Quando pensi di investire, hai un albero decisionale molto lungo: la questione di azioni o fondi passivi o attivi, lunghi o corti, oro o criptovalute e così via. Questi argomenti sembrano occupare la maggior parte dell'attenzione dei media così come le menti degli individui.
Tuttavia, queste decisioni sono di gran lunga inferiori al processo di investimento in relazione alla gestione del portafoglio. La gestione del portafoglio sta sostanzialmente guardando al quadro generale. Questa è la classica analogia tra foreste e alberi: molti investitori trascorrono troppo tempo a guardare ogni albero (azioni, fondi, obbligazioni, ecc.) E non abbastanza (se presente) a guardare la foresta.
La gestione prudente del portafoglio inizia dopo che il cliente e il suo consulente hanno esaminato il quadro generale e completato una dichiarazione di politica di investimento (IPS). Nell'IPS è integrata una strategia di allocazione patrimoniale come integrata, strategica, tattica e assicurata.
La maggior parte delle persone riconosce quanto sia fondamentale l'allocazione patrimoniale, ma la maggior parte degli investitori non ha familiarità con le strategie di ribilanciamento dell'allocazione delle attività, tra cui buy-and-hold, mix costante, proporzione costante e opzioni. Una mancanza di familiarità con le strategie di riequilibrio aiuta a spiegare perché molti confondono la strategia di ribilanciamento a mescola costante con buy-and-hold.
Ecco un confronto fianco a fianco di due ben note strategie di ribilanciamento dell'asset allocation.
Come funziona il riequilibrio buy-and-hold
L'obiettivo del buy-and-hold è quello di acquistare il mix iniziale di allocazione e quindi mantenerlo indefinitamente, senza riequilibrare, indipendentemente dalle prestazioni. Esistono diversi modi per trovare azioni buy-and-hold. L'asset allocation può variare in modo significativo dall'allocazione iniziale in quanto attività rischiose, come azioni, aumentano o diminuiscono.
Il buy-and-hold è essenzialmente una strategia "non riequilibrare", pur agendo in modo veramente passivo. Il portafoglio diventa più aggressivo all'aumentare delle scorte e si lasciano guidare i profitti, indipendentemente da quanto sia alto il valore delle scorte. Il portafoglio diventa più difensivo con la caduta delle azioni e si lascia che la posizione delle obbligazioni diventi una percentuale maggiore del conto. Ad un certo punto, il valore delle azioni potrebbe raggiungere lo zero, lasciando solo le obbligazioni nel conto.
Come funziona il costante investimento
L'obiettivo del mix costante è mantenere un rapporto tra le diverse classi di attività (ad esempio azioni del 60 percento e obbligazioni del 40 percento), entro un intervallo specificato mediante il ribilanciamento. Sei costretto ad acquistare titoli quando i loro prezzi sono in calo e vendere titoli quando sono in aumento l'uno rispetto all'altro.
La strategia di mix costante ha una visione contrarian a mantenere un mix desiderato di attività, indipendentemente dalla quantità di ricchezza che hai. Stai essenzialmente acquistando bassi e vendendo alti - mentre vendi i migliori artisti per acquistare i peggiori. Il mix costante diventa più aggressivo con la caduta delle azioni e più difensivo con l'aumento delle azioni.
Buy-and-hold vs. Constant-Mix nei mercati di tendenza
La strategia di ribilanciamento buy-and-hold supera la strategia di mix costante durante i periodi in cui il mercato azionario si trova in un mercato lungo e in trend come gli anni 2010. Buy-and-hold mantiene un rialzo maggiore perché il rapporto azionario aumenta all'aumentare dei mercati azionari. In alternativa, il mix costante ha meno rialzi perché continua a vendere attività rischiose in un mercato in crescita e meno protezione al ribasso perché acquista azioni mentre cadono.
La Figura 1 mostra i profili di rendimento tra le due strategie durante un lungo toro e un mercato long bear. Ogni portafoglio ha avuto un valore di mercato di 1.000 e un'allocazione iniziale del 60 percento di azioni e del 40 percento di obbligazioni. Da questa figura, si può vedere che buy-and-hold ha offerto un'eccellente opportunità al rialzo e una protezione al ribasso.
Buy-and-hold vs. Constant-Mix in mercati oscillanti
Tuttavia, ci sono pochissimi periodi che possono essere descritti come long trend. Più spesso, i mercati sono descritti come oscillanti. La strategia di ribilanciamento a mix costante supera il buy-and-hold durante questi movimenti su e giù. Riequilibri a mescola costante durante la volatilità del mercato, acquisti sui salti e vendite sui rally.
La Figura 2 mostra le caratteristiche di rendimento di una strategia di ribilanciamento costante di mix and buy-and-hold, ciascuna a partire dal 60% di titoli azionari e dal 40% di titoli obbligazionari al punto 1. Quando il mercato azionario cala, vediamo entrambi i portafogli passare al punto 2, a quale punto il nostro portafoglio a mix costante vende obbligazioni e acquista azioni per mantenere il rapporto corretto. Il nostro portafoglio buy-and-hold non fa nulla.
Ora, se il mercato azionario ritorna al valore iniziale, vediamo che il nostro portafoglio buy-and-hold va al punto 3 (il suo valore iniziale), ma il nostro portafoglio a mix costante ora si sposta al punto 4, sovraperformando buy-and- mantenere e superare il suo valore iniziale. In alternativa, se il mercato azionario cade di nuovo, vediamo che il buy-and-hold passa al punto 5 e supera il mix costante al punto 6.
La linea di fondo
La maggior parte dei professionisti che lavorano con i clienti della pianificazione previdenziale seguono la strategia di riequilibrio a mix costante. Nel frattempo, la maggior parte del pubblico che investe in generale non ha una strategia di riequilibrio o segue il buy-and-hold dal default piuttosto che una strategia consapevole di gestione del portafoglio. Indipendentemente dalla strategia che usi, in tempi economici difficili, sentirai spesso il mantra "attenersi al piano", che è preceduto da "assicurati di avere un buon piano". Una strategia di ribilanciamento chiaramente definita è una componente fondamentale della gestione del portafoglio.
