Che cosa significa deposito cauzionale di rimborso?
I depositi di deposito a garanzia (RED) si riferiscono a un tipo di contratto finanziario a termine che crea un obbligo per gli investitori di acquistare una determinata emissione di obbligazioni a un determinato rendimento in una data futura.
Il denaro degli investitori è detenuto in deposito a garanzia e viene utilizzato per acquistare buoni del Tesoro statunitensi fruttiferi, che vengono venduti o lasciati maturare, fornendo i proventi da investire nella nuova emissione di obbligazioni con un tasso di interesse bloccato con un contratto a termine.
Gli investitori partecipano presto alla nuova emissione di obbligazioni, in genere un'obbligazione municipale, ma riceveranno temporaneamente un reddito imponibile dal Tesoro detenuto in deposito a garanzia.
Comprensione dei depositi di deposito in garanzia (RED)
I depositi cauzionali di rimborso consentono agli investitori e ai sottoscrittori di eludere le restrizioni del codice fiscale che non consentono il rimborso anticipato di determinate emissioni di obbligazioni comunali. Il pre-rimborso è una strategia comune per gli emittenti di debito municipale, poiché oscillazioni minori dei tassi di interesse possono ammontare a milioni di dollari di interessi risparmiati.
Le modifiche alla legislazione fiscale degli Stati Uniti a metà degli anni '80 hanno limitato i pre-rimborsi esenti da imposte per alcuni tipi di debito municipale. Per aggirare queste nuove regole, è possibile utilizzare un contratto di acquisto a termine per garantire un tasso di finanziamento inferiore, anziché una seconda emissione di obbligazioni. Con questo approccio vengono messi alla prova i soldi destinati a rimborsare il debito più elevato alla data della prossima chiamata.
Come spiega Nasdaq, i contratti a termine come i RED indicano che gli investitori sono obbligati ad acquistare obbligazioni, una volta emessi, a un determinato tasso. "La data futura coincide con la prima data call facoltativa su un'obbligazione ad alto tasso esistente. Nel frattempo, il denaro degli investitori viene investito in titoli del Tesoro del mercato secondario. I titoli del Tesoro maturano attorno alla data di scadenza delle obbligazioni esistenti, fornendo il denaro a acquista il nuovo numero e riscatta quello vecchio ".
Storia dei rimborsi di depositi a garanzia
Il potenziale dei RED è stato esplorato in un articolo del 1989 sul New York Times. "I nuovi strumenti finanziari che prendono il nome improbabile di RED o il rimborso di depositi a garanzia, consentono agli emittenti di obbligazioni esenti da imposte di bloccare i tassi di interesse bassi attuali per le emissioni obbligazionarie anni lungo la strada", ha scritto Richard D. Hylton.
"Da quando le modifiche fiscali federali del 1984 hanno eliminato il rimborso anticipato esente da imposte delle obbligazioni utilizzate per determinati tipi di progetti statali o municipali, i dipartimenti di finanza pubblica di Wall Street hanno cercato un modo per aiutare gli emittenti di obbligazioni esenti da imposte a trarre vantaggio dal calo degli interessi tariffe ", ha spiegato.
"I RED o i forward municipali fanno proprio questo. A causa delle modifiche del codice fiscale, le obbligazioni emesse per progetti come aeroporti, sistemi di smaltimento dei rifiuti solidi, pontili e centri congressi non possono essere rimborsate in anticipo. Cioè, gli emittenti non possono semplicemente emettere nuovi debiti quando i tassi di interesse scendono per andare in pensione il vecchio debito, creando problemi più insoluti ".
In situazioni come quelle, un comune potrebbe emettere obbligazioni aggiuntive per un centro congressi e "investire i proventi in buoni del Tesoro a pagamento più elevato al fine di ritirare il vecchio debito alla data di scadenza facoltativa", ha affermato Hylton. "Poiché sarebbero in circolazione due emissioni obbligazionarie, il doppio degli investitori godrebbe dello status di esenzione fiscale.
"Nel tentativo di far fronte alle nuove restrizioni, gli addetti alle finanze pubbliche di First Boston hanno escogitato uno strumento che blocca i tassi bassi senza emettere effettivamente le nuove obbligazioni fino alla data facoltativa dell'emissione originale", ha aggiunto. "Gli investitori firmano un accordo di acquisto a termine per acquistare le obbligazioni al momento dell'emissione e, nel frattempo, il denaro degli investitori viene utilizzato per acquistare titoli del Tesoro nel mercato secondario. Questi sono tenuti in deposito a garanzia e pagano un reddito annuo imponibile. la data facoltativa per le obbligazioni in circolazione coincide approssimativamente con la scadenza dei Treasury e il denaro proveniente dai Treasury viene utilizzato dall'agente fiduciario per acquistare nuove obbligazioni con un tasso di interesse inferiore."
