I tassi di interesse hanno ripreso a salire, e questa è una cattiva notizia per la maggior parte dei titoli, poiché i costi di indebitamento delle società aumentano e poiché un tasso di sconto più elevato significa che il valore attuale degli utili futuri attesi diminuisce. Inoltre, l'aumento dei rendimenti obbligazionari rende gli investimenti a reddito fisso un'alternativa più interessante alle azioni.
La grande eccezione tende ad essere il settore bancario e altri titoli finanziari, che normalmente godono di maggiori profitti all'aumentare dei tassi di interesse. In particolare, queste 4 società finanziarie sembrano particolarmente ben posizionate per trarre profitto dall'aumento dei tassi, secondo Barron's: i giganti bancari Bank of America Corp. (BAC), JPMorgan Chase & Co. (JPM) e Wells Fargo & Co. (WFC), nonché il broker di sconti Charles Schwab Corp. (SCHW). La tabella seguente riassume i fattori che dovrebbero spingere queste scorte. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: 6 Big Stock Stock Rebound in Major Reversal .)
| Bank of America, JPMorgan Chase, Wells Fargo: |
| - I depositi crescono più rapidamente della media del settore bancario |
| - La loro quota collettiva di tutti i depositi bancari è passata dal 20% nel 2007 al 33% nel 2017 |
| Charles Schwab: |
| - Il margine di interesse è stato pari al 57% degli utili del 2 ° trimestre 2018 |
Significato per gli investitori
L'aumento dei tassi di interesse normalmente consente alle banche di aumentare i loro spread di interessi netti, i loro margini di profitto sui prestiti. In particolare, i tassi di interesse che le banche pagano ai depositanti tendono ad aumentare più lentamente dei tassi che applicano ai mutuatari sui prestiti.
Per quanto riguarda le società di intermediazione, gli interessi attivi netti possono contribuire in modo significativo ai profitti, come in Schwab. Gran parte di questa fonte di reddito si riferisce alle loro attività di prestito titoli, in cui le società di intermediazione prestano titoli ai venditori allo scoperto. Le posizioni lunghe nei conti di altri clienti sono la fonte di queste azioni in prestito, a costo zero per la società di intermediazione.
Inoltre, le società di intermediazione tendono a pagare tassi di interesse inferiori al mercato sui saldi di cassa nei conti dei clienti. A seconda di come è strutturata l'impresa, la liquidità nei conti dei clienti può essere utilizzata come capitale circolante, riducendo la necessità di fonti di finanziamento più costose come la carta commerciale.
Bank of America ha annunciato che l'EPS 3Q è aumentato del 43% su base annua (YOY) e del 6% migliore rispetto alla stima del consenso, per CNBC. Le rispettive cifre per JPMorgan Chase erano del 25% e del 4%, per Reuters. Wells Fargo, ha perso la stima del consenso dell'EPS del 5% e ha riportato prestiti in calo dell'1% su base annua, per TheStreet.
Nel frattempo, tassi di interesse più elevati potrebbero non essere negativi per tutti i titoli non finanziari, come indicato di seguito da Bank of America Merrill Lynch.
"Alcune aree del mercato che sembrano poco costose - finanziaria, tecnologia aziendale, industria industriale - trarrebbero beneficio dall'aumento dei tassi di interesse". - Savita Subramanian, azionista statunitense e stratega quantitativa, Bank of America Merrill Lynch
Secondo Subramanian, le prospettive di crescita di questi settori stanno migliorando. Inoltre, Barron osserva che l'aumento dei tassi di interesse è normalmente correlato a un'economia in crescita e cita numerosi studi. Le banche SunTrust hanno esaminato gli ultimi 65 anni e hanno riscontrato 15 periodi di aumento dei tassi di interesse. Hanno scoperto che le azioni sono aumentate complessivamente in 12 di quei periodi, con un guadagno annuo medio del 12, 6%. Bank of America ha scoperto che i recenti cicli di aumento dei tassi di interesse sono stati accompagnati da un aumento dei rapporti P / E circa la metà delle volte. Il Credit Suisse indica che le azioni tendono ad aumentare quando gli aumenti dei tassi di interesse sono graduali, senza aumentare di oltre 12 punti base al giorno.
Guardando avanti
Il noto analista bancario di lunga data Dick Bove ha pubblicato un brillante rapporto sul settore all'inizio di quest'anno, prevedendo che le banche stavano entrando in un "periodo d'oro" che probabilmente sarebbe durato per decenni. Ora non è così sicuro, avendo rilasciato una valutazione al ribasso la scorsa settimana. Come minimo, ciò suggerisce che gli investitori dovrebbero essere esigenti quando si avvicinano alle azioni bancarie e finanziarie, piuttosto che semplicemente acquistare il settore. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: Il più grande toro di titoli azionari diventa ribassista in materia finanziaria .)
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