La maggior parte dei trader di opzioni per principianti non riesce a comprendere appieno come la volatilità può influire sul prezzo delle opzioni e su come la volatilità viene catturata e trasformata in profitto. Poiché la maggior parte dei trader principianti è acquirente di opzioni, perde la possibilità di trarre profitto da cali di elevata volatilità, che possono essere realizzati costruendo un delta di posizione neutrale.
Questo articolo esamina un approccio delta-neutrale alle opzioni di trading che può produrre profitti da un calo della volatilità implicita (IV) anche senza alcun movimento dell'attività sottostante.
Shorting Vega
L'approccio posizione-delta presentato qui è uno che diventa breve vega quando IV è alto. La messa in cortocircuito di vega con un IV alto, offre a una strategia delta in posizione neutra la possibilità di trarre profitto da un declino in IV, che può verificarsi rapidamente da livelli estremi. Naturalmente, se la volatilità aumenta ancora di più, la posizione perderà denaro. Di norma, è quindi meglio stabilire posizioni vega delta-neutre corte quando la volatilità implicita è a livelli che rientrano nella classifica del 90 ° percentile (sulla base di sei anni di storia passata di IV). Questa regola non garantirà una prevenzione contro le perdite, ma fornirà un vantaggio statistico durante le negoziazioni poiché IV tornerà alla sua media storica anche se potrebbe prima andare più in alto.
La strategia presentata di seguito è simile a uno spread di calendario inverso (uno spread di calendario inverso diagonale) ma ha un delta neutro stabilito dapprima neutralizzando la gamma e quindi regolando la posizione su delta neutro. Ricorda, tuttavia, che qualsiasi movimento significativo nel sottostante altera la neutralità oltre gli intervalli specificati di seguito (vedi Figura 1). Detto questo, questo approccio consente una gamma molto più ampia di prezzi del sottostante tra i quali esiste una neutralità approssimativa rispetto al delta, che consente al professionista di attendere un potenziale profitto da un eventuale calo di IV.
Diffusione del calendario diagonale inversa S&P
Diamo un'occhiata a un esempio per illustrare il nostro punto. Di seguito è riportata la funzione profitti / perdite per questa strategia. Con i futures Jun S&P 500 a 875, venderemo quattro chiamate a settembre 875 e acquisteremo quattro chiamate a giugno 950. Il modo in cui scegliamo gli strike è il seguente: vendiamo il denaro per le opzioni del mese distante e acquistiamo uno strike più elevato delle opzioni del mese più vicino che hanno una gamma corrispondente. In questo caso, la gamma è quasi identica per entrambi i colpi. Usiamo un lotto a quattro perché il delta di posizione per ogni spread è delta approssimativamente negativo, -0, 25, che si somma a -1, 0 se lo facciamo quattro volte.
Con un delta di posizione negativa (-1, 0), ora compreremo un future di giugno per neutralizzare questo delta di posizione, lasciando una gamma neutra quasi perfetta e un delta neutro. Il seguente grafico profitti / perdite è stato creato utilizzando il software di analisi delle opzioni di OptionVue 5 per illustrare questa strategia.
Come puoi vedere dalla Figura 1, la linea tratteggiata T + 27 (la trama in basso a sinistra dell'indicatore del prezzo verticale) è quasi una copertura perfetta fino a 825 e in qualsiasi punto al rialzo (indicata dalla trama in alto a destra del indicatore di prezzo verticale), che si osserva leggermente inclinato quando il prezzo sale alla gamma 949-50. Il sottostante è indicato con l'indicatore verticale a 875. Tuttavia, tieni presente che questa neutralità cambierà con il passare del tempo nel commercio, e ciò può essere visto negli altri grafici a tratteggio e lungo la solida linea di profitti / perdite (che mostra gli utili e le perdite alla scadenza).
Aspettando il crollo
L'intenzione qui è di rimanere neutrali per un mese e quindi cercare un crollo della volatilità, a quel punto il commercio potrebbe essere chiuso. Dovrebbe essere designato un periodo di tempo, che in questo caso è di 27 giorni, al fine di avere un piano di "cauzione". Puoi sempre ristabilire una posizione con nuovi strike e mesi qualora la volatilità rimanga elevata. Il lato positivo qui ha una leggera inclinazione delta positiva e il lato negativo è esattamente il contrario. Ora diamo un'occhiata a cosa succede con una caduta della volatilità.
Al momento di questo trade, la volatilità implicita sulle opzioni future S&P 500 era al suo rango del 90 ° percentile, quindi abbiamo un livello molto alto di volatilità da vendere. Cosa succede se si verifica un calo della volatilità implicita rispetto alla media storica? Questo caso si tradurrebbe in un calo di 10 punti percentuali nella volatilità implicita, che possiamo simulare.
Il profitto
Nella Figura 2 sopra, la trama inferiore è la trama T + 27 della Figura 1, che mostra una neutralità quasi delta su una vasta gamma di prezzi per il sottostante. Ma guarda cosa succede con il nostro calo della volatilità implicita da una media storica a sei anni. Ad ogni prezzo del sottostante abbiamo un profitto significativo in una vasta gamma di prezzi, approssimativamente tra $ 6.000 e $ 15.000 se siamo tra i prezzi di 825 e 950. In realtà, se il grafico fosse più grande, mostrerebbe un profitto fino in fondo inferiore a 750 e un potenziale di profitto ovunque al rialzo entro il periodo di tempo T + 27.
I requisiti di margine netto per stabilire questo trade sarebbero di circa $ 7.500 e non cambierebbero molto finché il delta di posizione rimarrà vicino alla neutralità e la volatilità non continuerà ad aumentare. Se la volatilità implicita continua ad aumentare, è possibile subire perdite, quindi è sempre bene avere un piano di cauzione, un importo in perdita del dollaro o un numero limitato di giorni prestabilito per rimanere nel commercio.
La linea di fondo
Questa strategia avanzata per catturare le opzioni future S&P ad alta volatilità implicita mediante la costruzione di uno spread del calendario diagonale inverso può essere applicata a qualsiasi mercato se si trovano le stesse condizioni. Il trade vince da un calo della volatilità anche senza movimento del sottostante; tuttavia, vi è un potenziale di profitto al rialzo nel caso del rally sottostante. Ma con il theta che lavora contro di te, il passare del tempo comporterà perdite graduali se tutte le altre cose rimangono uguali. Ricorda di utilizzare la gestione della perdita di dollari o di fermare il tempo con questa strategia.
