Diversificare! Diversificare! Diversificare! I consulenti finanziari adorano raccomandare questa tecnica di gestione del portafoglio, ma cercano sempre il tuo interesse quando lo fanno? Se eseguita correttamente, la diversificazione è un metodo collaudato nel tempo per ridurre il rischio di investimento. Tuttavia, troppa diversificazione, o "diworsificazione", può essere una cosa negativa.
Inizialmente descritto nel libro di Peter Lynch, "One Up On Wall Street" (1989), come un problema specifico dell'azienda, il termine diworsification si è trasformato in una parola d'ordine usata per descrivere la diversificazione inefficiente in quanto si riferisce a un intero portafoglio di investimenti. Proprio come un conglomerato aziendale pesante, possedere troppi investimenti può confondervi, aumentare i costi di investimento, aggiungere livelli di due diligence richiesti e portare a rendimenti corretti per il rischio al di sotto della media. Continua a leggere per scoprire perché i consulenti finanziari potrebbero essere interessati a sovra-diversificare il tuo portafoglio di investimenti e alcuni dei segni che il tuo portafoglio potrebbe essere diversificato.
Perché alcuni consulenti scelgono l'overdiversificazione
La maggior parte dei consulenti finanziari sono professionisti onesti e operosi che hanno l'obbligo di fare ciò che è meglio per i propri clienti. Tuttavia, la sicurezza del lavoro e il guadagno finanziario personale sono due fattori che potrebbero motivare un consulente finanziario a sovra-diversificare i tuoi investimenti.
Quando si danno consigli sugli investimenti per vivere, essere nella media può offrire più sicurezza del lavoro che tentare di distinguersi dalla massa. Il timore di perdere conti a causa di risultati di investimento inaspettati potrebbe motivare un consulente a diversificare i tuoi investimenti fino alla mediocrità. Inoltre, l'innovazione finanziaria ha reso relativamente facile per i consulenti finanziari diffondere il proprio portafoglio di investimenti su molti investimenti di "auto-diversificazione", come fondi di fondi e fondi di date target. L'affidamento delle responsabilità di gestione del portafoglio a gestori di investimenti di terze parti richiede pochissimo lavoro da parte del consulente e può fornire loro opportunità di puntare il dito se le cose vanno male. Ultimo ma non meno importante, il "denaro in movimento" coinvolto nella sovra-diversificazione può generare entrate. L'acquisto e la vendita di investimenti impacchettati in modo diverso, ma con rischi di investimento fondamentali simili, fa ben poco per diversificare il portafoglio, ma queste transazioni spesso comportano commissioni più elevate e commissioni aggiuntive per il consulente.
I principali segni di overdiversificazione
Ora che hai compreso i motivi alla base della follia, ecco alcuni segni che potresti sottovalutare la performance del tuo investimento sovra-diversificando il tuo portafoglio:
- Possedere troppi fondi comuni di investimento all'interno di una singola categoria di stile di investimento: alcuni fondi comuni di investimento con nomi molto diversi possono essere abbastanza simili per quanto riguarda le loro posizioni di investimento e la strategia di investimento complessiva. Per aiutare gli investitori a passare al setaccio l'hype di marketing, Morningstar ha sviluppato categorie simili a fondi comuni di investimento, come "large cap value" e "small cap growth". Queste categorie raggruppano fondi comuni di investimento con partecipazioni e strategie fondamentalmente simili. Investire in più di un fondo comune di investimento in qualsiasi categoria di stile aggiunge costi di investimento, aumenta la dovuta diligenza di investimento richiesta e generalmente riduce il tasso di diversificazione raggiunto mantenendo posizioni multiple. Il riferimento incrociato delle categorie di fondi comuni di Morningstar con i diversi fondi comuni di investimento nel proprio portafoglio è un modo semplice per identificare se si possiedono troppi investimenti con rischi simili. Uso eccessivo di investimenti multimanager: i prodotti di investimento multimanager , come i fondi di fondi, possono essere un modo semplice per i piccoli investitori di ottenere una diversificazione immediata. Se sei vicino alla pensione e hai un portafoglio di investimenti più ampio, probabilmente stai meglio diversificando i gestori degli investimenti in modo più diretto. Quando si considerano i prodotti di investimento multimanager, è necessario valutare i vantaggi della loro diversificazione rispetto alla mancanza di personalizzazione, costi elevati e livelli di diligenza dovuta diluita. È davvero a tuo vantaggio avere un consulente finanziario che controlla un gestore degli investimenti che, a sua volta, controlla altri gestori degli investimenti? Vale la pena notare che almeno la metà del denaro coinvolto nella famigerata frode sugli investimenti di Bernard Madoff è arrivato indirettamente a lui attraverso investimenti multimanager, come fondi di fondi o fondi feeder. Prima della frode, molti degli investitori di questi fondi non avevano idea che un investimento con Madoff sarebbe stato sepolto nel labirinto di una strategia di diversificazione multimanager. Possedere un numero eccessivo di singole posizioni azionarie: troppe singole posizioni azionarie possono comportare enormi quantità di diligenza dovuta, una situazione fiscale complicata e prestazioni che imitano semplicemente un indice azionario, sebbene a un costo più elevato. Una regola empirica ampiamente accettata è che sono necessarie da 20 a 30 società diverse per diversificare adeguatamente il portafoglio azionario. Tuttavia, non esiste un chiaro consenso su questo numero. Nel suo libro "The Intelligent Investor" (1949), Benjamin Graham suggerisce che possedere tra 10 e 30 diverse società diversificherà adeguatamente un portafoglio azionario. Al contrario, uno studio del 2003 condotto da Meir Statman intitolato "Quanto molta diversificazione è sufficiente?" ha dichiarato, "il livello ottimale di diversificazione di oggi, misurato dalle regole della teoria del portafoglio di varianza media, supera i 300 titoli". Indipendentemente dal numero magico di titoli di un investitore, un portafoglio diversificato dovrebbe essere investito in società di diversi gruppi industriali e dovrebbe corrispondere alla filosofia di investimento complessiva dell'investitore. Ad esempio, sarebbe difficile per un gestore degli investimenti dichiarare di aggiungere valore attraverso un processo di selezione dei titoli bottom-up per giustificare la disponibilità di 300 grandi idee individuali di azioni contemporaneamente. Possedere investimenti "non negoziati" detenuti privatamente che non sono sostanzialmente diversi da quelli quotati in borsa. I prodotti di investimento non quotati in borsa sono spesso promossi per la stabilità dei prezzi e i vantaggi della diversificazione rispetto ai loro colleghi quotati in borsa. Mentre questi "investimenti alternativi" possono fornire diversificazione, i loro rischi di investimento possono essere sottostimati dai metodi complessi e irregolari utilizzati per valutarli. Il valore di molti investimenti alternativi, come il private equity e gli immobili non quotati, si basa su stime e valori di valutazione anziché su transazioni quotidiane sul mercato pubblico. Questo approccio "mark-to-model" alla valutazione può lisciare artificialmente il rendimento di un investimento nel tempo, un fenomeno noto come "smoothing del rendimento".
Nel libro "Alpha attivo: un approccio di portafoglio alla selezione e gestione di investimenti alternativi" (2007), Alan H. Dorsey afferma che "Il problema con il livellamento della performance degli investimenti è l'effetto che ha sul levigare la volatilità e possibilmente alterare le correlazioni con altri tipi di attività ".
La ricerca ha dimostrato che gli effetti del livellamento del rendimento possono sopravvalutare i vantaggi della diversificazione di un investimento sottovalutandone sia la volatilità dei prezzi sia la correlazione rispetto ad altri investimenti più liquidi. Non lasciarti ingannare dal modo in cui metodi di valutazione complessi possono influire su misure statistiche di diversificazione come correlazioni dei prezzi e deviazione standard. Gli investimenti non quotati in borsa possono essere più rischiosi di quanto sembri e richiedono analisi specialistiche da analizzare. Prima di acquistare un investimento non quotato in borsa, chiedi alla persona che lo consiglia di dimostrare come il suo rischio / rendimento sia fondamentalmente diverso dagli investimenti negoziati pubblicamente che possiedi già.
La linea di fondo
L'innovazione finanziaria ha creato molti "nuovi" prodotti di investimento con vecchi rischi di investimento, mentre i consulenti finanziari si basano su statistiche sempre più complesse per misurare la diversificazione. Questo rende importante per te essere alla ricerca di "diworsification" nel tuo portafoglio di investimenti. Lavorare con il tuo consulente finanziario per capire esattamente cosa c'è nel tuo portafoglio di investimenti e perché lo possiedi è parte integrante del processo di diversificazione. Alla fine, sarai anche un investitore più impegnato.
