Cos'è una gara d'appalto?
Un'offerta short è una pratica di investimento che prevede l'utilizzo di titoli presi in prestito per rispondere a un'offerta fatta durante un tentativo di acquisizione di alcune o tutte le azioni di una società. Fondamentalmente, un'offerta a breve termine equivale a un'offerta per vendere più azioni di quelle di proprietà. Il prezzo di acquisto dell'offerta è generalmente a un prezzo superiore al prezzo di mercato.
La regola delle offerte allo scoperto, o la regola 10b-4, vieta la vendita allo scoperto di titoli. Adottata nei primi anni '70, la regola della gara d'appalto mira a vietare le vendite allo scoperto di azioni, poiché tali vendite avvantaggiano il broker che offre più azioni di quelle che possiede mentre lavora contro coloro che offrono di vendere solo le azioni di loro proprietà.
La regola delle offerte allo scoperto, o la regola 10b-4, vieta la vendita allo scoperto di titoli.
Come funziona una gara d'appalto?
Ufficialmente, per rispondere a un'offerta pubblica, un investitore deve avere una posizione lunga netta pari o superiore alla somma dell'offerta fatta. (Una posizione lunga netta si riferisce al numero di azioni che un investitore si è impegnato ad acquistare, ridotto di tutte le azioni che l'investitore è a corto di rispettivo titolo.)
Fondamentalmente, un'offerta corta è un'offerta per vendere più azioni di una propria; la persona che effettua l'offerta corta sta cercando di pagare il prezzo di acquisto del titolo nell'offerta (che di solito è un premio al prezzo di mercato) con azioni prese in prestito. Prima che fosse adottata la regola delle gare brevi, i broker potevano correre il rischio di vendere più azioni di quelle che possedevano, di solito a un prezzo superiore al tasso di mercato. Se l'offerta di vendita allo scoperto fosse accettata, il broker potrebbe quindi acquistare le rimanenti azioni necessarie sul mercato aperto per il tasso corrente e ottenere comunque un profitto, dal momento che li venderebbe per un prezzo superiore al tasso corrente. Le offerte corte sono state spesso utilizzate durante le acquisizioni poiché i prezzi delle azioni premium possono rendere queste offerte più allettanti.
Tuttavia, si supponga che il broker A, che possiede 500 azioni, offra 600 azioni come offerta a breve termine e che l'offerta sia accettata. Il broker B, che possiede 500 azioni e offre 500 azioni, evitando l'offerta pubblica corta, potrebbe scoprire che può vendere solo 400 delle sue azioni. Sarà quindi bloccato con 100 azioni che non può vendere, mentre, se il broker A non avesse corso a breve, il broker B avrebbe potuto vendere tutte le sue azioni.
Per tale motivo, le offerte corte sono inoltre vietate dalla Securities and Exchange Commission (SEC) ai sensi della regola 14e-4 della Securities Exchange Act. Sebbene sia consentito prendere in prestito azioni a breve termine, qualsiasi tentativo di prendere in prestito azioni in risposta a un'offerta pubblica indurrà la SEC a intraprendere azioni legali contro i partecipanti.
La regola della gara d'appalto stabilisce anche i criteri per stabilire chi possiede una garanzia offerta. Questi criteri includono avere titolo ad esso; aver stipulato un contratto vincolante per il suo acquisto, anche se non è stato ancora ricevuto; aver avuto l'opzione di acquistare e aver esercitato tale opzione; e avere il diritto di sottoscrivere tale sicurezza e aver esercitato tali diritti.
