi: Perché GE può aumentare del 50%: Melius Research. )
Dopo aver appreso queste lezioni, è interessante notare che Davis ha ancora un rating Buy e un target di prezzo di $ 27 sul titolo, con una prospettiva che GE sperimenterà una sorta di rottura nel prossimo futuro. Una valutazione più elevata è giustificata, spiega, "se gli incentivi gestionali sono collocati in modo appropriato", secondo Barron's.
