È comune per le società quotate in borsa fornire più di un semplice compenso retributivo alla loro direzione e al personale chiave. Spesso, i consigli di amministrazione decideranno di fornire un compenso speciale al personale chiave, al fine di attrarre e trattenere i migliori talenti e contribuire ad allineare gli interessi del management con quelli degli azionisti.
Tale compenso assume comunemente la forma di borse di opzione, in cui viene fornita una determinata assegnazione di contratti di opzione, con una data di esercizio fissata per un certo punto in futuro, a dipendenti selezionati. I dipendenti selezionati possono inoltre emettere nuove azioni dalla società. Entrambe le forme di compensazione possono essere molto redditizie e, poiché il valore delle azioni ordinarie e delle opzioni su azioni aumenta all'aumentare del prezzo delle azioni della società, hanno entrambi l'effetto di allineare gli interessi economici del management e degli azionisti.
In altre parole, se la ricchezza del management aumenta e diminuisce insieme al prezzo delle azioni della società, i manager hanno un reale incentivo per assicurarsi che facciano ciò che è necessario per mantenere il prezzo delle azioni in aumento. Se invece ai dirigenti di una società venisse pagato rigorosamente uno stipendio annuo fisso senza compensazione del patrimonio netto, non avrebbero tanto motivo economico di massimizzare la ricchezza degli azionisti - almeno, questo è uno degli argomenti principali a sostegno dell'utilizzo del compenso azionario per la gestione e personale chiave.
Assegnazioni automatiche
Affinché le azioni o le opzioni siano legalmente emesse ai dipendenti, il consiglio di amministrazione di una società deve prima approvare l'assegnazione massima e specificare i termini dell'assegnazione. Tali decisioni vengono prese durante le riunioni periodiche del consiglio di amministrazione, ma piuttosto che passare attraverso il processo di approvazione delle assegnazioni ogni anno, una società può adottare quella che è nota come una disposizione di opzione sempreverde, che prevede una ripartizione automatica dei compensi azionari ogni anno.
L'importo della disposizione sempreverde si basa generalmente sul numero di azioni in circolazione all'inizio di ogni anno. Ad esempio, se XYZ Corp. ha 50 milioni di azioni in circolazione e un accantonamento sempreverde per la compensazione azionaria fino al 5% delle azioni in circolazione, XYZ sarebbe in grado di emettere un risarcimento di 2, 5 milioni di azioni nel primo anno. Supponendo che le azioni in circolazione all'inizio del secondo anno siano 52, 5 milioni, l'impresa sarebbe quindi in grado di emettere 2.625 milioni di azioni (5% delle azioni in circolazione attuali) di compensazione azionaria nel secondo anno.
Pericolo di diluizione
Dal punto di vista dell'investitore, ci sono aspetti positivi e negativi in una disposizione sempreverde. Sul lato positivo, questa disposizione garantisce che la vostra azienda continuerà a emettere compensi azionari per il personale chiave e, si spera, manterrà gli sforzi concentrati sulla massimizzazione del valore delle vostre azioni. Sul lato negativo, una disposizione sempreverde rappresenta una diluizione automatica delle tue azioni ogni anno. Nel nostro esempio, poiché solo i dirigenti che ricevono le opzioni su azioni ottengono le nuove azioni, l'emissione di azioni finisce per aumentare il numero totale di azioni in circolazione, ma non aumenta le partecipazioni azionarie degli investitori attuali. Pertanto, gli attuali investitori finiscono per possedere una proporzione minore della società rispetto al passato: questo si chiama diluizione.
Se i benefici della compensazione azionaria superano il costo della diluizione delle azioni, è a vantaggio degli azionisti continuare con il sistema di compensazione. Tuttavia, le disposizioni sempreverdi, se non diversamente specificato, consentono una compensazione del patrimonio netto anche negli anni in cui la società ha un rendimento scarso e quindi possono finire per diluire il valore per gli azionisti senza fornire alcun vantaggio.
