Dato che diversi candidati presidenziali democratici di alto profilo rendono la restrizione dei riacquisti di azioni una nuova questione politica, Goldman Sachs sta soppesando una discussione dettagliata sul perché le restrizioni, non importa un divieto assoluto, sarebbero dannose per il mercato azionario. Le conseguenze negative includono la distorsione delle decisioni di investimento, la riduzione delle valutazioni e la riduzione dei prezzi delle azioni, afferma la società.
Le opinioni di Goldman sono delineate sia nella tabella che nell'articolo dettagliato di seguito.
5 modi in cui un divieto di riacquisto potrebbe danneggiare il mercato
- Crescita dell'EPS nettamente più lenta Aumento della spesa in dividendi, fusioni e acquisizioni e riduzione del debito, ma non in conto capitale Aumento della dispersione dei rendimenti azionari e della maggiore volatilità del mercato
Significato per gli investitori
Crescita EPS più lenta. La prima grande preoccupazione di Goldman è il rallentamento della crescita degli utili. "I riacquisti aumentano gli utili per azione riducendo il numero di azioni in circolazione", osserva Goldman. Di conseguenza, negli ultimi 15 anni, l'EPS è cresciuto più rapidamente dei profitti della società S&P 500 mediana. Poiché i prezzi delle azioni sono in parte guidati dall'EPS, limitare o eliminare i riacquisti in futuro rallenterebbe il potenziale aumento dei prezzi delle azioni, danneggiando tutti gli investitori, sostiene Goldman.
Nessuna spinta in R&S o investimenti di capitale. Mentre i politici anti-riacquisto affermano che un divieto aumenterà gli investimenti di capitale e la ricerca e sviluppo, Goldman afferma che è altamente improbabile. "La spesa per investimenti ha sempre la prima priorità per le società", osserva Goldman, osservando che, nell'ultimo decennio, le società S&P 500 hanno utilizzato il 45% delle loro spese in contanti e l'8% dei ricavi delle vendite per reinvestire nelle proprie attività. Senza nuove, ulteriori opportunità di investimento, è improbabile che le imprese spendano oltre l'8% delle vendite in investimenti in investimenti e ricerca e sviluppo, aggiunge Goldman.
Dal 2009, il 25% delle spese totali in contanti da parte di società S&P 500 è stato oggetto di riacquisto. Piuttosto che aumentare gli investimenti in conto capitale e ricerca e sviluppo, un divieto di riacquisto potrebbe indurre alcune società a ritirare azioni facendo offerte formali per le loro azioni. Oppure, possono aumentare i dividendi o spendere di più in fusioni e acquisizioni.
Maggiore volatilità del mercato azionario e calo dei mercati più marcato. La riduzione dei riacquisti potrebbe aggravare lo sconvolgimento del mercato e la volatilità. "Il divieto di riacquisti ridurrebbe il sostegno al ribasso per i corsi azionari poiché le società non potrebbero più intervenire per riacquistare le azioni in caso di crollo dei prezzi delle azioni".
Minore domanda di azioni. "I riacquisti sono stati costantemente la più grande fonte di domanda azionaria degli Stati Uniti. Dal 2010, la domanda corporativa di azioni ha superato di gran lunga la domanda degli investitori di tutte le altre categorie di investitori messe insieme". Goldman calcola che l'attività di riacquisto delle società ha rappresentato oltre il 90% degli acquisti netti di titoli statunitensi negli ultimi nove anni.
Valutazioni dello stock inferiori. Una crescita più lenta dell'EPS può comportare un rapporto P / E in avanti inferiore, che riflette le aspettative di crescita futura. Il divieto di riacquisti potrebbe anche applicare una pressione al ribasso sui prezzi azionari se aumenta l'offerta di azioni rispetto alla domanda a prezzi correnti, aggiunge il rapporto.
Guardando avanti
Le banche di Wall Street, tra cui Goldman, sono state tra quelle società che hanno beneficiato maggiormente del mercato toro decennale e quindi hanno molto da perdere in qualsiasi frenata di riacquisto. Ecco perché la battaglia si sta intensificando mentre il Senato degli Stati Uniti convoca audizioni su un disegno di legge che vieterebbe alle società pubbliche di acquistare le loro azioni sul mercato aperto. I politici anti-riacquisto affermano che i riacquisti di azioni servono principalmente ad arricchire i ricchi azionisti a spese dei cittadini comuni. Tuttavia, con i repubblicani al controllo del Senato e della Casa Bianca fino al 2020, le probabilità sono che un disegno di legge contro il riacquisto diventerà presto legge.
