Il valore a rischio (VaR) è una misura statistica che valuta, con un certo grado di fiducia, il rischio finanziario associato a un portafoglio o a un'impresa in un determinato periodo. Il VaR misura la probabilità che un portafoglio non superi o rompa un valore di perdita di soglia. Il VaR si basa esclusivamente sulle potenziali perdite in un investimento e lo fa determinando la distribuzione delle perdite. Tuttavia, la perdita di coda della distribuzione non è valutata a fondo nel tipico modello VaR.
Il VaR valuta lo scenario peggiore di un'azienda o di un portafoglio di investimenti. Il modello utilizza un livello di confidenza, come il 95% o il 99%, un periodo di tempo e un importo di perdita. Ad esempio, un investitore determina che il VaR di un giorno dell'1% del suo portafoglio di investimenti è di $ 10.000. Il VaR determina che esiste una probabilità dell'1% che il suo portafoglio abbia una perdita superiore a $ 10.000 in un periodo di un giorno. Ha il 99% di fiducia che la sua peggior perdita giornaliera non supererà i $ 10.000.
Il VaR può essere calcolato utilizzando i rendimenti storici di un portafoglio o di un'impresa e pianificando la distribuzione degli utili e delle perdite. La distribuzione delle perdite annulla la distribuzione degli utili e delle perdite. Pertanto, in base a questa convenzione, i profitti saranno valori negativi e le perdite saranno positive.
Ad esempio, un'azienda calcola i suoi rendimenti giornalieri per tutti i suoi portafogli di investimento in un periodo di un anno. Il VaR descrive la coda giusta della distribuzione delle perdite. Supponiamo che il livello alfa selezionato sia 0, 05. Quindi il livello di confidenza corrispondente è del 95%. L'intervallo di confidenza al 95% dei rendimenti giornalieri varia dal 5% al 10%. Pertanto, con il 95% di fiducia, l'impresa conclude che la peggior perdita giornaliera prevista non supererà il 5%. Tuttavia, questa è una misura probabilistica e non è certa perché le perdite possono essere molto maggiori a seconda della pesantezza o del grasso della coda della distribuzione delle perdite.
Il valore a rischio non valuta la curtosi della distribuzione delle perdite. Nel contesto del VaR, un'alta curtosi indica code di grasso della distribuzione delle perdite, in cui possono verificarsi perdite superiori alla perdita massima prevista. Le estensioni del VaR possono essere utilizzate per valutare i limiti di questa misura, come il VaR condizionale, noto anche come VaR di coda. Il VaR condizionale è la perdita attesa condizionata dalla perdita che supera il VaR della distribuzione delle perdite. Il VaR condizionale esamina a fondo l'estremità di una distribuzione delle perdite e determina la media della coda della distribuzione delle perdite che supera il VaR.
