I settori industriali all'interno dell'indice S&P 500 (SPX) hanno subito un grande cambiamento questa settimana e Goldman Sachs sta fornendo consulenza agli investitori su come rispondere. Il vecchio settore delle telecomunicazioni è stato ribattezzato servizi di comunicazione, ampliato e fortemente orientato verso titoli in crescita e società tecnologiche. Il cambiamento più notevole ha spostato Facebook Inc. (FB) e Google Parent Alphabet Inc. (GOOGL) dal settore dell'informatica ai servizi di comunicazione. Ciò ha ripercussioni particolarmente grandi per gli investitori orientati alla difesa che detenevano quote di ETF nel settore delle telecomunicazioni
Scuotendo l'S & P 500: ridefinire i settori:
- La quota del settore tecnologico della capitalizzazione di mercato di S&P 500 scende dal 26% al 21% Il settore dei servizi di comunicazione comprende ora il 10% della capitalizzazione di mercato di S&P 500 Alfabeto e Facebook rappresentano il 45% della capitalizzazione di mercato dei servizi di comunicazione Amazon.com Inc. (AMZN) è ora il 32% del consumatore capitalizzazione di mercato discrezionale
Goldman ritiene che la creazione del nuovo settore dei servizi di comunicazione, ottenuta combinando varie tecnologie informatiche e titoli discrezionali dei consumatori con i vecchi titoli del settore delle telecomunicazioni, avrà 5 importanti implicazioni per gli investitori. Questi sono riassunti di seguito.
Rendimenti adeguati al rischio migliorati
Dall'inizio del 2010 Telecom ha lasciato indietro l'intero S&P 500 di un totale di 102 punti percentuali, rendendolo il settore con le prestazioni peggiori oltre all'energia. Tuttavia, i servizi di comunicazione, come attualmente definiti, avrebbero sovraperformato l'S & P di 74 punti percentuali con circa la stessa volatilità, dandogli uno dei migliori profili di rendimento aggiustati per il rischio nell'S & P 500. Oltre a Facebook e Alphabet, oltre ai servizi di comunicazione titoli ciclici che in precedenza erano a discrezione del consumatore, così come Netflix Inc. (NFLX). Nel frattempo, le prestazioni della tecnologia e del consumatore discrezionale sarebbero rimaste sostanzialmente invariate.
Meno sensibilità macro, più opportunità di selezione titoli
I servizi di comunicazione dovrebbero comportarsi in modo più simile all'assistenza sanitaria in termini di minore sensibilità alle macro variabili, in particolare i tassi di interesse e minori correlazioni tra i suoi stock componenti. Queste minori correlazioni intersettoriali significano che aumenteranno le opportunità di selezione dei titoli all'interno del settore. D'altra parte, i servizi di comunicazione non sono un gioco difensivo per gli investitori orientati al reddito, al contrario del vecchio settore delle telecomunicazioni, che era stato un proxy obbligazionario con un rendimento da dividendi superiore al 5%. L'aggiunta di titoli in crescita che pagano dividendi assenti o bassi ha ridotto sostanzialmente il rendimento del settore.
Crescita a valutazione ragionevole
Si prevede che i servizi di comunicazione godranno del secondo tasso di crescita delle entrate più rapido dell'S & P 500 per il 2019, con Facebook e Netflix come driver chiave. Tuttavia, vi è un'ampia variazione nel settore, con alcune nuove aggiunte che subiscono un calo delle vendite. Tuttavia, nonostante il suo tasso di crescita superiore alla media, i servizi di comunicazione avranno un rapporto P / E in avanti di 18 volte gli utili, un premio del 5% rispetto all'intero S&P 500, ma ben al di sotto del premio del 28% che avrebbe mediato durante l'ultimo 30 anni.
Gli hedge fund diventano sottopeso in tecnologia
Facebook, Alphabet e Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) sono tra i primi 10 titoli più popolari tra gli hedge fund. Riclassificarli dalla tecnologia ai servizi di comunicazione significa che gli hedge fund, come gruppo, passeranno dal sovrappeso al sottopeso nella tecnologia, passando dal sottopeso nelle telecomunicazioni al sovrappeso nei servizi di comunicazione. I fondi comuni di investimento a grande capitalizzazione saranno sovrappesati nei servizi di comunicazione, mentre rimarranno sovrappesati in termini di tecnologia e beni di consumo discrezionali nonostante lo spostamento.
Discrepanze nei pesi dell'ETF
Alcuni ETF popolari hanno restrizioni di ponderazione che producono discrepanze tra le loro posizioni azionarie e i pesi effettivi che queste azioni detengono nei vari settori. Il risultato è che questi ETF deterranno meno titoli più grandi e più titoli più bassi di quanto imporrebbero i pesi effettivi del settore. Ciò, a sua volta, farà sì che le prestazioni di questi ETF si discostino dalle prestazioni dei settori che dovrebbero tenere traccia.
Qual è il prossimo
Ciò significa che molti grandi investitori, come ETF e hedge fund, potrebbero dover rivedere i loro portafogli. Inoltre, i singoli investitori che possiedono fondi comuni di investimento e ETF, gestiti attivamente o passivamente, dovranno rivalutare e eventualmente riorganizzare i propri investimenti. Gli investitori difensivi o orientati al reddito che hanno utilizzato il vecchio settore delle telecomunicazioni per questi scopi potrebbero dover esaminare altri settori azionari per le opzioni difensive. E gli investitori che cercano una crescita più rapida dovranno prendere in considerazione il nuovo settore delle comunicazioni, che ora avrà uno dei migliori rendimenti corretti per il rischio tra i settori dell'S & P 500.
