Dopo un anno di sconvolgimenti nel mercato, il futuro sembra più incerto che mai, secondo Goldman Sachs. La società afferma che quattro fattori chiave determineranno la direzione tattica e strategica delle azioni statunitensi nel 2019, tra cui la Fed, la politica commerciale, l'economia cinese e gli utili societari. "Ciò che conta di più per la performance delle azioni è la variazione marginale di ciascuna delle variabili rispetto alle aspettative degli investitori", afferma Goldman nel suo ultimo rapporto settimanale statunitense sul calcio d'inizio. Queste variabili sono elencate in maggior dettaglio di seguito.
4 driver di mercato chiave
- Se la Federal Reserve mantiene i tassi di interesse ai livelli attuali Debole crescita economica in Cina La disputa commerciale tra Stati Uniti e Cina
Significato per gli investitori
Revisioni degli utili. "Negli Stati Uniti, i risultati di guadagno del 4 ° trimestre e l'orientamento al futuro sono stati contrastanti", osserva il rapporto. Con circa la metà delle società dell'indice S&P 500 (SPX) che hanno riportato risultati del quarto trimestre 2018, il 46% ha battuto le stime dell'EPS di almeno una deviazione standard, in linea con le medie storiche. Tuttavia, le stime dell'EPS per l'S & P 500 nel 2019 sono state ridotte di quasi il 4% negli ultimi tre mesi, inclusa una riduzione del 2% solo nell'ultimo mese.
Dopo l'uscita del rapporto di Goldman, le prospettive sugli utili per il 2019 sono diventate decisamente più cupe. Le ultime stime di consenso degli analisti di borsa indicano ora un calo su base annua (YOY) dello 0, 8% negli utili S&P 500 nel primo trimestre del 2019, secondo i dati compilati da FactSet Research Systems e riportati da CNBC. Alla fine di settembre 2018, il consenso prevedeva un aumento del 6, 7%. Il più recente calo degli utili di YOY si è verificato nel secondo trimestre del 2016.
Decelerazione della crescita in Cina. "Nel complesso, i dati economici in Cina sono stati più deboli del previsto", scrive Goldman. I flussi commerciali regionali stanno diminuendo e un indicatore di attività corrente della Cina sviluppato dagli economisti di Goldman è al suo ritmo più lento dal 2009. Nonostante anticipi che il governo cinese risponderà con un programma di stimolo fiscale, "i rischi a breve termine sono inclinati al ribasso" la relazione si conclude.
Politica commerciale. Pur notando che il conflitto commerciale USA-Cina rimane una fonte di grande incertezza, il rapporto offre un raggio di speranza. Goldman ha discusso con i clienti e la maggior parte di quegli investitori si aspetta che gli Stati Uniti e la Cina raggiungano un accordo, evitando in tal modo un ulteriore giro di tariffe che il presidente Trump ha minacciato di imporre sui beni cinesi se non fosse stato raggiunto un accordo. Tuttavia, Goldman avverte che i prezzi delle azioni scenderanno se la scadenza del 1 marzo passa senza una chiara risoluzione o un accordo per posticipare gli aumenti delle tariffe.
Politica della Federal Reserve. Sulla scia dell'annuncio della Fed che prevede di adottare un approccio più restrittivo agli aumenti dei tassi di interesse, il mercato dei futures sui fondi alimentati ha ora l'87% di fiducia sul fatto che il tasso sui fondi alimentati rimarrà invariato per il resto del 2019. Inoltre 2% di possibilità alla possibilità di un altro aumento dei tassi quest'anno.
La Fed ha anche annunciato la scorsa settimana di essere pronta ad adeguare il ritmo con cui riduce il suo massiccio portafoglio obbligazionario, valutato a $ 4, 0 trilioni e pari al 9% del mercato obbligazionario domestico, per analisi di Goldman. "I nostri economisti prevedono che la dimensione terminale del bilancio della Fed sarà di $ 3, 6 trilioni", aggiunge il rapporto. In prospettiva, Goldman stima che le società con sede negli Stati Uniti emetteranno obbligazioni per un valore di 1, 65 trilioni di dollari nel 2019.
Guardando avanti
Dati i chiari trend al ribasso degli utili societari statunitensi e dell'economia cinese, insieme alle continue incertezze relative al commercio USA-Cina, i rischi al ribasso sembrano dominare nel 2019. Di conseguenza, gli investitori dovrebbero procedere con cautela.
