Nonostante il rally del mercato verso nuovi massimi nel 2019, tre dei quattro settori più performanti che hanno guidato l'S & P 500 negli ultimi dodici mesi sono giochi difensivi. La sovraperformance del settore immobiliare, dei servizi di pubblica utilità e dei beni di prima necessità, noti per essere angoli più sicuri del mercato, è guidata in parte dal desiderio degli investitori di prepararsi per il tipo di forti arretramenti del mercato visti lo scorso anno e persino nel 2008, secondo un storia del Financial Times come indicato di seguito. La crisi finanziaria ha spinto giù il mercato azionario di oltre il 50%.
Che cosa significa per gli investitori
"Nel 2008, il mercato è stato colto completamente alla sprovvista", ha affermato Rob Almeida, stratega degli investimenti globali con MFS Investment Management con sede a Boston, che gestisce $ 489 miliardi di attività. "Gli investitori in azioni stanno pensando: 'Non lascerò che ciò accada a me questa volta.""
La cautela degli investitori colpisce in un momento in cui le azioni in rialzo, altrimenti, potrebbero indicare un eccessivo ottimismo. Ciò è dimostrato dall'ultimo sondaggio dell'American Association of Individual Investors, in cui la percentuale di persone che affermano di aspettarsi che i titoli statunitensi diminuiscano o rimangano piatti nei prossimi sei mesi è ora superiore a quelle che sono più rialziste delle azioni.
Mentre l'S & P 500 è tornato intorno al 20% quest'anno, questi tre settori hanno sovraperformato nel periodo di 12 mesi, quando l'S & P 500 è aumentato solo del 7%. Gli investitori sono anche preoccupati per una riaccensione delle tensioni commerciali con la Cina, previsioni di un forte rallentamento degli utili societari e del rischio di una recessione economica. "Gli investitori stanno diventando più cauti", afferma Almeida. Stanno "riposizionandosi lontano da società che non sono composti da guadagni sostenibili e in società più coerenti", aggiunge.
Rischi difensivi
Se la Fed taglierà i tassi come previsto, gli analisti di Goldman Sachs affermano che i settori difensivi probabilmente “ripeteranno il modello storico e sovraperformeranno se i dati economici rimangono abbastanza deboli da motivare un prolungato ciclo di allentamento della Fed”.
I proxy obbligazionari come quello immobiliare e quello dei servizi pubblici hanno funzionato particolarmente bene in previsione dell'allentamento della Fed, secondo Bloomberg. Ciò ha portato le valutazioni dei titoli difensivi statunitensi al massimo degli ultimi sei anni, mentre le azioni di alta qualità in Europa hanno raggiunto nuovi record.
Ma anche le azioni difensive possono diventare rischiose. Valutazioni sempre più gonfiate per le azioni difensive hanno spinto Columbia Threadneedle a vendere alcuni dei suoi nomi difensivi sensibili al tasso e ad acquistare azioni cicliche all'inizio di questa estate, secondo Bloomberg in una storia alla fine di giugno. "Le valutazioni sono piuttosto estese", ha dichiarato il gestore del portafoglio Frederic Jeanmaire.
Guardando avanti
Il fatto che gli investitori continuino a privilegiare i titoli difensivi può dipendere fortemente da quanto profondamente la Fed taglierà i tassi questa settimana e se i colloqui USA-Cina porteranno a un nuovo accordo commerciale. Se entrambi portano a risultati positivi, molti investitori potrebbero saltare di nuovo in azioni più rischiose e lasciarsi alle spalle le loro azioni difensive per cavalcare la prossima tappa del mercato rialzista.
