Nel mese di maggio 2018, i tassi dei mutui negli Stati Uniti sono saliti a livelli superiori a quelli osservati negli ultimi sette anni. Mentre ciò ovviamente colpisce i potenziali acquirenti di case in tutto il paese, ha anche la possibilità di influenzare gli investitori in fondi di scambio negoziati in titoli a reddito fisso (ETF). Un recente rapporto di ETF.com evidenzia alcuni dei problemi e alcuni dei fondi interessati dall'aumento dei tassi ipotecari.
iShares MBS e la lotta dei concorrenti
Alla fine di maggio, l'ETF iShares MBS (MBB) aveva il proprio portafoglio allocato a circa il 75% di titoli garantiti da ipoteca (MBS) e il 25% a liquidità. Il fondo, con quasi $ 12 miliardi di patrimonio gestito, è cresciuto rapidamente, rispecchiando lo spazio dell'ETF in generale. In effetti, nei primi cinque mesi dell'anno circa, MBB ha generato afflussi netti di attività per circa $ 266 milioni. Tuttavia, a metà maggio di quest'anno, MBB aveva anche registrato rimborsi netti per $ 321 milioni. In un mondo in continua crescita dell'ETF, il fatto che le azioni di MBB siano scese a livelli non visti per più di un anno ha sorpreso alcuni investitori e ha suscitato un discreto allarme.
Per evitare che MBB sia stato influenzato in modo univoco dall'aumento dei tassi ipotecari, ETF.com attira anche l'attenzione sul principale concorrente del fondo, l'ETF Vanguard Mortgage-Backed Securities (VMBS). Con $ 5, 25 miliardi, VMBS è solo circa la metà di MBB in termini di risorse gestite. Al momento della relazione, VMBS ha allocato circa l'86% del suo portafoglio in titoli, con un altro 13% circa in contanti. Un altro ETF nello spazio dei titoli garantiti da ipoteca è l'ETF SPDR Bloomberg Barclays Mortgage Backed Bond (MBG), con un enorme 96% allocato verso MBS e il 4% in contanti al momento del rapporto. Entrambi questi concorrenti erano in rosso per l'anno a fine maggio. (Per ulteriori informazioni, consultare: I migliori ETF sui titoli garantiti da ipoteca .)
Ragionamento dietro la lotta
Certamente, l'aumento dei tassi ipotecari nel corso dell'anno è stato poco gentile con il benessere di questi ETF, che sono così fortemente dipendenti dallo spazio MBS. Tuttavia, ci sono altri motivi per cui questi ETF in particolare potrebbero aver lottato di recente. Anche i rendimenti del tesoro sono saliti più in alto, raggiungendo oltre il 3% a fine maggio. È comune che MBS e Treasurys siano fortemente correlati, con i rendimenti in aumento man mano che i prezzi tendono a scendere.
Anche gli ETF su obbligazioni aggregate incentrati sull'indice Bloomberg Barclays US Aggregate Bond stanno rivelando. Questi fondi tendono a possedere una varietà di segmenti del mercato obbligazionario. Finora nel 2018, quasi tutti i segmenti rappresentati in questi fondi sono stati in rosso. L'indice Agg è allocato all'incirca il 28% in MBS, il che significa che i fondi che lo seguono mantengono una percentuale simile del loro portafoglio anche in MBS. Questi fondi comprendono l'ETF iShares Core US Aggregate Bond (AGG), l'ETF Schwab US Aggregate Bond (SCHZ) e l'ETF SPDR Portfolio Aggregate Bond (SPAB). Tutti questi ETF hanno visto un inizio difficile dell'anno e molti sono scambiati a livelli inferiori rispetto a qualsiasi cosa vista l'anno scorso.
Tuttavia, alcuni ETF che hanno allocato più pesantemente in MBS sono riusciti a sovraperformare nonostante l'aumento dei tassi. Gli ETF su obbligazioni aggregate attive hanno approfittato del fatto che, mentre il settore MBS è in calo per l'anno, non sta ancora affrontando la stessa pressione di altre porzioni dello spazio obbligazionario. L'ETF TDR (Total Return Tactical ETF) SPDR DoubleLine alloca il 53% delle sue attività verso MBS, rendendolo all'incirca il doppio dell'allocazione in percentuale rispetto all'indice Agg. Il mandato di TOTL gli consente di investire in diversi settori a reddito fisso in tutto il mondo e finora è riuscito a sovraperformare l'agg. TOTL ha persino sovraperformato il suo principale concorrente, l'ETF PIMCO Active Bond (BOND), che alla fine di maggio aveva circa il 34% del suo portafoglio collegato a MBS.
Sebbene l'aumento dei tassi ipotecari possa essere preoccupante per molti nello spazio dell'ETF, almeno alcuni dei fondi incentrati su MBS sono riusciti a trasformare in notizie relativamente cattive. (Per ulteriori letture, controlla: 3 ETF per sfruttare i tassi ipotecari aumentati .)
