Ogni trimestre, la SEC richiede che gli hedge fund presentino un modulo 13F che dettaglia le partecipazioni di ciascuna società in una varietà di aree e categorie. Gli investitori si rivolgono comunemente a questi documenti, che sono disponibili al pubblico e ampiamente discussi, per idee su dove alcuni dei leader finanziari più ricchi e importanti stanno mettendo i loro soldi. Tra i gestori di hedge fund più seguiti ci sono quelli che guidano i cosiddetti fondi di attivisti, le aziende che acquisiscono una parte significativa delle azioni di una società in modo che possano esercitare influenza sulle pratiche e sulla leadership di tale società. (Per ulteriori informazioni, vedi: Cos'è un 13F e quando è utile? )
In genere, si ritiene che i fondi degli attivisti abbiano fatto un gioco del genere quando investono nel 5% o più del totale delle azioni di una società, innescando l'obbligo di presentare un modulo 13D. I moduli 13D sono simili ai 13F ma sono più rigorosi; un investitore con una grande partecipazione in una società deve segnalare tutti i cambiamenti in quella posizione entro soli 10 giorni da qualsiasi azione, il che significa che è molto più facile per gli estranei vedere cosa sta succedendo molto più vicino al tempo reale che nel caso di una 13F. Recentemente, una nuova strategia tra gli investitori attivisti ha permesso loro di continuare a influenzare le società target, evitando allo stesso tempo di rivelare i dettagli degli investimenti con la limatura 13D.
Obiettivi aziendali a media capitalizzazione
Secondo un rapporto di Activistmonitor, una piattaforma di proprietà di Mergermarket, i gestori di attivisti hanno sempre più preso di mira le aziende con le quali possono raggiungere i propri obiettivi mentre detengono meno del 5% delle azioni totali. Gli analisti di Activistmonitor hanno scoperto che il 38% delle campagne di fondi per attivisti finora nel 2016 ha seguito questo approccio, rispetto a solo il 26% per l'intero 2015. Rimanendo al di sotto della soglia del 5%, gli hedge fund che seguono questa nuova strategia evitano i requisiti del 13D riportano e invece denotano tutte le attività nelle loro campagne target ai depositi trimestrali 13F.
Activistmonitor ha anche notato una predilezione tra gli investitori attivisti per quanto riguarda le società a media capitalizzazione, in cui i fondi degli investitori vanno oltre nell'acquistare una posizione considerevole, rispetto alle campagne su larga scala con le principali società. (Per di più, vedi: Investitori Activist: una cosa buona o cattiva? )
13F può consentire più spazio per la strategia
Non tutte le campagne di attivisti sono uguali. Alcuni sono focalizzati sull'acquisizione aggressiva di determinate politiche aziendali o su un consiglio di amministrazione, mentre altri mirano a un approccio più sottile che incoraggi e guida determinate pratiche commerciali. Per quelle campagne in cui è coinvolta una partecipazione pari o superiore al 5%, le società target sarebbero ben consapevoli delle intenzioni di un fondo e tutti e due i soggetti direttamente coinvolti e altrimenti sarebbero consapevoli esattamente di ciò che sta accadendo attraverso la limatura 13D. Quando i fondi detengono una quota inferiore in una società, non è immediatamente chiaro quali siano i loro obiettivi. I rapporti 13F non dettano le intenzioni di un fondo e gli investitori attivisti che utilizzano questa strategia inferiore al 5% probabilmente trarranno vantaggio da questa opacità.
