I margini di profitto aziendali sono assediati da una serie di fattori, tra cui l'aumento del costo del lavoro, l'inflazione generale e l'aumento dei tassi di interesse. "Le società che espandono i margini sono scarse date le dinamiche del ciclo tardivo", osserva Goldman Sachs nel recente rapporto "Where to Invest Now".
Tuttavia, Goldman rileva che questi titoli nell'indice S&P 500 (SPX) sono tra quelli che dovrebbero aumentare i loro margini netti di almeno 50 punti base (pb) ogni anno nel 2019 e 2020: Netflix Inc. (NFLX), TripAdvisor Inc. (VIAGGIO), Tapestry Inc. (TPR), Becton Dickinson & Co. (BDX), Abbott Laboratories (ABT), Lockheed Martin Corp. (LMT), Keysight Technologies Inc. (KEYS), NetApp Inc. (NTAP), Microsoft Corp (MSFT) e Vulcan Materials Co. (VMC).
10 aziende con margini netti in aumento nel 2019
- Netflix: crescita a 235 bpsVulcan: crescita a 208 bps Visione: crescita a 203 bps NetApp: crescita a 145 bps Becton Dickinson: crescita a 117 bpsTripAdvisor: crescita a 112 bps Arazzo: crescita a 91 bpsAbbott Labs: crescita a 85 bpsMicrosoft: crescita a 83 bpsLockheed Martin: crescita a 63 bps
Fonte: Goldman Sachs
Significato per gli investitori
Microsoft, Netflix e TripAdvisor presentano esempi illustrativi. Microsoft è uno sviluppatore leader di software per personal computer e anche uno dei principali attori nel mercato in crescita per i servizi di cloud computing, e attualmente la più grande azienda S&P 500 per capitalizzazione di mercato. Goldman prevede che il margine di profitto netto di Microsoft raggiungerà il 28% nel 2019 e il 30% nel 2020. In confronto, i dati comparabili per la società S&P 500 mediana, esclusi i finanziari e le utility, sono del 12% e 13%. I tassi di crescita previsti per l'EPS per gli stessi anni sono del 16% e del 20%, rispetto all'8% e all'11% per l'S & P 500, sempre esclusi i finanziari e le utility.
Una tendenza tra le aziende tecnologiche è stata quella di passare dalle vendite di hardware e software una tantum a un modello di business in abbonamento che produce flussi di entrate ricorrenti e quindi produce una crescita più stabile. Goldman indica che Microsoft ha aumentato le sue entrate ricorrenti da poco più del 40% delle vendite totali nel 2014 al 61% nel 2018, mentre prevede che la cifra raggiungerà il 71% entro il 2022.
Netflix è un fornitore leader di servizi di streaming video. Si stima che i margini di profitto netti raggiungeranno il 10% nel 2019 e il 13% nel 2020, mentre si prevede che l'EPS salirà del 62% e del 58% in questi anni. Netflix appare anche nel paniere di Goldman di titoli di bilancio forti, basato su Altman Z-Scores che indicano un basso rischio di fallimento, uno dei loro temi principali di fronte all'aumento dei tassi di interesse.
Mentre Netflix ha un carico di debito elevato e una valutazione elevata, la società sta aggiungendo gli abbonati a un ritmo che la rende un "vincitore secolare a lungo termine", secondo un recente rapporto di ricerca UBS. Netflix spende molto per la produzione di contenuti originali disponibili solo per i suoi abbonati, e questo sta allargando il "fossato" tra esso e molti concorrenti, osserva UBS.
TripAdvisor è un sito Web noto per la compilazione di recensioni dei lettori su hotel, ristoranti e attrazioni, ma genera entrate dai servizi di prenotazione di viaggi. Si prevede che i margini netti raggiungeranno il 9% sia nel 2019 che nel 2020, con EPS che dovrebbe crescere del 21% e del 14%. Appare nel paniere del bilancio di Goldman, ma anche nel paniere del costo del lavoro elevato dell'azienda, con i costi del lavoro previsti per il 2019 al 21% delle entrate, rispetto al 14% per lo stock S&P 500 mediano. La fiducia degli investitori è stata rafforzata da un piano di rimbalzo che sta abbassando la sua base di costi e riportando i ricavi su un percorso di crescita dopo lunghi cali, riferisce il Motley Fool.
Guardando avanti
La ricerca di titoli con margini di profitto elevati ha un senso particolare nei macro ambienti caratterizzati da costi crescenti. Tuttavia, le proiezioni di Goldman sui margini futuri potrebbero essere realizzate o meno. Inoltre, anche se lo sono, ciò non garantisce l'apprezzamento dei prezzi di questi titoli, soprattutto se un downdraft generale del mercato deprime le valutazioni azionarie su tutta la linea.
