Quale futuro per il mercato azionario? Dopo aver toccato il record del 26 gennaio, l'indice S&P 500 (SPX) ha iniziato a scivolare, con un grosso sell-off il lunedì, una modesta ripresa martedì e un lieve calo in mercoledì. Gli studenti di storia del mercato potrebbero guardare al 1998, suggerisce Bloomberg, indicando che ci sono molti importanti parallelismi tra allora e adesso. Questi sono: enormi aumenti dei prezzi delle azioni nelle ultime fasi di un mercato rialzista; valutazioni azionarie estreme secondo standard storici; inasprimento del credito da parte della Federal Reserve; stati d'animo euforici, persino vertiginosi, tra gli investitori; speculazione eccessiva; bassa disoccupazione; crescente fiducia tra imprese e consumatori; e influenze negative dal trading di derivati.
Nell'estate del 1998, una correzione di 45 giorni ha eliminato il 19, 3% del valore dell'indice. Bloomberg vede anche parallelismi nel movimento dei prezzi delle azioni tecnologiche allora e ora.
Il mercato toro oggi
L'indice S&P 500 è aumentato del 19, 4% nel 2017 e ha aggiunto un altro 0, 3% nel 2018 al 7 febbraio. Dopo aver guadagnato il 7, 5% fino al 26 gennaio, l'indice è sceso del 6, 7% da allora. Rispetto al precedente minimo ribassista, raggiunto nelle negoziazioni di mezzogiorno del 6 marzo 2009, la chiusura record del 26 gennaio ha rappresentato un guadagno del 331%.
Il mercato toro quindi
Il 17 luglio 1998, lo S&P ha chiuso il 430% al di sopra del precedente minimo ribassista il 4 dicembre 1987, per Yardeni Research Inc. Nei 45 giorni di calendario successivi, l'indice ha perso il 19, 3% del suo valore. Nello stesso mercato rialzista, c'erano già state tre correzioni precedenti, i cui ordini di grandezza erano rispettivamente del 10, 2%, 19, 9% e 10, 8%. Bloomberg osserva che l'indice era aumentato del 31% nel 1997 e di un altro 22% nel 1998 fino all'inizio della correzione. Sono frequenti gli avvertimenti sulla compiacenza degli investitori, aggiunge Bloomberg.
Tuttavia, la correzione del 1998 fu presto dimenticata. Il 16 luglio 1999, l'S & P 500 era del 19, 6% superiore al suo massimo di pre-correzione che era stato raggiunto quasi esattamente un anno prima. Seguirà un'altra correzione, che ridurrà l'indice del 12, 1%. Quel grande mercato toro alla fine si sarebbe concluso il 24 marzo 2000, guadagnando un altro 7, 7% dal 16 luglio 1999 e il 582% dal suo inizio alla fine del 1987, per Yardeni.
Alte valutazioni
Prima del recente sell-off, l'S & P 500 era scambiato con un rapporto P / E forward di 18, 5 volte l'EPS previsto, contro una media di 10 anni di 15, 5, afferma Bloomberg. La situazione era ancora più estrema nel 1998, con questa metrica di valutazione che aveva raggiunto un valore di 25, per Bloomberg.
Howard Ward, Chief Investment Officer delle azioni di crescita di Gabelli Funds, dice a Bloomberg che "In entrambi i casi il mercato si è comportato in modo vertiginoso, euforico", aggiungendo "Azioni in aumento esponenziale quando c'erano pochi fattori che giustificano l'avanzamento". Quest'ultimo commento descrive la mania degli investimenti che ha attirato molti investitori oggi. (Per ulteriori informazioni, vedi anche: Perché gli investitori azionari giocano al gioco rischioso "Momentum" .)
Bolle tecnologiche
Il 1998 è stato nel bel mezzo della Dotcom Bubble, dal 1995 al 2000, durante il quale il Nasdaq Composite Index, ricco di tecnologia, è salito di oltre il 400%, seguito dal drammatico Dotcom Crash del 2000-2002, in cui il Nasdaq ha perso il 78% di il suo valore e tornò all'incirca da dove è iniziato. La frenesia speculativa includeva anche titoli S&P 500 che avrebbero dovuto cavalcare la tecnologia e l'onda di Internet.
Nel 2017, l'indice tecnologico S&P 500 (S5INFT) ha guidato l'S & P 500 con un guadagno del 36, 91%, secondo gli indici S&P Dow Jones. Il suo guadagno da inizio anno nel 2018 è dell'1, 55%.
Pericolo derivato
Nel 1998, il crollo dell'hedge fund Long Term Capital Management ha sconvolto i mercati e ha richiesto un salvataggio di $ 3, 5 miliardi progettato dalla Fed. Questo fondo si è impegnato in strategie di trading algorthmic ideate da alcuni dei presunti migliori quants di Wall Street, ma ancora falliti. Nel 2018, lo svolgimento delle cosiddette strategie di trading "a breve vol" ha contribuito alla recente flessione del mercato. (Per di più, vedi anche: 6 forze che possono spingere il mercato azionario ancora più in basso .)
Cosa c'è di diverso ora
Ci sono diversi fattori che dovrebbero ispirare più fiducia nelle valutazioni delle azioni ora che nel 1998, aggiunge Bloomberg. Tra questi vi sono utili societari e liquidità più forti, uniti a una crescita economica globale più forte, più diffusa. Al contrario, il 1998 è stato caratterizzato da numerosi gravi problemi economici, tra cui il crollo dei prezzi del petrolio, un default del debito da parte della Russia, un rapido declino delle valute dei mercati emergenti e una crisi economica asiatica. Tuttavia, il 2018 ha una propria serie di rischi globali che incombono sui mercati. (Per di più, vedi anche: 5 rischi globali che potrebbero martellare le scorte nel 2018. )
