In un contesto di rallentamento della crescita del PIL negli Stati Uniti e in tutto il mondo, Goldman Sachs raccomanda titoli con margini di profitto elevati e stabili e bassa leva operativa. Aggiungono che i titoli con una rapida crescita delle vendite, fino a poco tempo fa uno dei loro temi di investimento favoriti, ora sono troppo cari rispetto al mercato. Al contrario, i titoli con una bassa leva operativa vengono scambiati con uno sconto di valutazione.
"Nell'attuale contesto macro, raccomandiamo agli investitori di possedere azioni con una bassa leva operativa e di vendere aziende con una leva finanziaria elevata", afferma Goldman nel loro ultimo rapporto settimanale statunitense di kickstart. "Le azioni con bassa leva operativa hanno anche fondamentali interessanti rispetto alle azioni con elevata leva operativa", aggiungono.
Tra i 50 titoli del paniere a bassa leva operativa di Goldman ci sono questi sei: Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA), CBS Corp. (CBS), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), Starbucks Corp. (SBUX), Diamondback Energy Inc. (FANG) e TransDigm Group Inc. (TDG). Questo è il primo di due articoli che Investopedia dedicherà a quel rapporto, il secondo a venire giovedì pomeriggio.
6 Azioni resistenti alla recessione
(Basato su un basso grado di leva operativa)
- Volpe del ventunesimo secolo, 1.7CBS, 1.8Hilton, 1.6Starbucks, 1.8Diamondback Energy, 1.5TransDigm, 1.3Median stock nel paniere, 1.7Median stock nell'indice S&P 500 (SPX), 2.6 *
Significato per gli investitori
Goldman ha calcolato il grado di leva operativa di ciascuna società come (1) ricavi meno costi variabili, diviso per (2) ricavi meno costi variabili e fissi. In circostanze normali, il valore più basso possibile per il grado di leva operativa è 1, 0, indicando che tutti i costi dell'azienda sono variabili.
Detto in altro modo, le società con un alto livello di leva operativa hanno costi ampiamente fissati. Di conseguenza, quando i ricavi aumentano, gran parte dell'aumento scende direttamente ai profitti. Al contrario, le aziende con una bassa leva operativa hanno strutture di costo che sono piuttosto variabili, in aumento o in diminuzione in base alla quantità di vendite o al livello di attività commerciale.
Tuttavia, in un periodo di rallentamento economico in cui le vendite potrebbero essere in calo, la situazione si inverte. Le società a bassa leva operativa dovrebbero subire cali percentuali di redditività meno gravi poiché anche le loro spese dovrebbero calare. D'altro canto, le società ad alta leva operativa avranno costi significativi che rimangono nonostante il calo dei ricavi.
Confrontando il loro paniere di 50 titoli a bassa leva operativa con il loro paniere di 50 alta leva operativa, Goldman ritiene che il primo sia interessante per diverse metriche. Questi sono: una valutazione basata su rapporti P / E forward inferiore del 24% (15x contro 19x); un margine di profitto netto mediano che è quasi il doppio (17% contro 9%); e un ritorno mediano sull'equità (ROE) superiore di oltre il 50% (29% contro 18%).
Goldman osserva che, dal 2011, il loro paniere di titoli con crescita elevata delle entrate ha avuto la tendenza a sovraperformare l'S & P 500 in periodi di forte rallentamento della crescita economica. Tuttavia, al momento non favoriscono questa strategia poiché questi titoli sono scambiati con un premio del 23% rispetto allo S&P 500 basato sul P / E forward (22x contro 17x). Si noti che i confronti P / E di Goldman sono influenzati dall'arrotondamento.
Diamondback Energy è di gran lunga la protagonista del basket, con una crescita prevista nel 2019 del 95% per le vendite e del 30% per l'EPS. Il prezzo target mediano di 34 analisti che coprono il titolo è di $ 146, per CNN, che sarebbe un guadagno del 38% dalla chiusura del 27 febbraio 2019. Diamondback ha conseguito utili e delusioni dei ricavi nel 4 ° trimestre 2018, ma ha emesso indicazioni che chiedono un aumento del 27% della produzione nel 2019, secondo Zacks Equity Research. Diamondback ha acquisito la società di esplorazione e produzione petrolifera rivale Energen Corp. nel 4Q 2018, che potrebbe distorcere i confronti della crescita.
Guardando avanti
Mentre il paniere a bassa leva operativa di Goldman potrebbe sovraperformare sullo sfondo di un rallentamento dell'economia, probabilmente non andrà molto bene se la crescita economica si stabilizza e il mercato rialzista continua. Inoltre, anche in un'economia in rallentamento, la sua sovraperformance può consistere in un calo inferiore rispetto al mercato più ampio, piuttosto che in aumento. In effetti, si prevede che 19 azioni nel paniere subiranno vendite in calo nel 2019.
