Fino a poco tempo fa, Goldman Sachs era cauto nei confronti delle azioni statunitensi, prevedendo che l'indice S&P 500 (SPX) sarebbe rimasto piatto fino alla fine del 2019 e in aumento solo del 3% nel 2020. I loro ultimi obiettivi di prezzo a fine anno per l'S & P 500 sono ora 3.100 per il 2019 e 3.400 per il 2020, che rappresentano i rispettivi guadagni del 2, 9% e del 12, 8% dalla chiusura del 30 luglio 2019.
"Il nostro modello di valutazione implica che il multiplo del P / E rimane stabile a 17, 6x nel 2019, poiché la Fed alla fine diventa meno accomodante di quanto il mercato attualmente si aspetti, ma la crescita economica si riaccelera per affermare la fiducia degli investitori nell'espansione", afferma il gruppo Portfolio Strategy Research Research di Goldman in il loro ultimo rapporto sulle posizioni azionarie statunitensi. "Prevediamo che il multiplo si espanderà a 18, 4x nel 2020, poiché l'elevata incertezza politica è più che compensata dal vento in coda dalla continua espansione economica", aggiungono.
Significato per gli investitori
Goldman ha aumentato i propri obiettivi di prezzo per il 2019 e il 2020 per l'S & P 500, anche se hanno abbassato le previsioni top-down per l'EPS S&P 500 del 2019 da $ 173 a $ 167 e la loro proiezione per il 2020 da $ 181 a $ 177. In confronto, le attuali stime di consenso bottom-up sono $ 166 per il 2019 e $ 184 per il 2020.
Il tasso di crescita EPS previsto per l'anno 2019 da Goldman (YOY) è sceso dal 6% al 3%. Il tasso di crescita previsto nel 2020 è aumentato dal 4% al 6%, soprattutto perché ora scende da una base inferiore nel 2019.
Goldman prevede che le vendite aumenteranno del 5% nel 2019 e del 4% nel 2020, in linea con la loro proiezione della crescita del PIL nominale degli Stati Uniti. Tuttavia, si aspettano che i margini di profitto netto diminuiranno di 39 punti base (pb) nel 2019, prima di rimbalzare modestamente nel 2020 e nel 2021.
"Gran parte del cambiamento nella nostra stima degli utili è guidato da attività economiche, prezzi del petrolio e margini più deboli del previsto, in particolare all'interno dei semiconduttori", scrive Goldman, riguardo al 2019.
Rispetto al 2020, affermano: "I nostri economisti si aspettano un modesto rimbalzo della crescita economica globale e statunitense e i venti contrari idiosincratici nei semiconduttori dovrebbero attenuarsi. Tuttavia, la nostra stima EPS del 2020 sotto consenso è il risultato di noi che prevediamo una minore espansione del margine rispetto al fondo- gli analisti ipotizzano (+ 14bp contro + 65bp)."
Per il 2021, Goldman prevede che l'EPS aumenterà del 5% a $ 185. Presumono che l'economia continuerà a espandersi e che i margini di profitto netto saranno sostanzialmente invariati dal 2020.
Mentre Goldman è più ottimista sul mercato, Mike Wilson, Chief Investment Officer (CIO) di Morgan Stanley, rimane ribassista. Egli ritiene che le stime degli utili per il consenso futuro siano troppo alte da circa il 5% al 10%, prevede una correzione del mercato del 10% nei prossimi tre mesi e si aspetta che l'S & P 500 finisca il 2019 a 2.750, o l'8, 6% in meno rispetto alla chiusura del 30 luglio, per Barron's.
Wilson rileva che la consulenza aziendale negativa sui guadagni futuri è ai massimi di tre anni rispetto alla guida positiva, riporta Business Insider. Osserva inoltre che i titoli difensivi, come quelli con debiti bassi e alti rendimenti sul capitale, sono tra i leader del mercato, il che suggerisce nervosismo tra gli investitori. Infine, è tra quelli che temono che l'ampiezza del mercato sia debole, suggerendo che le prospettive di crescita per la maggior parte delle azioni si stanno deteriorando.
Guardando avanti
Le previsioni dipendono dalle ipotesi. Sia Goldman Sachs che Morgan Stanley ritengono che le stime degli utili per il consenso siano troppo elevate, ma producono previsioni di mercato molto diverse. Nel frattempo, Goldman raccomanda un'esposizione selettiva a ciclici come titoli di trasporto, "azioni di proxy obbligazionari che hanno ritardato i loro beta tipici ai tassi" e favorendo fornitori e servizi di assistenza sanitaria rispetto ai produttori di droga.
