Il mercato petrolifero degli Stati Uniti è stato decisamente sottovalutato dalla riunione ministeriale dell'OPEC e non OPEC della scorsa settimana. I prezzi del petrolio hanno chiuso la settimana in calo di quasi l'1, 5% dopo essere saliti del 2, 7% fino a giovedì. I produttori OPEC e non OPEC hanno approvato una proroga di nove mesi di 1, 8 milioni di barili al giorno di un accordo di produzione ridotto raggiunto nel novembre dello scorso anno. I commercianti di petrolio hanno segnalato di aspettarsi tagli più profondi quando i prezzi del petrolio hanno iniziato a scendere poco dopo la comparsa dei dettagli.
La preoccupazione è che una semplice estensione degli adeguamenti della produzione si rivelerà insufficiente per ridurre gli alti livelli di eccesso di offerta globale nel mercato petrolifero. I partecipanti al mercato scommettevano su aggiustamenti più profondi e significativi per rimuovere dal mercato i barili di petrolio in eccesso. (Per di più, vedi: Oil Forever è bloccato da $ 40 a $ 60 al barile? )
Lo scisto americano continua a pompare via
Le aspettative del mercato per questo accordo erano alte a causa dell'anticipazione che la produzione di petrolio degli Stati Uniti continuerà ad aumentare per il resto dell'anno. Molti produttori americani di scisto sono stati in grado di coprire fino al 30% della loro produzione a prezzi del petrolio più elevati, risultanti dall'accordo iniziale di adeguamento della produzione dell'anno scorso. Ciò consente loro di mantenere i rubinetti anche se i prezzi del petrolio scendono di un altro calo, aggiungendo un mercato già troppo fornito.
Un'altra preoccupazione è il gran numero di nuovi progetti che verranno messi in linea al di fuori degli Stati Uniti nei prossimi cinque anni. Come mostra questo grafico, circa 1, 8 milioni di barili al giorno dovrebbero essere immessi sul mercato nel solo 2017, che compensa completamente la produzione messa fuori linea dall'OPEC e dai suoi partner. Con così tanta offerta repressa è facile capire perché il mercato potrebbe dubitare di una rapida fine dell'attuale eccesso di petrolio globale.
Performance dei prezzi azionari
Questa preoccupazione si riflette anche nella scarsa performance dei corsi azionari di varie compagnie petrolifere lungo la catena del valore. Ad esempio, l'ETF SPDR S&P Oil & Gas Exploration and Production (XOP) e l'SPF S&P Oil & Gas Equipment and Services ETF (XES) sono scesi rispettivamente del 17, 9% e del 26, 9% nel 2017. Si tratta di una performance piuttosto negativa considerando il petrolio i prezzi sono scesi solo del 7, 3% per l'anno finora.
Gran parte di questa sottoperformance deriva dalle preoccupazioni del mercato che i prezzi del petrolio sono abbastanza alti da consentire alle compagnie petrolifere americane di soddisfare i propri debiti e rimanere in attività, ma non sono necessariamente abbastanza alti da finanziare la crescita o pagare un dividendo. La pressione sui pagamenti dei dividendi o i dubbi sulla storia della crescita tendono a pesare maggiormente sulla performance dei corsi azionari.
Anche nello spazio del debito, l'attuale prezzo del petrolio sembra essere un cuscinetto debole per molti nel settore. Ad esempio, S&P Global Ratings ha riferito che delle 44 società statunitensi ad alto rendimento inadempienti finora nel 2017, quasi un terzo di esse è nel settore petrolifero e del gas. Queste impostazioni predefinite rendono il petrolio e il gas il settore con le prestazioni peggiori nella coorte predefinita 2017 di S&P. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: Settore energetico in acqua calda, i valori predefiniti continuano ad aumentare .)
