Che cos'è un fondo a valore relativo?
Un fondo a valore relativo è un fondo di investimento gestito attivamente che cerca di sfruttare differenze temporanee nei prezzi dei titoli correlati. Questo approccio agli investimenti viene spesso utilizzato dagli hedge fund.
Una strategia comune nella gestione di fondi a valore relativo è denominata trading di coppie, che consiste nell'avviare una posizione lunga e corta per una coppia di attività altamente correlate. In alcuni casi, i fondi a valore relativo possono generare profitti privi di rischio attraverso il processo di acquisto e vendita di due diversi titoli contemporaneamente, chiamato arbitraggio.
Key Takeaways
- Un fondo a valore relativo è un veicolo di investimento gestito attivamente che cerca di sfruttare errori di valutazione dei titoli correlati. Se un titolo è sottovalutato o sopravvalutato è speculativo e gli investitori cercheranno di determinarlo utilizzando approcci diversi, tra cui una strategia comune chiamata reversion to the mean Il trading di coppia è una strategia comune di fondi a valore relativo in cui viene avviata una posizione lunga e corta per una coppia di attività altamente correlate.
Comprensione dei fondi a valore relativo
Mentre la maggior parte dei fondi di investimento valuta separatamente i candidati agli investimenti, i fondi di valore relativo valutano i candidati confrontando i loro prezzi con quelli delle attività correlate o parametri di riferimento. Ad esempio, un fondo a valore relativo potrebbe valutare l'attrattiva di una società tecnologica confrontando il prezzo e i fondamenti relativi ad altre società del suo settore, mentre la maggior parte degli investitori probabilmente valuterebbe la società in base ai suoi meriti individuali. L'obiettivo dei fondi a valore relativo è quello di identificare le attività che sono valutate erroneamente l'una rispetto all'altra.
I fondi a valore relativo sono in genere hedge fund, che spesso cercano di utilizzare la leva finanziaria per amplificare i loro rendimenti. Tali fondi utilizzeranno la negoziazione a margine per assumere posizioni lunghe su titoli che considerano sottovalutati, e allo stesso tempo assumere posizioni corte su titoli correlati che considerano sopravvalutati.
La questione se un titolo sia sottovalutato o sopravvalutato è speculativa e gli investitori cercheranno di determinarlo utilizzando una varietà di approcci diversi. Una strategia comune è quella di fare affidamento sul ritorno alla media.
In altre parole, gli investitori presumono spesso che, a lungo termine, i prezzi torneranno alle loro medie storiche a lungo termine. Pertanto, se un determinato bene è costoso rispetto al suo livello storico, sarà considerato un candidato per la vendita allo scoperto. Coloro che negoziano al di sotto dei livelli storici, d'altra parte, saranno considerati candidati lunghi.
La strategia di valore relativo più comunemente usata è il trading di coppie, sebbene questo approccio sia implementato in vari modi dagli investitori. Alcuni investitori cercheranno di sfruttare diverse valutazioni tra titoli strettamente correlati tra loro, come i concorrenti nel settore petrolifero e del gas che sono inclusi nell'indice S&P 500.
Altri investitori potrebbero adottare un approccio macroeconomico, cercando di sfruttare i mispricings tra azioni, obbligazioni, opzioni e future su valute in relazione alla performance dei paesi in cui sono operativi.
Quest'ultimo approccio è ancora considerato trading di coppie, ma identificare gli elementi correlativi rilevanti e strutturare le transazioni richieste è molto più complesso in questo scenario che nello scenario più comune di iniziare posizioni lunghe e corte in due attività correlate.
Esempio reale di un fondo a valore relativo
Supponiamo che tu sia il gestore di un fondo di valore relativo che sta cercando di sfruttare errori di valutazione tra titoli correlati. Nell'attuare questa strategia, la tua azienda utilizza una serie di approcci, che variano in base al profilo di rischio-rendimento.
All'estremità a basso rischio dello spettro sono vere opportunità di arbitraggio. Sebbene questi siano rari, offrono l'opportunità di trarre profitto praticamente senza rischi e sono quindi il tipo di attività preferito dalla tua azienda. Un esempio di ciò è che occasionalmente sei in grado di acquistare e vendere simultaneamente strumenti di debito convertibili insieme alle loro azioni sottostanti. Nel fare questo, stai sfruttando efficacemente discrepanze temporanee nelle loro valutazioni.
Più spesso, le tue operazioni sono più speculative. Ad esempio, spesso si vendono titoli allo scoperto che sono sopravvalutati rispetto al loro gruppo di pari, pur adottando un approccio lungo con i loro pari sottovalutati. Con questa determinazione, fai affidamento sul presupposto che il passato si ripeterà e, a lungo termine, i prezzi torneranno alla loro media o media storica. Poiché non c'è modo di sapere quando si verificherà questa inversione media, è possibile che questi inspiegabili errori di perseveranza persistano per lunghi periodi di tempo. Questo rischio è aggravato ancora di più quando viene coinvolta la leva finanziaria a causa del costo degli interessi e del rischio di margin call.
