DEFINIZIONE di arbitraggio negativo
L'arbitraggio negativo è l'opportunità persa quando gli emittenti di obbligazioni municipali assumono proventi da offerte di debito e quindi investono quel denaro per un periodo di tempo (idealmente in un veicolo di investimento sicuro) fino a quando il denaro non viene utilizzato per finanziare un progetto o per rimborsare gli investitori. L'opportunità persa si verifica quando il denaro viene reinvestito e l'emittente del debito guadagna un tasso o rendimento inferiore a quello che deve essere effettivamente rimborsato ai detentori del debito.
RIPARTIZIONE Arbitraggio negativo
L'arbitraggio negativo si verifica quando un mutuatario paga il proprio debito a un tasso di interesse più elevato rispetto al tasso che il mutuatario guadagna sul denaro accantonato per rimborsare il debito. Fondamentalmente, il costo del prestito è superiore al costo del prestito. Ad esempio, per finanziare la costruzione di un'autostrada, un governo statale emette $ 50 milioni in obbligazioni municipali pagando il 6%. Ma mentre l'offerta è ancora in corso, i tassi di interesse prevalenti nella flessione del mercato. I proventi dell'emissione obbligazionaria sono investiti in un conto del mercato monetario pagando solo il 4, 2% per un periodo di un anno, poiché il mercato prevalente non pagherà un tasso più elevato. In questo caso, l'emittente perde l'equivalente dell'1, 8% di interesse che avrebbe potuto guadagnare o trattenere. L'1, 8% deriva da un arbitraggio negativo che è, di fatto, un costo opportunità. La perdita subita dalla città si traduce in fondi meno disponibili per il progetto autostradale.
Il concetto di arbitraggio negativo può essere spiegato con il rimborso di obbligazioni. Se i tassi di interesse diminuiscono al di sotto del tasso di cedola delle obbligazioni richiamabili esistenti, è probabile che un emittente ripaghi l'obbligazione e rifinanzi il proprio debito al tasso di interesse più basso prevalente sul mercato. I proventi della nuova emissione (l'obbligazione di rimborso) verranno utilizzati per regolare gli interessi e le principali obbligazioni di pagamento dell'emissione in essere (l'obbligazione rimborsata). Tuttavia, a causa della protezione delle chiamate collocata su alcune obbligazioni che impedisce a un emittente di riscattare le obbligazioni per un periodo di tempo, i proventi della nuova emissione vengono utilizzati per acquistare titoli del Tesoro detenuti in deposito a garanzia. Alla data della chiamata dopo la scadenza della protezione della chiamata, i Treasury vengono venduti e i proventi della vendita vengono utilizzati per ritirare le obbligazioni più vecchie.
Quando il rendimento dei titoli del Tesoro è inferiore al rendimento delle obbligazioni rimborsanti, si verifica un arbitraggio negativo derivante dalla perdita del rendimento degli investimenti nel fondo fiduciario. In caso di arbitraggio negativo, il risultato è una dimensione di emissione significativamente maggiore e la fattibilità del rimborso anticipato viene spesso negata. Quando le obbligazioni a tasso di interesse elevato vengono rimborsate anticipatamente con obbligazioni a tasso di interesse basso, la quantità di titoli di stato richiesti per il conto di deposito a garanzia sarà maggiore dell'importo delle obbligazioni in circolazione da rimborsare. Per abbinare il servizio del debito dei pagamenti di interessi più elevati delle obbligazioni in circolazione con l'interesse inferiore dei buoni del Tesoro, come i buoni del tesoro, la differenza deve essere derivata attraverso più capitale poiché il flusso di cassa dall'impegno deve essere uguale al flusso di cassa sulle obbligazioni in circolazione a essere rimborsato.
