L'attuale mercato rialzista è stato guidato da titoli in crescita, ma potrebbe essere in atto un importante spostamento dei mercati. In un recente rapporto, il team di strategia azionaria statunitense di Morgan Stanley guidato da Michael Wilson afferma che "Il decennio di crescita rispetto al valore potrebbe finalmente essere a rischio di girare su una base più sostenibile". Aggiungono: "Vediamo anche ulteriori ribassi relativi per le small cap e i ciclici ad alta crescita multipla come Tech e Discretionary. Con l'S & P 500 al rialzo su una base di valutazione, è più probabile che il Valore superi le prestazioni scendendo meno o semplicemente non diminuendo. " Le raccomandazioni chiave in questo rapporto sono riassunte nella tabella seguente.
| Cosa vendere | Cosa comprare |
| Azioni di crescita | Azioni di valore |
| Tech | Utilità |
| Internet | Energia |
| Gaming | Industrials |
| A discrezione del consumatore | Financials |
| Maiuscoletto | Tappi grandi |
| Azioni cicliche | Azioni difensive |
Significato per gli investitori
Morgan Stanley ha già emesso segnali di vendita su tecnologia e beni di consumo discrezionali, basati su valutazioni di picco e rallentamento della crescita degli utili. Sono cauti nei confronti del nuovo settore dei servizi di comunicazione, che include Internet e titoli di gioco, tra gli altri. Nel frattempo, vedono che "le valutazioni oggi sono molto più varie tra settori e stili rispetto a gennaio, quando quasi tutto era ricco". (Per ulteriori informazioni, vedi anche: 2 grandi bandiere rosse per il mercato azionario .)
L'aumento dei tassi di interesse reali e il rallentamento della crescita economica degli Stati Uniti sono le forze sottostanti alla convinzione di Morgan Stanley che il mercato sia a un "punto di non ritorno". Stanno raccomandando uno scambio dalla crescita al valore delle azioni da luglio, e credono che il colpo preso dalle azioni in crescita la scorsa settimana abbia confermato la loro valutazione. Tuttavia, aggiungono che "La nostra richiesta di rotazione è stata guidata più dalla nostra avversione per le azioni di crescita che da una vera propensione al valore. Il valore sembrava ragionevole mentre la crescita sembrava costosa".
Tuttavia, osservano anche che "i titoli di crescita molto apprezzati che non pagano dividendi sono gli asset a più lunga durata del mondo". Gran parte del loro valore è concentrato nelle aspettative di guadagni lontani nel futuro che sono scontate ai giorni nostri. All'aumentare dei tassi di interesse, il valore attuale degli utili lontani si riduce in modo significativo.
A luglio, Morgan Stanley ha anche declassato le small cap, dato che sono altamente cicliche e meno in grado di far fronte all'aumento dei costi o "mitigare la caduta della domanda" rispetto alle large cap. Al contrario, "in genere i tappi di grandi dimensioni offrono una migliore difesa rispetto ai tappi di piccole dimensioni".
Guardando al trading della scorsa settimana, il rapporto ha osservato: "I peggiori risultati sono stati un mix di ciclo iniziale e crescita elevata / settori multipli: discrezionale, tecnologia e Internet e giochi all'interno di Comm Services. Il settore immobiliare ha completato l'elenco dei 4 inferiori, settori performanti, ma ciò riguardava meno il declassamento e più l'aumento dei tassi e una crescita più lenta. Al contrario, Energia (aumento dei prezzi del petrolio), Utilità (difensiva), Finanza (tassi crescenti e una curva in aumento) e Industria (revisioni degli utili e un multiplo che ha già declassato) portato ".
Guardando avanti
Ciò che Morgan Stanley vede come uno spostamento sismico nel mercato azionario potrebbe richiedere del tempo per svolgersi, se in effetti sono corretti nel individuare una nuova tendenza. Inoltre, la stessa azienda vede vari segnali che una correzione del mercato azionario è probabile nel prossimo futuro. Se le varie rotazioni di portafoglio che raccomandano offriranno una protezione adeguata agli investitori è una domanda aperta. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: Il mercato "esuberante" è in seconda inversione del 10% da gennaio .)
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