Come un dollaro americano forte può danneggiare i mercati emergenti

Da quando la Federal Reserve Bank americana ha terminato il suo programma di acquisto di obbligazioni l'anno scorso, gli esperti di mercato hanno trascorso molto tempo a cercare di prevedere quando la Fed inizierà a normalizzare i tassi di interesse. Ogni volta che ciò accade, l'impatto di tale decisione si farà sentire anche al di fuori dell'America. Di particolare preoccupazione è il probabile impatto sui mercati emergenti, soprattutto se i deflussi di capitale accelerano e il denaro ritorna rapidamente negli Stati Uniti

Inoltre, tassi di interesse più elevati potrebbero rendere più costoso per i mutuatari d'oltremare il servizio dei loro impegni di debito. Ciò ha spinto funzionari come Christine Lagarde, amministratore delegato del Fondo monetario internazionale (FMI), a mettere in guardia dall'effetto "spillover" che la decisione della Fed avrà probabilmente sulla volatilità dei mercati finanziari, in particolare dei mercati emergenti.

Impatti di tassi di interesse più elevati

Esistono due fattori chiave che rendono più difficili i tassi di interesse statunitensi per i mercati emergenti. Il primo è un'inversione dei flussi di capitale. Ciò è importante perché alcuni mercati emergenti dipendono fortemente dagli afflussi esteri per finanziare deficit fiscali o di conto corrente. Il FMI afferma che tra il 2009 e il 2013 i mercati emergenti hanno ricevuto circa 4, 5 trilioni di dollari di afflussi di capitali lordi, che rappresentano circa la metà di tutti i flussi di capitale globali in quel periodo.

Se i rendimenti degli investimenti in aumento negli Stati Uniti, i flussi di capitali internazionali dai mercati emergenti potrebbero accelerare e rendere più difficile il finanziamento dei "deficit gemelli". Questo potrebbe già accadere, anche prima che i tassi di aumento della Fed. L'International Institute of Finance afferma che i flussi di capitali privati ​​verso i mercati emergenti sono diminuiti di $ 250 miliardi nel 2014.

Il secondo fattore è la minaccia meno visibile del debito in dollari USA. I governi, le società e le banche dei mercati emergenti hanno approfittato di finanziamenti in dollari a basso costo per sostenere le loro finanze. I dati della Bank of International Settlement supportano cifre simili riportate dall'FMI secondo cui il debito dei mercati emergenti è raddoppiato negli ultimi cinque anni a $ 4, 5 trilioni. Ciò è problematico perché la svalutazione della valuta locale causata da un'inversione dei flussi di capitale può rendere più difficile la manutenzione di questo debito in dollari. Inoltre, le società e le banche che hanno preso a prestito in dollari potrebbero dover affrontare ulteriori pressioni se non hanno entrate o attività corrispondenti.

"Fragile Five" I più colpiti

Le stime di quali paesi siano maggiormente esposti variano ampiamente, ma alcuni paesi sembrano comparire costantemente negli elenchi della Fed americana, delle banche internazionali e delle agenzie di rating. La tabella seguente mostra i paesi che sembrano avere le maggiori sfide di finanziamento esterno. Nonostante un elenco un po 'vario, Brasile, Turchia e Sudafrica appaiono in modo più coerente, sia attraverso le fonti che nel tempo. La Fed ha pubblicato la sua lista vulnerabile a febbraio 2014 e Moody's ha appena pubblicato la sua lista alla fine di marzo 2015.

Economie considerate vulnerabili all'aumento dei tassi di interesse statunitensi

		Société Générale
Brasile	Brasile	Brasile	Brasile	Brasile
India	Messico	Messico		Chile
Indonesia	Indonesia		Indonesia	Malaysia
tacchino	tacchino	tacchino	tacchino	tacchino
Sud Africa	Sud Africa	Sud Africa	Sud Africa	Sud Africa