Che cos'è uno scambio di volatilità?
Uno swap di volatilità è un contratto a termine con un payoff basato sulla volatilità realizzata dell'attività sottostante. Si depositano in contanti sulla base della differenza tra la volatilità realizzata e lo strike di volatilità o il livello di volatilità fissa predeterminato. Gli swap di volatilità consentono ai partecipanti di negoziare la volatilità di un'attività senza negoziare direttamente l'attività sottostante.
Gli swap di volatilità non sono swap in senso tradizionale, con uno scambio di flussi di cassa tra controparti.
Sono anche simili agli swap di varianza, in cui il payoff si basa sulla varianza realizzata.
Key Takeaways
- Uno swap di volatilità è un contratto a termine con un payoff basato sulla differenza tra volatilità realizzata e strike di volatilità. Il payoff per uno swap di volatilità è il valore nozionale del contratto moltiplicato per la differenza tra volatilità realizzata e strike di volatilità. non swap nel senso tipico, in quanto di solito gli swap comportano uno scambio di flussi di cassa basato su tassi fissi e / o variabili. Gli swap di volatilità non sono uno scambio di flussi di cassa, ma piuttosto uno strumento basato sul payoff basato sulla volatilità.
Comprensione dello scambio di volatilità
Gli swap di volatilità sono strumenti di pura volatilità che consentono agli investitori di speculare esclusivamente sul movimento della volatilità di un'attività sottostante senza l'influenza del suo prezzo. Pertanto, proprio come gli investitori speculano sui prezzi delle attività, utilizzando questo strumento, gli investitori sono in grado di speculare su quanto volatile sarà l'attività.
Il nome swap, in questo caso, è un termine improprio perché gli swap sono contratti strutturati costituiti da scambi di flussi di cassa, che in genere corrispondono a un tasso fisso con un tasso variabile. Gli swap di volatilità e gli swap di varianza sono in realtà contratti a termine con payoff basati sulla varianza osservata o realizzata dell'attività sottostante.
Al momento del regolamento, il pagamento è:
Payoff = Valore nozionale * (Volatilità - Colpo di volatilità)
All'inizio, l'importo nozionale non viene scambiato.
Lo strike di volatilità è un numero fisso che riflette le aspettative di volatilità del mercato nel momento in cui inizia lo swap. In un certo senso, lo sciopero della volatilità rappresenta la volatilità implicita, sebbene non sia la stessa volatilità implicita tradizionale nelle opzioni. Lo strike stesso è in genere impostato all'inizio dello swap per azzerare il valore attuale netto (VAN) del payoff. Ciò che la volatilità finisce per essere alla fine del contratto determina il payoff, supponendo che sia diverso dallo sciopero volatilità / volatilità implicito.
Utilizzo degli swap di volatilità
Uno swap di volatilità è un gioco puro sulla volatilità di un'attività sottostante. Le opzioni offrono inoltre a un investitore la possibilità di speculare sulla volatilità di un'attività. Tuttavia, le opzioni comportano un rischio direzionale e i loro prezzi dipendono da molti fattori, tra cui il tempo, la scadenza e la volatilità implicita. Pertanto, per completare la strategia di opzioni equivalenti è necessaria un'ulteriore copertura del rischio. Gli swap di volatilità non richiedono questo, sono semplicemente basati sulla volatilità.
Esistono tre classi principali di utenti per gli swap di volatilità.
- I trader direzionali utilizzano questi swap per speculare sul livello futuro di volatilità di un'attività, mentre i trader di scommessa si limitano a scommettere sulla differenza tra volatilità realizzata e volatilità implicita. I trader di copertura utilizzano gli swap per coprire posizioni di volatilità corte.
Esempio di come viene utilizzato uno scambio di volatilità
Supponiamo che un trader istituzionale desideri uno swap di volatilità sull'indice S&P 500. Il contratto scadrà tra dodici mesi e avrà un valore nozionale di $ 1 milione. Attualmente, la volatilità implicita è del 12%. Questo è impostato come lo sciopero per il contratto.
Tra dodici mesi, la volatilità è del 16%. Questa è la volatilità realizzata. C'è una differenza del 4%, ovvero $ 40.000 ($ 1 milione x 4%). Il venditore dello swap di volatilità paga l'acquirente dello swap $ 40.000, supponendo che il venditore stia tenendo la gamba fissa e l'acquirente la gamba fluttuante.
Se la volatilità scendesse al 10%, l'acquirente pagherebbe al venditore $ 20.000 ($ 1 milione x 2%).
Questo è un esempio semplificato. Poiché gli swap di volatilità sono strumenti da banco (OTC), possono essere costruiti in diversi modi. Alcune alternative possono essere di annualizzare i tassi o calcolare la differenza di volatilità in termini di variazioni giornaliere.
Gli swap di varianza sono più comuni nei mercati azionari rispetto agli swap di volatilità.
