Settembre è stato storicamente il mese peggiore per l'andamento delle azioni di quasi sette decenni, ma Bank of America vede il potenziale di guadagni a breve termine anche quando le tensioni commerciali aumentano i rischi di una recessione, secondo molti analisti. L'opinione contrarian di BofA si basa in gran parte sull'aumento della cautela e del pessimismo tra i professionisti degli investimenti, vedendo questo come una causa di ottimismo sulla direzione dei prezzi delle azioni.
"Ad agosto, il nostro indicatore laterale di vendita - allocazione azionaria media raccomandata dagli strateghi di Wall St. - è sceso al minimo di due anni (54, 2 dai 56, 2 di luglio), il più grande calo mensile in sei anni… che è rialzista", scrive BofA in un rapporto pubblicato questa settimana, rilevando che "il posizionamento leggero rappresenta rischi al rialzo a breve termine. Inoltre, le banche centrali di supporto e il sentimento negativo sono favorevoli".
Key Takeaways
- Settembre è storicamente il mese più debole per le azioni, tuttavia Bank of America vede al momento un potenziale al rialzo, mentreofA ritiene che la crescente cautela e il pessimismo siano indicatori rialzisti.
Significato per gli investitori
Sulla base dei dati dal 1950, LPL Financial rileva che settembre è stato, in media, il mese peggiore per l'indice S&P 500 (SPX). Il rendimento medio a settembre è stato un guadagno dello 0, 5%, ma la performance è stata migliore negli ultimi dieci anni, con un guadagno medio dello 0, 9%. Quest'anno, l'S & P è sceso dell'1, 8% ad agosto.
BofA vede anche profitti in quei numeri tristi utilizzando un altro indicatore di posizionamento degli investitori, che traccia 18 misurazioni relative al flusso di attività, al sentiment e al prezzo, come osservato da Michael Hartnett, capo stratega degli investimenti presso la sua divisione Merrill Lynch, in una nota ai clienti citati da Barron. Hartnett afferma che questo indicatore è sceso alla sua lettura più ribassista da gennaio, e lo interpreta in maniera contraria, come un segnale di acquisto per attività a rischio come le azioni. I flussi di attività in uscita dalle azioni e dal debito dei mercati emergenti, oltre alla sovraperformance dei titoli del Tesoro USA rispetto alle obbligazioni societarie, sono stati i fattori chiave del declino dell'indicatore.
Dal 2000, l'indicatore di posizionamento BofAML ha avuto un buon record predittivo, osserva Barron. Quando viene emesso un segnale di acquisto, il guadagno mediano per le azioni globali nei prossimi tre mesi è stato del 6, 3% e l'aumento mediano del rendimento sul Treasury Note a 10 anni è stato di 50 punti base (pb). Inoltre, in media, le azioni hanno sovraperformato le obbligazioni investment grade di oltre 10 punti percentuali, mentre le obbligazioni high yield hanno sovraperformato le obbligazioni governative di oltre 6 punti percentuali.
Guardando avanti
Se il segnale di acquisto emesso dall'indicatore di posizionamento BofAML è corretto, l'S & P potrebbe avvicinarsi a 3.000, o il 2, 6% sopra l'apertura del 4 settembre, mentre il rendimento sulla T-Note a 10 anni potrebbe rimbalzare a circa il 2, 0%, indica Barron. D'altro canto, i prezzi delle obbligazioni sono aumentati in base alle aspettative che le banche centrali continueranno a tagliare i tassi di interesse. Se queste aspettative non vengono soddisfatte, può scoppiare una bolla dei prezzi delle attività, che potrebbe portare la recessione dell'economia mentre i tassi di interesse aumentano, avverte Hartnett.
Michael Wilson, capo stratega azionario statunitense presso Morgan Stanley, condivide questa preoccupazione. Sta "osservando i segni della distruzione della domanda" mentre un nuovo ciclo di tariffe statunitensi sulle importazioni dalla Cina entrerà in vigore a settembre, secondo il suo attuale rapporto sul riscaldamento settimanale. Vede emergere un circolo vizioso in cui le tariffe, la crescita più lenta dei posti di lavoro e la volatilità del mercato deprimono il sentimento e la spesa dei consumatori, portando a profitti aziendali più deboli e causando una crescita ancora più lenta del lavoro e dei salari.
