Le disponibilità liquide sono spesso criticate per la riduzione della performance nei mercati rialzisti, ma un numero crescente di banche di investimento, tra cui The Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS), raccomanda agli investitori di aumentare la liquidità all'interno dei portafogli a causa delle incertezze economiche che vanno dalla Cina alla Brexit votazione. Queste sono le tre ragioni principali per le posizioni di cassa nei portafogli degli investitori.
Liquidità e opportunità
Warren Buffett è stato a lungo un sostenitore di detenere liquidità e ha alluso a mantenere un minimo di $ 20 miliardi nel portafoglio di Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A). Alla fine del 2015, tuttavia, la liquidità della holding ammontava a $ 72 miliardi. Uno dei principali vantaggi della detenzione di liquidità, in particolare per gli investitori aggressivi, è la liquidità che consente acquisti opportunistici quando le valutazioni delle società scendono a livelli interessanti. Un esempio del vantaggio della liquidità è l'acquisto da parte di Buffett di 1, 6 milioni di azioni di Wells Fargo & Company (NYSE: WFC) a una media di $ 8 per azione nel 2009. Al 29 giugno 2016, Wells Fargo aveva un prezzo di $ 46 per azione.
La liquidità fornita dal possesso di liquidità offre anche l'opportunità di effettuare acquisti utilizzando un piano di media dei costi in dollari. Ad esempio, un investitore che considera Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) valutato a un livello interessante potrebbe costare in dollari la media delle azioni utilizzando il 25% dell'importo assegnato allo stock per un acquisto iniziale. Il vantaggio principale della media del costo in dollari è che vengono acquistate più azioni quando i prezzi sono bassi, mentre prezzi più alti comportano acquisti di importi inferiori, il che riduce il costo medio per azione. Gli acquisti successivi possono essere effettuati su un programma regolare, sulla riduzione dei prezzi o sulla base degli sviluppi dell'azienda.
Volatilità del portafoglio ridotta
La detenzione di liquidità in un portafoglio può ridurre i rendimenti quando i mercati apprezzano, ma il suo valore stabile può servire da ancoraggio all'interno di un portafoglio per limitare le perdite durante i ribassi. Ad esempio, un calo del mercato del 20% in un portafoglio interamente investito comporta una perdita del 20%. Riducendo l'esposizione del mercato all'80% con una posizione di liquidità del 20%, la stessa perdita di mercato si traduce in una perdita del portafoglio del 16%. La giusta quantità di liquidità detenuta in un portafoglio varia a seconda degli obiettivi di investimento e della tolleranza al rischio, ma un cuscinetto di liquidità può anche fornire tranquillità, il che può ridurre le possibilità di vendite basate sul panico quando i mercati diventano volatili. L'accesso al contante nel portafoglio durante una recessione può anche impedire la necessità di vendere azioni o obbligazioni in caso di emergenza o spese non pianificate.
Un mercato rialzista
Il secondo mercato toro più lungo della storia sta mostrando segni di rallentamento, tra cui quattro trimestri consecutivi di utili in calo nell'indice S&P 500 e una rapida contrazione dei margini di profitto, a partire dal primo trimestre 2016. Allo stesso tempo, il rapporto prezzo-utili il rapporto (P / E) dell'S & P 500 è del 24, 22, quasi il 50% rispetto alla media storica, al 24 giugno 2016. A differenza della bolla dotcom del 2000, quando le valutazioni dei titoli tecnologici erano significativamente più elevate rispetto al mercato generale, settori difensivi come servizi di pubblica utilità e beni di prima necessità vengono scambiati con valutazioni significativamente superiori alle medie storiche.
Citando questi fattori per la sua posizione neutrale sulle azioni nel maggio 2016, Goldman Sachs ha raccomandato un approccio cauto nei confronti delle azioni, incluso l'aumento dei livelli di liquidità nei portafogli. Ad esempio, gli investitori che di solito mantengono una disponibilità liquida del 10% potrebbero considerare di aumentare le posizioni liquide dal 15 al 20% riducendo proporzionalmente l'esposizione azionaria, tagliando le partecipazioni correnti o allocando una percentuale dei proventi dalle azioni vendute nel tempo in contanti.
Key Takeaways
- Detenere liquidità come posizione di portafoglio offre vantaggi sia ai trader aggressivi sia agli investitori con minore tolleranza al rischio. I trader aggressivi possono trarre vantaggio dalla liquidità del portafoglio per gli acquisti opportunistici, mentre altri possono optare per ridurre il rischio utilizzando strategie di media dei costi in dollari. Le posizioni in titoli possono rendere più tollerabili i periodi di elevata volatilità fornendo un ancoraggio per ridurre le oscillazioni del valore dei portafogli. La liquidità fornisce anche una soluzione per gli investitori che cercano di uscire dalle azioni dopo un mercato rialzista prolungato a causa degli elevati P / Es in tutto il mercato, della correlazione delle materie prime con le azioni e del rischio di acquistare obbligazioni ai massimi storici o quasi.
