Movimenti del mercato
L'S & P 500 (SPX) ha chiuso in rialzo dell'1% in quanto gli acquirenti, per la maggior parte, hanno ripreso la domanda di azioni che hanno mostrato nel corso del 2019. Nonostante l'inizio ottimistico per il 2020, gli investitori hanno ottenuto profitti in alcuni gruppi industriali, come i negozi al dettaglio, dimostrando segnala che la turbolenza del mercato potrebbe essere appena sopra l'orizzonte.
La tendenza verso l'alto oggi è vista come una continuazione della tendenza evidente nel quarto trimestre del 2019, che ha chiuso i forti rendimenti dell'anno. Vale la pena sottolineare quanto i rendimenti del mercato siano stati insolitamente buoni l'anno scorso. Il grafico seguente mostra che il rendimento annuo più recente dell'S & P 500 di circa il 29% si confronta bene con altri anni registrati nella sua storia di 90 anni. Solo 13 anni nel secolo scorso hanno mostrato rendimenti percentuali migliori. Se misurato rispetto alla volatilità, il 2019 sale più in alto nella lista, con solo otto anni a fare meglio.
L'unico anno negli ultimi due decenni che ha mostrato rendimenti migliori è stato l'anno 2013. E proprio come il 2014 ha mostrato una maggiore volatilità rispetto al 2013, è una buona scommessa che il 2020 presenterà una maggiore volatilità rispetto alla fluttuazione insolitamente bassa riscontrata in gran parte del 2019.
Una bassa volatilità nel 2019 potrebbe indurre gli investitori a compiacersi
Quando gli investitori mostrano una forte domanda di acquisto di azioni come investimento preferito, gli osservatori dei grafici notano in genere un basso grado di fluttuazione dei prezzi. Questa ridotta volatilità si verifica perché molti investitori acquistano titoli e li mantengono. Preferiscono avere pazienza e, poiché rimangono tali, i prezzi aumentano con sempre meno cali drammatici lungo la strada.
Poiché il 2020 è un anno elettorale e poiché molte questioni commerciali e politiche globali rimangono irrisolte, è probabile che i mercati reagiranno a qualsiasi numero di titoli spaventosi nel prossimo anno. Gli investitori farebbero bene a rendersi conto che i loro investimenti possono generare un maggiore grado di fluttuazione dei prezzi. Il grafico seguente fornisce un'indicazione di quanto sia insolito questo periodo di bassa volatilità rispetto agli anni passati. Eppure la fine dell'anno ha mostrato che i venditori di opzioni erano riluttanti a rinunciare alla determinazione del prezzo del rischio.
I venditori di opzioni sono ancora preoccupati per i prezzi in calo
Il confronto tra l'indice di volatilità (VIX) e l'indice S&P 500 ha mostrato un'indicazione sorprendente e sottile che i corsi azionari potrebbero subire una volatilità inattesa. Nelle ultime 11 sessioni, il VIX ha registrato una tendenza al rialzo, mentre l'S & P 500 ha fatto lo stesso. Il VIX è solitamente correlato negativamente con l'S & P 500, quindi quando il prezzo scende, il VIX aumenta. Il fatto che entrambi gli indici debbano essere tendenzialmente più elevati allo stesso tempo è un segnale insolito che generalmente fa presagire una maggiore fluttuazione dei prezzi, principalmente con il calo dei prezzi.
I livelli di prezzo del VIX sono determinati dai prezzi delle opzioni, che a loro volta sono determinati dai market maker nel mercato delle opzioni che in genere applicano prezzi più elevati quando vedono una maggiore domanda di opzioni put (gli investitori utilizzano le opzioni put per proteggere i loro portafogli dal calo dei prezzi).
La linea di fondo
Le azioni hanno chiuso oggi in forte rialzo per iniziare il 2020 in una mossa che sembrava essere una continuazione delle eccellenti condizioni per gli investitori che esistevano nel 2019. Gli investitori farebbero bene a sapere che potrebbero verificarsi fluttuazioni dei prezzi (tra cui riduzioni dei prezzi e forte recupero dei prezzi in breve tempo) più frequentemente nel 2020 rispetto all'anno precedente.
